去年年初，順豐速運發(fā)布公告承認正在接受上市輔導(dǎo)，準(zhǔn)備進行A股IPO。幾個月后，順豐選擇借殼上市，鼎泰新材在深交所公告稱，擬以全部資產(chǎn)及負債與順豐控股全體股東持有的順豐控股100%股權(quán)的等值部分進行置換。交易完成后，王衛(wèi)控制的明德控股持有鼎泰新材總股本的55.04%，王衛(wèi)成為鼎泰新材實際控制人。

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　　隨著圓通、申通、韻達相繼借殼上市，中通赴美，順豐也將完成其借殼上市的最后一步。據(jù)騰訊科技了解，2月24日鼎泰新材證券簡稱將由“鼎泰新材”變更為“順豐控股”，證券代碼不變。

　　這意味著國內(nèi)民營快遞已經(jīng)從市場競爭走到資本對決的階段，但一位快遞行業(yè)高管依然對騰訊科技表示：“快遞行業(yè)資本對決的背后是產(chǎn)業(yè)的無序和同質(zhì)化競爭，即便有大資本涌入，快遞公司選擇的第一要務(wù)依然是擴充業(yè)務(wù)規(guī)模，而不是做差異化競爭?！?/p>

　　國資傍身，從6個人一路走來的順豐速運

　　1993年，22歲的王衛(wèi)拿著從父親那里借來的10萬塊錢，在廣東順德創(chuàng)立順豐速運，那時公司僅有6個人。人手不夠時，王衛(wèi)亦會親自上陣，時而背雙肩包、拖著行李箱，時而騎摩托，往返粵港兩地。

　　數(shù)據(jù)顯示，目前順豐的經(jīng)營規(guī)模、網(wǎng)點覆蓋和市場份額僅次于中國郵政集團公司(EMS)，在中國快遞企業(yè)中排名第二，在中國民營快遞企業(yè)中則排名第一。

　　在那個時代，順豐和華為、老干媽等企業(yè)被稱為是中國未上市的良心企業(yè)，這樣的市場份額和品牌效應(yīng)，資本自然不會放過。

　　有消息稱，2004年FedEx策劃進入中國市場的時候就曾經(jīng)接觸過王衛(wèi)，希望以40-50億人民幣的價格收購順豐，但是被王衛(wèi)拒絕。隨后，尋找王衛(wèi)的PE/VC越來越多，一位咨詢公司的董事長甚至透露，包括花旗在內(nèi)的很多美國投資商曾經(jīng)找到他，希望他能夠撮合注資順豐的交易，一旦成交將付給1000萬美元傭金。

　　順豐速運官方微博甚至公開回應(yīng)融資傳聞：“一直以來都有資本找順豐洽談，但順豐并未與任何資本簽訂任何協(xié)議。感謝大家對順豐的關(guān)心!”江南資本創(chuàng)始管理合伙人鐘曉琳則稱，“早就聽說順豐要融資……老板只對國字號的PE感興趣!”而中國物流與供應(yīng)鏈管理聯(lián)盟理事、漢森世紀(jì)供應(yīng)鏈管理咨詢副總經(jīng)理黃剛則表示：“面臨全球快遞巨頭滲透中國，國進民退的經(jīng)濟環(huán)境，以及自身多元化發(fā)展的需求，順豐最缺的不是錢，缺的是紅色靠山?！?/p>

　　2013年，順豐宣布與元禾控股、招商局集團、中信資本三家具備國資背景的大鱷簽署入股協(xié)議，三家機構(gòu)投資者總體投資不超過順豐25%的股份，成為順豐的新股東。有消息顯示該筆融資金額在40億元左右。

　　根據(jù)公開資料顯示，此次參與融資的三家企業(yè)元禾控股、招商局集團、中信資本都是國有資本大鱷，順豐與其聯(lián)姻看重的不是資金而是“路子”。元禾控股的前身是蘇州創(chuàng)業(yè)投資集團，其核心業(yè)務(wù)包括我國第一只國家級VC母基金、我國規(guī)模最大的天使投資基金和我國首家科技金融超市等，投資項目中有28家企業(yè)已上市或過會;招商局集團是國家駐港大型企業(yè)集團，其2012年利潤總額263.15億元，母公司凈利潤146.22億元，集團利潤總額在各央企中排名列第十位;中信資本的核心業(yè)務(wù)包括直接投資、房地產(chǎn)基金、結(jié)構(gòu)融資、資產(chǎn)管理及創(chuàng)業(yè)投資，管理資金超過40億美元。

