美年健康市值僅次于“獨(dú)角獸”藥明康德

• 2018年7月2日 YeShiMei來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 494 26
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  2018-2023年版醫(yī)療耗材產(chǎn)業(yè)園區(qū)定位規(guī)劃及招商策略咨詢(xún)報(bào)告

  “產(chǎn)業(yè)園區(qū)”是執(zhí)行城市產(chǎn)業(yè)職能的重要空間形態(tài)，園區(qū)在改善區(qū)域投資環(huán)境、引進(jìn)外資、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展經(jīng)濟(jì)等方面發(fā)揮積極的輻射、示范和帶動(dòng)作用，成為城市經(jīng)濟(jì)騰飛的助推器。產(chǎn)業(yè)園區(qū)是...

6月29日，美年健康(002044，SZ)收盤(pán)價(jià)22.60元，市值達(dá)到705億元。如果以東方財(cái)富(300059,股吧)的醫(yī)療行業(yè)劃分，其市值僅次于“獨(dú)角獸”藥明康德(603259，SH)排名第二。

6月29日，美年健康(002044，SZ)收盤(pán)價(jià)22.60元，市值達(dá)到705億元。如果以東方財(cái)富(300059,股吧)的醫(yī)療行業(yè)劃分，其市值僅次于“獨(dú)角獸”藥明康德(603259，SH)排名第二。即使是放在涵蓋醫(yī)藥制造的大醫(yī)藥行業(yè)里，美年健康的市值也能躋身前列。美年健康市值的攀升僅僅是國(guó)內(nèi)民營(yíng)體檢行業(yè)的一個(gè)縮影。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn)，目前國(guó)內(nèi)僅有三家上市的體檢機(jī)構(gòu)，它們分別是美年健康、愛(ài)康國(guó)賓、瑞慈醫(yī)療，它們合計(jì)的總市值已逼近千億元。

如今，以美年健康為領(lǐng)頭羊的三家行業(yè)上市企業(yè)將直面消費(fèi)者信任考量。那么，民營(yíng)體檢產(chǎn)業(yè)如何褪去浮華歸本真，又如何進(jìn)一步分食公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)的體檢業(yè)務(wù)，資本方究竟是看好還是看衰?《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從多維度展開(kāi)剖析，解構(gòu)民營(yíng)體檢產(chǎn)業(yè)。

經(jīng)過(guò)十多年跑馬圈地，民營(yíng)體檢行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈。在系列資本整合之后，民營(yíng)體檢行業(yè)也呈現(xiàn)出規(guī)模集聚效應(yīng)，美年健康、慈銘醫(yī)療、愛(ài)康國(guó)賓為代表的“寡頭”競(jìng)爭(zhēng)漸成趨勢(shì)。盡管行業(yè)看上去欣欣向榮，但背后存在的問(wèn)題卻不容忽視，譬如精準(zhǔn)醫(yī)學(xué)體檢下的醫(yī)療風(fēng)險(xiǎn)、占據(jù)市場(chǎng)行業(yè)高地的公立醫(yī)院、低毛利率的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀等。

挑戰(zhàn)來(lái)自公立醫(yī)院健檢機(jī)構(gòu)

并購(gòu)、上市、融資，民營(yíng)體檢行業(yè)幾經(jīng)倒騰，已經(jīng)誕生了三家上市公司。截至北京時(shí)間6月30日，瑞慈醫(yī)療(01526，HK)市值31.5億港元(約合人民幣27.5億元)，愛(ài)康國(guó)賓(NASDAQ：KANG)市值14億美元(約合人民幣91.47億元)。

這意味著，加上美年健康的市值，我國(guó)民營(yíng)體檢產(chǎn)業(yè)的三家上市公司總市值逼近千億元。那么被認(rèn)為“技術(shù)門(mén)檻低”的體檢行業(yè)，它們將如何撐起千億元市值?

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者深入挖掘民營(yíng)體檢上市企業(yè)財(cái)報(bào)。一方面，資本攪動(dòng)了體檢行業(yè)的“池水”，以美年健康的超車(chē)路徑可見(jiàn)，在出手收購(gòu)慈銘體檢以前，美年健康一直排名第二。2016年3月，美年健康發(fā)布《發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案》，擬以26.97億元收購(gòu)慈銘體檢72.22%股權(quán)。

盡管規(guī)模上去了，但是對(duì)于俞熔和美年健康來(lái)說(shuō)，真正的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不是愛(ài)康國(guó)賓，而是占據(jù)行業(yè)高點(diǎn)的公立醫(yī)院。行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，美年健康在專(zhuān)業(yè)體檢領(lǐng)域的市場(chǎng)份額約為20%，行業(yè)排名前三的連鎖體檢機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)份額約占整個(gè)體檢市場(chǎng)的5%。在有限的市場(chǎng)里，各家一直在低水平的內(nèi)耗和價(jià)格戰(zhàn)中分食。

美年健康相關(guān)人士回復(fù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，2015年，國(guó)內(nèi)體檢行業(yè)是一個(gè)比較分散，以公立醫(yī)院健檢機(jī)構(gòu)為主，第三方專(zhuān)業(yè)體檢機(jī)構(gòu)為輔的市場(chǎng)環(huán)境。體檢市場(chǎng)以一二線(xiàn)城市的團(tuán)檢業(yè)務(wù)為主，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，導(dǎo)致毛利率水平低。

