特朗普當(dāng)選當(dāng)月，中國拋售美國國債力度近年罕見，減持規(guī)模創(chuàng)將近五年新高，日本連續(xù)第二個月持債規(guī)模超過中國，成為美國最大“債主”。

　　當(dāng)?shù)貢r間本周三，美國財政部公布國際資本流動報告（TIC）顯示，2016年11月，中國所持美國國債規(guī)模連續(xù)六個月下降，環(huán)比減少664億美元，降至六年半來最低水平1.0493萬億美元，且減持規(guī)模較前月增長60%，降幅為2011年12月以來最大。

　　TIC數(shù)據(jù)還顯示：

　　11月日本所持美國國債規(guī)模減少233億美元至1.11萬億美元，連續(xù)第二個月持債規(guī)模超過中國。

　　11月沙特所持美國國債增加34億美元，增至1001億美元。

　　11月美國國際資本凈流入237億美元，前值188億美元修正為206億美元。

　　11月美國長期資本凈流入308億美元，前值94億美元修正為93億美元。

　　以下TIC截圖顯示了2015年11月至2016年11月主要國家地區(qū)每月持有美債規(guī)模，單位為10億美元，紅框中數(shù)據(jù)為中國內(nèi)地每月持有規(guī)模：

　　TIC報告更新數(shù)據(jù)截至于2016年11月，該月8日正是美國大選日。這一月的數(shù)據(jù)反映出，在特朗普當(dāng)選美國總統(tǒng)后，中國開始如何應(yīng)對。

　　在特朗普當(dāng)選后人民幣對美元匯率走軟、美國國債價格下挫的背景下。分析人士對中國持有美債規(guī)模繼續(xù)縮水并不感到意外。加拿大券商TD Securities的全球利率主管Priya Misra就認(rèn)為，中國拋售美債是為了避免人民幣貶值太多。

　　美債減持、外儲縮水的背后

　　美國大選以來，美國國債的收益率一路走高、價格持續(xù)下跌。市場反應(yīng)顯示，特朗普的減稅和基建計劃令不少投資者預(yù)計美國經(jīng)濟(jì)將加速增長，國內(nèi)通脹加快回升，因此拋售美債。

　　作為美國國債的重要持有者，中國不會對此市場表現(xiàn)熟視無睹。中國央行此前公布的外儲數(shù)據(jù)已經(jīng)體現(xiàn)了美債跌價的負(fù)面影響：中國外儲連續(xù)六個月縮水。

　　中金研究所曾基于央行數(shù)據(jù)估算中國外儲的貨幣構(gòu)成，估計美元占約66.7%。中國將相當(dāng)大一部分外匯儲備配置于美國國債，因為這是唯一可容納中國巨額投資、足夠大的一個市場，而美元是對外支付的主要貨幣。

　　央行數(shù)據(jù)顯示，中國2016年11月外儲下降691億美元，降幅為2.2%，連續(xù)第五個月縮水，再創(chuàng)2016年1月以來最大單月降幅，整體規(guī)模降至2011年3月以來最低水平。

　　摩根大通中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌認(rèn)為，11月美國國債價格大跌，中國用外儲購買美國長期國債的賬面虧損將十分顯著。這是11月外儲下降的關(guān)鍵因素。

　　中國外管局負(fù)責(zé)人也在解釋外儲規(guī)模下降時提到，影響外儲規(guī)模的因素包括非美元貨幣貶值和外儲投資資產(chǎn)的價格波動。上月外管局有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，央行穩(wěn)定人民幣匯率是外儲規(guī)模下降的最主要原因。

　　去年12月中國外儲進(jìn)一步下降了410億美元，雖然單月降幅較上月收窄，但整體規(guī)模降至30105.17億美元，為2011年3月以來最低水平。這也許意味著，中國拋售美債的趨勢不會扭轉(zhuǎn)，中國的外儲可能隨著今年美債收益率走高、人民幣走軟而跌破3萬億美元。

　　方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平點評12月外儲數(shù)據(jù)指出，中國央行正面臨選擇：如保匯率，外儲將繼續(xù)下降，若降到臨界點而匯率仍有強(qiáng)烈貶值預(yù)期將有擠兌風(fēng)險；如保外儲，則需加快貶值和加強(qiáng)資本管制。