　　從加盟到自營，順豐速運崛起的背后

　　目前國內(nèi)絕大部分民營快遞公司為加盟模式，部分快遞公司則選擇了自營+加盟，而只有順豐選擇了純自營模式。

　　在創(chuàng)立初期，順豐為了快速占領(lǐng)市場，采用流行于中小企業(yè)中的分公司加盟商制度，每建一個點就迅速注冊新公司，聘請熟悉當(dāng)?shù)厥袌龅哪苋藖砉芾?。分公司所有?quán)歸順豐所有，但地方經(jīng)理具有獨立的行政、人事、財政、經(jīng)營管理權(quán)。彼時，順豐沒有統(tǒng)一標(biāo)識，各地快遞員服裝也并未得到統(tǒng)一，沒有嚴(yán)格的規(guī)章制度。

　　這種模式引發(fā)了王衛(wèi)的反思：“這種模式極大地激發(fā)了分公司開拓市場的積極性，也留下了客戶資源全部掌握在分公司手中，管理協(xié)調(diào)不力、服務(wù)水平和能力參差不齊的弊端。更重要的是，分公司做了什么事情，總公司必須負全責(zé)?！蓖跣l(wèi)將那些具有極大經(jīng)營自主權(quán)的加盟商稱為“地方諸侯”，21世紀(jì)以來，他開始對各地加盟商展開轟轟烈烈的“削藩運動”，成立總部，將地方站點的經(jīng)營權(quán)收歸自己手中。

　　在推進直營政策的末期，王衛(wèi)對一些“釘子戶”下了最后通牒，稱必須把公司股份賣給他，否則就從順豐“滾出去”。這一做法遭到加盟商的拼命抵抗，甚至有傳言稱有人雇傭境外殺手謀害王衛(wèi)，雖然這種說法未經(jīng)王衛(wèi)證實，但這之后，王衛(wèi)在任何地方出現(xiàn)，身邊都會有幾個“彪形大漢”做保鏢。

　　2002年，順豐從加盟制轉(zhuǎn)為直營制，并在深圳設(shè)立了自己的企業(yè)總部，將自身定位于國內(nèi)高端快遞。此后，順豐走上了快速發(fā)展之路。2004年，順豐銷售額為13億元;2010年則增長至120億元，年平均增長率50%，利潤率30%;2013年，順豐營業(yè)額則達到280億元，凈利潤約為12億元，快遞量約11億件。2014年，順豐的年營業(yè)額突破400億大關(guān)。

　　另外，順豐的資產(chǎn)負債率一直保持在50%左右(截至2012年底)，優(yōu)于國際物流巨頭UPS，與美國聯(lián)邦快遞、EMS相當(dāng)，其流動比率和速動比率則優(yōu)于EMS。

　　再缺錢順豐也不上市，所以現(xiàn)在應(yīng)該是缺錢了

　　王衛(wèi)曾經(jīng)公開宣稱：“上市無非是為了圈錢，上市后容易受到外部環(huán)境的影響，所以，即使再缺錢順豐也不會上市?！?/p>

　　和其他民營快遞相比，順豐一向以商務(wù)快遞和中高端網(wǎng)購市場為主，單件收入較高，在勞動密集型為主的快遞行業(yè)算是一個典型的“高富帥”。但在2013年融資后，順豐還是啟動了上市程序。

　　所以一個簡單的問題是，順豐到了缺錢的時候嗎?