根據(jù)2017年報(bào)顯示，美年健康核心業(yè)務(wù)體檢服務(wù)毛利率為46.61%，比上年增長(zhǎng)1.42個(gè)百分點(diǎn)。其中，慈銘體檢2017年度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.65億元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為1.648億元，略高于業(yè)績(jī)承諾金額1.625億元。

據(jù)了解，美年健康目前仍以團(tuán)檢為主，2017年團(tuán)檢和個(gè)檢比例為7:3，平均客單價(jià)提升10%?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者將美年健康與廣州多家公立三甲醫(yī)院體檢業(yè)務(wù)價(jià)格對(duì)比，以廣州海珠區(qū)某三甲醫(yī)院為例，一份包含血液檢測(cè)、肝腎功能、心電圖等17項(xiàng)體檢的套餐優(yōu)惠價(jià)格為585元，越秀區(qū)某三甲醫(yī)院的體檢套餐起步價(jià)在750元。美年健康的普通套餐優(yōu)惠價(jià)為289元，大多數(shù)價(jià)格在1000元以下。

張黎剛曾公開(kāi)表示，資本泡沫造成醫(yī)療行業(yè)的虛假繁榮，實(shí)際上體檢行業(yè)已經(jīng)是充滿(mǎn)危機(jī)，“現(xiàn)在美年健康和愛(ài)康國(guó)賓都在嘗試高端化，打通體檢背后的醫(yī)療服務(wù)和健康管理閉環(huán)，個(gè)性化、轉(zhuǎn)接化、高端化和多元化，將是健康體檢的發(fā)展趨勢(shì)”。

廣東某三甲醫(yī)院體檢科負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，現(xiàn)階段來(lái)說(shuō)，民營(yíng)體檢在企業(yè)團(tuán)體的競(jìng)爭(zhēng)力明顯，但如果要抓住個(gè)人用戶(hù)，還是要在專(zhuān)業(yè)性、全面性、精準(zhǔn)性上做更多探索和投入。

從“三雄爭(zhēng)霸”到“寡頭”競(jìng)爭(zhēng)

6月29日，是2018年上半年的最后一個(gè)交易日。截至收盤(pán)，美年健康的總市值定格在705億元，愛(ài)康國(guó)賓(NASDAQ：KANG)市值14億美元(約合人民幣91.47億元)。這兩家同年開(kāi)始探索商業(yè)體檢的民營(yíng)機(jī)構(gòu)，經(jīng)過(guò)十多年跑馬圈地后已經(jīng)形成寡頭競(jìng)爭(zhēng)的格局，但與五年前有所區(qū)別的是，這一次美年健康站在了前面。

時(shí)間回到2004年，藝龍創(chuàng)始人張黎剛在北京酒仙橋藍(lán)濤中心租用的一間辦公室里創(chuàng)立愛(ài)康網(wǎng)。當(dāng)時(shí)，商業(yè)體檢在中國(guó)尚處于發(fā)展初期，但專(zhuān)業(yè)體檢機(jī)構(gòu)進(jìn)入高速發(fā)展期，同業(yè)之間經(jīng)常陷入拼價(jià)格的惡性競(jìng)爭(zhēng)。相比于愛(ài)康國(guó)賓張黎剛和慈銘體檢韓小紅這樣的初創(chuàng)者，美年健康的俞熔更像是體檢行業(yè)的攪局者。

公開(kāi)資料顯示，美年健康成立于2004年，前身是上海天億醫(yī)療發(fā)展有限公司，到2011年，自建門(mén)店只有13家，在千帆競(jìng)發(fā)的體檢產(chǎn)業(yè)里還排不上號(hào)。2011年10月，它與當(dāng)時(shí)市場(chǎng)排名第四的大健康科技健康管理有限公司合并，成立美年大健康。

通過(guò)這次成功的資本運(yùn)作，美年健康躋身為民營(yíng)體檢業(yè)前三名，與慈銘體檢、愛(ài)康國(guó)賓三分天下。俞熔也正式吹響號(hào)角，接連收購(gòu)北京綠生源體檢中心、西安康成連鎖體檢中心、瑞格爾等體檢機(jī)構(gòu)，并完成對(duì)行業(yè)老三慈銘體檢的收購(gòu)，2015年之后體檢行業(yè)格局正式由“三雄爭(zhēng)霸”向“寡頭”競(jìng)爭(zhēng)演變，排名順序也發(fā)生變化，美年健康取代愛(ài)康國(guó)賓成為行業(yè)老大。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者研究發(fā)現(xiàn)，盡管兩家龍頭在市值上相差懸殊，但從行業(yè)布局及多項(xiàng)數(shù)據(jù)指標(biāo)上，兩者并無(wú)這樣大的差距。截至2018年3月12日，愛(ài)康國(guó)賓擁有110個(gè)自營(yíng)醫(yī)療中心，分布在國(guó)內(nèi)主流一二線(xiàn)城市。截至2017年底，美年健康有146家控股體檢中心，覆蓋全國(guó)30個(gè)省份，參股體檢中心155家，在建超過(guò)100家。

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