離岸人民幣兌美元今日午盤北京時(shí)間13點(diǎn)后，極速拉升，漲破6.80關(guān)口，最高至6.7965，此前已經(jīng)連續(xù)升破6.86、6.85、6.84、6.83、6.82、6.81關(guān)口。

　　在岸人民幣日內(nèi)漲700點(diǎn)，報(bào)6.8810。在岸-離岸價(jià)格倒掛接近1000點(diǎn)，勢創(chuàng)2010年以來最大。

　　今日（1月5日），香港離岸人民幣Hibor利率繼續(xù)飆升，隔夜利率暴漲2139個(gè)基點(diǎn)至38.335%，續(xù)創(chuàng)2016年1月13日以來新高。

　　周三（1月4日），離岸人民幣兌美元一度大漲逾900點(diǎn)，升破6.87關(guān)口。

　　德國商業(yè)銀行周浩此前發(fā)布報(bào)告指出，近期CNH走勢反映出央行的一種新態(tài)度，只要不愿為CNH提供過多流動性，市場將一直呈現(xiàn)目前的流動性趨緊，而這樣流動性趨緊會使做空成本大增，最終導(dǎo)致人民幣的走強(qiáng)。CNH隔夜繼續(xù)暴漲，空頭回補(bǔ)加上美元的相對弱勢，導(dǎo)致了市場一片踩踏。

　　他認(rèn)為在這種預(yù)期下，未來幾個(gè)月交割的購匯遠(yuǎn)期頭寸只要仍有利可圖，也可能提前反向平盤，這又造成了另一個(gè)踩踏效應(yīng)。而這種看似錢荒的情況應(yīng)不會持續(xù)，甚至可能很快變盤。因?yàn)榻灰最^寸很機(jī)敏，一旦利率畸高且方向不明，市場將快速出清。而一旦空頭大幅被洗盤，流動性或快速改善，這時(shí)押注人民幣利率持續(xù)走高也可能被迫清盤。這樣的狀況去年年初曾出現(xiàn)過。

　　離岸人民幣為何突然暴漲，這背后又有什么樣的邏輯呢？離岸人民幣的大漲，從盤面上來看并沒有央行直接干預(yù)的跡象，但其實(shí)在背后卻是有多種因素的積累造成的。

　　一、中國央行的政策預(yù)期支撐人民幣

　　去年12月召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議提到，要在增強(qiáng)匯率彈性的同時(shí)，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

　　彭博此前報(bào)道指出，中國央行正在考慮支持人民幣、遏制資本外流風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對預(yù)案。這種預(yù)期顯然對人民幣構(gòu)成支撐。雖然本次人民幣大漲并沒有跡象顯示央行進(jìn)行了直接干預(yù)，但干預(yù)的預(yù)期確確實(shí)實(shí)的對人民幣構(gòu)成支撐。

　　交易員表示，此前市場已經(jīng)多次傳遞出監(jiān)管層維穩(wěn)市場的信號，但投機(jī)者置之不理，造成了人民幣空頭的擁擠，一旦有什么風(fēng)吹草動，央行干預(yù)的預(yù)期就成了空頭恐慌的理由。

　　分析師指出，“考慮到當(dāng)前人民幣匯率的大幅波動，可能會對國內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格造成負(fù)面影響，進(jìn)而通過金融市場 向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)形成宏觀風(fēng)險(xiǎn)，所以監(jiān)管層保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定顯得尤為重要。”

　　二、中國外管局出臺政策打擊空頭

　　中國外管局增加了對購匯的管理力度。外管局表示，5萬美元個(gè)人購匯限額不變，但將加強(qiáng)對銀行辦理個(gè)人購付匯業(yè)務(wù)真實(shí)性合規(guī)性檢查，并再度明確境內(nèi)個(gè)人購匯不得用于境外買房和證券投資。

　　人民幣指數(shù)籃子增加削弱強(qiáng)勢影響。中國外匯交易中心CFETS修正了計(jì)算人民幣指數(shù)的一籃子貨幣，人民幣匯率指數(shù)的貨幣籃子中，當(dāng)前貨幣數(shù)量由原來的13種增加至24種，籃子中的美元權(quán)重由26.4%調(diào)整為22.4%。