　　起碼從最近一份順豐財報中可以看出，數(shù)字還是相當(dāng)不錯。根據(jù)順豐母公司鼎泰新材發(fā)布的業(yè)績預(yù)告顯示，順豐控股2015年度持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)歸屬于上市公司凈利潤為19.67億，2016年較2015年同比增長1.1倍至1.2倍之間。公告還稱，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于上市公司股東的凈利潤預(yù)計為24.6億-27.5億元，較順豐控股2015年度持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于上市公司的凈利潤16.23億，同比增長52%至69%之間。

　　但一個嚴(yán)肅的問題是，順豐上市融資的業(yè)務(wù)，主要是速運物流，它的商業(yè)、電商、金融等，并不包含在內(nèi)。這意味著，順豐的商業(yè)、電商甚至金融等“燒錢”業(yè)務(wù)，將不能得到上市后的直接輸血。

　　在順豐速運以外，順豐系最早最知名的企業(yè)當(dāng)屬順豐優(yōu)選，可這家成立于2012年的電商企業(yè)并未在中國的電商市場鬧出多大波瀾。2015年，王衛(wèi)親自出任順豐商業(yè)(包括順豐優(yōu)選、嘿客等業(yè)務(wù))CEO，李東起則回到總部擔(dān)任CMO。一位接近李東起的物流人士對騰訊科技表示，此次人員更迭主要原因是李對順豐商業(yè)的商業(yè)模式持悲觀態(tài)度，所以選擇了回到總部。

　　而在順豐優(yōu)選之外，其金融等其他業(yè)務(wù)還正處于發(fā)展之路，對資金也非?？是蟆?/p>

　　民營快遞或現(xiàn)昔日優(yōu)酷土豆重演

　　去年，民營快遞融資、上市消息不斷。僅在2月短短5天里，就有三家公司宣布融資：2月28日，上海韻達速遞(物流)有限公司宣布，與復(fù)星集團、中國平安、招商銀行、東方富海、云暉投資等金融與投資機構(gòu)達成戰(zhàn)略合作，韻達速遞方面并未透露具體合作細節(jié)和金額;2月23日，北京宅急送快運股份有限公司對外宣布，公司運輸、配送、云倉三大事業(yè)部獨立經(jīng)營，有消息顯示其二輪融資已敲定;2月25日，天天快遞有限公司在杭州宣布完成A輪融資，金額不少于6億元人民幣，主投方為中金前海發(fā)展(深圳)基金管理有限公司。

　　資本的涌入背后自然是行業(yè)的快速發(fā)展，目前國家經(jīng)濟處于下行態(tài)勢，各行業(yè)增速大幅下滑，大面積產(chǎn)能過剩，仍然保持20%以上增速的快遞行業(yè)自然為投資者所青睞。

　　據(jù)國家郵政局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2015年全國快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量累計完成206.7億件，同比增長48%;業(yè)務(wù)收入累計完成2769.6億元，同比增長35.4%。預(yù)計到2020年快遞年業(yè)務(wù)量達到500億件，業(yè)務(wù)收入達8000億元。

　　但在火焰的背后，卻是冰冷的海水，隨著行業(yè)規(guī)模逐漸擴大以及競爭愈發(fā)激烈，快遞行業(yè)毛利率持續(xù)下滑。中金公司數(shù)據(jù)顯示，快遞行業(yè)毛利率已從2007年約30%的水平，下滑至目前5%至10%的水平。快遞件均收入從2005年的27.7元/件降至2015年的13元左右，而快遞行業(yè)自發(fā)展初期，就帶有“小、散、亂”的特點，本就是燒錢的游戲，隨著行業(yè)的洗牌加劇，利潤也將不斷壓縮。

　　目前快遞公司對資本的渴求主要是因為價格戰(zhàn)以及用人成本的不斷上升，這都需要大量資金。

　　另外政策推動也扮演著重要角色。去年10月，國務(wù)院發(fā)文表示，支持快遞企業(yè)兼并重組上市融資。顯然，面對快速增長的行業(yè)以及不斷提升的成本，上市可以提高快遞企業(yè)的抗風(fēng)險能力。

　　中國的快遞行業(yè)已然催生了數(shù)只獨角獸，隨著它們將戰(zhàn)火從行業(yè)競爭燒到資本市場，先抓住上市契機和資本的企業(yè)或許將會很快進行并購重組，就如同當(dāng)年的優(yōu)酷和土豆。

