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庫(kù)存居高不下 鐵礦石暴漲神話還能上演多久?

2017年3月2日     來源:華爾街見聞      編輯:KangChangKun      繁體
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2月21日,大商所鐵礦石期貨價(jià)格甚至一度突破740元/噸,創(chuàng)2014年5月來高位。目前仍在700元/噸上下徘徊,年內(nèi)漲幅達(dá)27%,較去年5月階段低點(diǎn)漲幅超130%。

過剩-暴漲,這種看似不可能的神話仍在上演。

受益于補(bǔ)庫(kù)存周期、中國(guó)去產(chǎn)能政策及投資需求,今年鐵礦石價(jià)格延續(xù)去年漲勢(shì)。2月21日,大商所鐵礦石期貨價(jià)格甚至一度突破740元/噸,創(chuàng)2014年5月來高位。目前仍在700元/噸上下徘徊,年內(nèi)漲幅達(dá)27%,較去年5月階段低點(diǎn)漲幅超130%。

庫(kù)存居高不下 鐵礦石暴漲神話還能上演多久?

與此同時(shí),是中國(guó)甚至全球鐵礦石產(chǎn)量、庫(kù)存居高不下。截至2月17日,中國(guó)各港口鐵礦石庫(kù)存連續(xù)第七周上漲,總量超1.29億噸,再創(chuàng)歷史新高。作為世界上最大鐵礦石消費(fèi)國(guó)且國(guó)內(nèi)平均生產(chǎn)成本高,中國(guó)進(jìn)口為鐵礦石價(jià)格提供了強(qiáng)有力支撐。海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示,中國(guó)2016年鐵礦石進(jìn)口量超過10億噸,達(dá)10.24億噸,同比增長(zhǎng)7.5%,創(chuàng)出歷史新高。

國(guó)外鐵礦石走勢(shì)類同,芝商所鐵礦石產(chǎn)品價(jià)格在2016年攀升逾200%,大幅跑贏COMEX銅和黃金價(jià)格。

不過,鐵礦石背后的風(fēng)險(xiǎn)并非遙不可及,支撐其炒作的因素或許正在瓦解。

首先是政策風(fēng)險(xiǎn)。新浪近日援引媒體稱,發(fā)改委懷疑是投機(jī)炒作者在背后推升了中國(guó)國(guó)內(nèi)的螺紋鋼和鐵礦石價(jià)格,正在就其是否涉及投機(jī)性炒作和擾亂市場(chǎng)價(jià)格秩序一事展開調(diào)查。隨后,上證報(bào)援引發(fā)改委稱并未牽頭此事,但并未對(duì)此事進(jìn)行否認(rèn)。

同時(shí),全球央行開始收緊貨幣政策,也會(huì)讓市場(chǎng)資金流動(dòng)性減少,投機(jī)機(jī)構(gòu)難以再撬動(dòng)高杠桿融資短期炒作大宗商品套利。

其次,基本面方面,此前鐵礦石需求回升基于全國(guó)基建投資加碼。但天風(fēng)宏觀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為,中國(guó)2017年財(cái)政收入增速下滑、赤字率提升空間有限、經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷緊信用周期,使得基建投資很難有較大的增長(zhǎng)。支撐商品高價(jià)格的邏輯還是基建的開工預(yù)期和供給側(cè)去產(chǎn)能的政策延續(xù)預(yù)期。然而去年以來,商品價(jià)升量平,高產(chǎn)量高庫(kù)存高價(jià)格疊加,一旦需求擴(kuò)張或產(chǎn)能收縮的預(yù)期被證偽,商品的矛盾就要被拆破。

國(guó)外投行必和必拓、巴克萊等此前一直提醒鐵礦石價(jià)格有下跌之虞。花旗銀行報(bào)告也指出,鐵礦石、煤炭在今年的強(qiáng)勁表現(xiàn)將會(huì)是曇花一現(xiàn)。麥肯錫分析甚至稱,中國(guó)市場(chǎng)對(duì)鐵礦石需求的高峰期在2011年就已經(jīng)過去了,最近只不過是一個(gè)幅度很小的反彈,接下來需求量還會(huì)往下降。

天風(fēng)宏觀團(tuán)隊(duì)稱,商品的三高(高產(chǎn)量、高庫(kù)存、高價(jià)格)現(xiàn)象可能持久不了,一旦期貨拉到升水之后發(fā)現(xiàn)需求依然跟不上,現(xiàn)貨成交不暢,商品回調(diào)的壓力也會(huì)較大。

國(guó)內(nèi)鐵礦石和國(guó)際鐵礦石供需關(guān)系和價(jià)格傳導(dǎo)存在時(shí)間差,投資者可關(guān)注芝商所旗下62%品位鐵礦石期貨產(chǎn)品 (TIO) 與大商所鐵礦石期貨的套利機(jī)會(huì)。與新加坡交易所比較,芝商所鐵礦石產(chǎn)品有更佳的買賣價(jià)差和流動(dòng)性。

資料顯示,2月21日至24日當(dāng)周,TIO成交量按周下跌10.9%,持倉(cāng)量回調(diào)2%。

神話總會(huì)有終結(jié)的一天,鐵礦石何時(shí)迎來自己的宿命?

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