　　路透援引市場交易員指出，歲末年初中國監(jiān)管層多個(gè)政策出臺對空頭產(chǎn)生一定的打擊，預(yù)期管理力度加大收到了初步效果。

　　三、中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)年初表現(xiàn)靚麗支撐人民幣

　　本周以來中國公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都表現(xiàn)良好，基本面不斷改善支撐了人民幣走高。

　　周二數(shù)據(jù)顯示，中國12月財(cái)新制造業(yè)PMI51.9，創(chuàng)2013年1月來最高，預(yù)期50.9，前值50.9。產(chǎn)出指數(shù)創(chuàng)2011年1月來最高。周三數(shù)據(jù)顯示，中國12月MNI消費(fèi)者信心指數(shù)錄得116.6大幅高于前值的114.9。周四中國12月財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI錄得53.4，前值53.1。中國12月財(cái)新綜合PMI53.5，前值52.9。

　　分析師指出，12月中國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)好轉(zhuǎn)，大部分分項(xiàng)指數(shù)似乎展示出了一片樂觀景象。產(chǎn)出指數(shù)和新訂單指數(shù)均達(dá)到多年高位，投入和產(chǎn)出價(jià)格指數(shù)仍保持高速上漲，通脹壓力未減輕。

　　分析師指出，2016年12月中國制造業(yè)和服務(wù)業(yè)雙雙擴(kuò)張，經(jīng)濟(jì)回暖繼續(xù)，第四季度中國經(jīng)濟(jì)好于前三季度，全年經(jīng)濟(jì)目標(biāo)達(dá)成無礙，不過市場仍然需要警惕后期經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)頭向下的風(fēng)險(xiǎn)。

　　四、近期美元的升勢放緩大大緩解了人民幣貶值的壓力

　　周三美聯(lián)儲公布的會議紀(jì)要并沒有此前美聯(lián)儲決議鷹派，進(jìn)一步緩解了市場對于美聯(lián)儲快速升息的壓力。在去年年底美聯(lián)儲第二次加息之后，市場對于美聯(lián)儲很快再升息的壓力大幅緩和。新年期間更多的交易員對美元回補(bǔ)頭寸，美元指數(shù)自十四年高位回落。

　　雖然很多分析師預(yù)計(jì)美元將會在2017年增加需求，特朗普支持的國土投資法案，保護(hù)主義貿(mào)易政策等，都有助于增加美國的增長潛力和美元需求。但是，這種貿(mào)易的最大風(fēng)險(xiǎn)可能是，美國當(dāng)選總統(tǒng)特朗普的政策仍然有許多未知數(shù)。

　　分析師指出，特朗普勝選之后的行情已經(jīng)基本反應(yīng)到市場中去了，現(xiàn)在市場密切關(guān)注的則是特朗普在就職后是否真的會實(shí)施更多的財(cái)政政策，如果特朗普出爾反爾，美元很可能會大幅下挫。

　　五、技術(shù)上的空頭回補(bǔ)支撐人民幣

　　在連續(xù)長期下跌之后，投機(jī)者的人民幣空頭大量積累，這使得做空人民幣的交易變得過渡擁擠，一旦人民幣開始走強(qiáng)，這些空頭的止損盤就會加速人民幣的升勢。

　　交易員表示，離岸人民幣流動性持續(xù)緊張，自12月以來持續(xù)吃緊且波動頻繁，做空成本不斷增高，離岸人民幣的上漲引發(fā)了如潮止損盤，進(jìn)一步支撐了匯價(jià)。

　　德國商業(yè)銀行的分析師指出，今天的離岸人民幣暴漲體現(xiàn)了市場成本與預(yù)期的關(guān)系。離岸人民幣突然走強(qiáng)，體現(xiàn)了市場的重新選擇，而突然走強(qiáng)也導(dǎo)致交易盤紛紛逆轉(zhuǎn)，空頭回補(bǔ)造成多頭踩踏。