　　豐巢與菜鳥，馬云不崇拜王衛(wèi)，他們是對手

　　值得注意的是，很多問題對于快遞企業(yè)來說，是單純靠錢解決不了的。

　　順利搶下“中國民營快遞第一股”稱號的圓通快遞在年后就深陷“倒閉”風(fēng)波，多地傳出爆倉事件，導(dǎo)致貨物積壓不能如期運達。另外，國內(nèi)快遞業(yè)的暴力分揀、信息泄露、服務(wù)態(tài)度差等問題也依然存在。據(jù)騰訊科技了解，每年電商促銷的高峰期，關(guān)于暴力分揀的問題都尤為突出。而在暴力分揀的背后，則是國內(nèi)快遞行業(yè)信息化應(yīng)用不廣泛、物流自動化分解系統(tǒng)能力低下等頑疾。

　　目前國內(nèi)的快遞行業(yè)仍處于快速發(fā)展的勞動密集型階段，這造成了快遞行業(yè)更依賴從業(yè)人員的個人素質(zhì)，但目前快遞行業(yè)的從業(yè)人員整體水平依然偏低且流動性大。另外，目前國內(nèi)快遞行業(yè)的高速發(fā)展過度依賴于電商平臺，行業(yè)自身缺乏創(chuàng)新動力，最終導(dǎo)致快遞行業(yè)效率低下，只能依靠拼“人頭”來獲取利潤。

　　“現(xiàn)在國內(nèi)的快遞公司基本都是加盟模式運營，加盟商的良莠不齊讓快遞公司沒有辦法投入資金去進行技術(shù)革新?，F(xiàn)在資本介入以后，或許能夠幫助快遞公司更好的規(guī)范管理，同時提高利潤率?！?/p>

　　上市快遞行業(yè)高管對騰訊科技表示，即便是通過上市或者融資拿到現(xiàn)金，也主要會用于擴充規(guī)模，而不是著眼創(chuàng)新，“畢竟，這個市場還有很大的增長空間。”

　　而試圖攪動這快遞江湖背后的兩極，正是阿里巴巴和順豐。

　　2013年5月28日，阿里巴巴集團、銀泰集團聯(lián)合復(fù)星集團、富春控股、順豐集團、三通一達等合作各方共同組建“菜鳥網(wǎng)絡(luò)科技有限公司”。其中天貓投資21.5億占股43%，銀泰通過北京國俊投資有限公司投資16億占股32%，富春集團通過富春物流投資5億占股10%，上海復(fù)星集團通過上海星泓投資有限公司投資5億占股10%，圓通、順豐、申通、韻達、中通各出資5000萬，占股1%。菜鳥打算建成一個中國智能骨干網(wǎng)，要在物流的基礎(chǔ)上搭建一套開放、共享、社會化的基礎(chǔ)設(shè)施平臺，通過自建、共建、合作、改造等多種模式，在全中國范圍內(nèi)形成一套開放的社會化倉儲設(shè)施網(wǎng)絡(luò)。

　　去年5月28日，菜鳥網(wǎng)絡(luò)召開第一屆快遞江湖大會，包括“四通一達”、郵政等快遞企業(yè)在內(nèi)的500多名合作商聚于杭州，在這次會上，菜鳥網(wǎng)絡(luò)CEO童文紅表示菜鳥打算祭出分層服務(wù)伙伴計劃以及各類評價機制。就在這一計劃披露前，阿里巴巴集團旗下基金剛剛?cè)牍蓤A通速遞，持股20%，一些參會的快遞公司負責(zé)人在私下表示了被阿里控制的擔(dān)憂：“菜鳥網(wǎng)絡(luò)的初衷是建成溝通機制，但現(xiàn)在變身規(guī)則制定者的意圖越發(fā)強烈?！?/p>

　　可能收到風(fēng)聲的順豐并未參加這次“江湖大會”，隨后順豐、申通、中通、韻達、普洛斯聯(lián)合發(fā)布公告，共同投資5億成立“豐巢科技”，面向所有快遞企業(yè)提供收寄業(yè)務(wù)，計劃在年內(nèi)完成中國33個重點城市過萬網(wǎng)點的布局。

　　豐巢的商業(yè)模式是由豐巢科技與合作伙伴共同投資建設(shè)豐巢快遞柜，豐巢快遞柜是為物業(yè)公司、社區(qū)業(yè)主及快遞公司、行業(yè)用戶、電商企業(yè)打造的智能快遞管理終端。用戶通過短信密碼、二維碼取件，系統(tǒng)還能提供寄件功能。未來，公司通過廣告、快遞業(yè)務(wù)分成、電商使用傭金等來實現(xiàn)盈利。

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