近日，券商中國記者調(diào)研了多家投行，均表示2017年的市場和業(yè)務(wù)布局重點(diǎn)在IPO，而債券頗有些“三高”癥狀，新三板掛牌數(shù)量早已過萬，在政策明朗IPO發(fā)行加快的同時(shí)，債券和新三板的步伐將慢下來。

　　“IPO預(yù)審員催著封卷”，安信證券的一位投行負(fù)責(zé)人對券商中國記者表示，這種現(xiàn)象在過去兩年是難以想象的，隨著去年底IPO發(fā)行批文加快，2017年證監(jiān)會(huì)開始催券商盡快上報(bào)排隊(duì)項(xiàng)目的反饋意見和資料。

　　IPO預(yù)審員催交材料

　　“2-3年解決當(dāng)前IPO存量企業(yè)”，這是證監(jiān)會(huì)主席劉士余日前的講話，資本市場要發(fā)揮融資功能，保證質(zhì)量好的公司能夠及時(shí)上市。但你也許不知道的事是，此前監(jiān)管層曾到深圳組織了幾家券商進(jìn)行調(diào)研，明確提到將加快IPO審核和發(fā)行的速度。

　　安信證券的一位投行負(fù)責(zé)人透露：“現(xiàn)在IPO預(yù)審員都催著我們交材料，催著封卷這樣的事情在過去兩年是很少見的。”

　　去年底，IPO發(fā)行批文的節(jié)奏加快其實(shí)已經(jīng)露出端倪。2016年11月上半個(gè)月，證監(jiān)會(huì)就下發(fā)了三批新股發(fā)行批文，累計(jì)新股數(shù)量達(dá)38只，比上個(gè)月多了10只，也接近4-6月連續(xù)三個(gè)月的總和。券商中國曾做了大膽預(yù)測《證監(jiān)會(huì)核發(fā)IPO批文一再提速，消化725家排隊(duì)企業(yè)僅需一年半》。

　　據(jù)一位上市券商分管投行的高管分析，IPO經(jīng)過了過去幾年的調(diào)整，先是項(xiàng)目重新核查、再又是發(fā)行新規(guī)出臺、后來又配合市場做了節(jié)奏控制，現(xiàn)在大家已形成共識，政策也比較明朗，2017年會(huì)是IPO的大年。

　　不過近期正是IPO排隊(duì)企業(yè)補(bǔ)報(bào)年報(bào)的時(shí)間，估計(jì)一季度不會(huì)有太明顯的加速跡象。此外，新股供給增加了，承銷會(huì)不會(huì)面臨壓力?一位投行人士認(rèn)為，以目前的新股發(fā)行市盈率來看，雖然新股上市之后的盈利空間逐漸縮小，但仍然是很高的，網(wǎng)下申購參與熱度還沒有消退。

　　債券頗有點(diǎn)“三高”癥狀

　　債券發(fā)行就沒有過去兩年的好光景了。

　　2015年在債券新政的推動(dòng)下，公司債發(fā)行規(guī)模約1萬億，比2014年增長了6倍。2016年，交易所債券市場繼續(xù)發(fā)展迅猛，全年發(fā)行公司債券3.17萬億，同比增長47%。

　　上述投行人士說道：“債券市場頗有些類似以前IPO的‘三高’癥狀，過熱了”。過去企業(yè)債每年都是節(jié)奏控制，近兩年債券市場的發(fā)展得益于交易所公司債，但與此同時(shí)實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨的壓力很大，債券違約時(shí)有發(fā)生，未來會(huì)更加求質(zhì)不求量的。

　　證監(jiān)會(huì)主席劉士余也表示，債券市場發(fā)展要把風(fēng)險(xiǎn)放在第一位。這意味著，2017年債券發(fā)行市場高歌猛進(jìn)的日子就要結(jié)束了，事實(shí)上從去年開始交易所已經(jīng)有意在把控風(fēng)險(xiǎn)，甚至要求投行須為公司債項(xiàng)目簽訂連帶責(zé)任書，以及完善募后托管和還款能力跟蹤。

　　一位券商高管表示，2017年再融資熱度會(huì)下降，這并不是為了給IPO讓路，雖然實(shí)際上可能起到這樣的效果，但最關(guān)鍵還是因?yàn)閭袌霭l(fā)展到一定階段需要調(diào)整期了。

　　新三板掛牌慢下來

　　相比市場上關(guān)于券商裁撤新三板團(tuán)隊(duì)的傳言，目前券商中國記者調(diào)研的幾家大券商都比較理性，并未出現(xiàn)裁撤團(tuán)隊(duì)的情況。

　　安信證券投行人士表示，無風(fēng)不起浪，但裁撤新三板團(tuán)隊(duì)是指個(gè)別盲目擴(kuò)張、打人海戰(zhàn)術(shù)的券商，畢竟只做掛牌業(yè)務(wù)單環(huán)節(jié)是很難實(shí)現(xiàn)盈利的。但投行仍然愿意發(fā)展新三板業(yè)務(wù)，還是從更長遠(yuǎn)的篩選IPO優(yōu)質(zhì)標(biāo)的和投行全鏈條服務(wù)上考慮。

　　不過新三板市場的一個(gè)現(xiàn)狀擺在眼前，那就是掛牌家數(shù)早已超過1萬家，遠(yuǎn)超A股市場的上市公司數(shù)量，而企業(yè)質(zhì)量良莠不齊，流動(dòng)性也沒有徹底改善。

　　一位上市券商高管認(rèn)為，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)在將新三板市場做大之后，對掛牌公司的質(zhì)量把控越來越嚴(yán)，這也可以理解，“草莽”競爭時(shí)代已經(jīng)過去。

　　但這并不意味著，新三板掛牌業(yè)務(wù)慢下來，做市業(yè)務(wù)也會(huì)萎縮。相反的是，一家小型券商表示今年將增加1個(gè)億資金用于做市，其規(guī)模不算太大，但自營投資能力不錯(cuò)。

　　綜上，2017年投行已做好規(guī)劃，重點(diǎn)在于IPO業(yè)務(wù)，債券和新三板節(jié)奏放緩，不過并購重組依然會(huì)是熱點(diǎn)，相對受政策影響較小，繼續(xù)服務(wù)于產(chǎn)業(yè)升級和行業(yè)整合。