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央行提速債市國際化 有望進一步激發(fā)境外投資者熱情

2017年3月3日     來源:21世紀經(jīng)濟報道      編輯:ZhangHongYuan      繁體
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央行提速債市國際化的步伐開始加快。

  監(jiān)管部門的努力,有望進一步激發(fā)境外投資者的熱情。

債市國際化,債市國際化提速

  2017年3月2日,中央國債登記結(jié)算有限責任公司(下稱“中債登”)與明訊銀行(Clearstream)在上海舉行合作備忘錄簽署儀式。明訊銀行是全球最具影響力的金融基礎(chǔ)設(shè)施之一。

  此次合作備忘錄的簽署,標志著中債登和明訊銀行啟動跨境互聯(lián)準備工作。上海市金融辦副主任李軍稱,此舉將有助于加強境內(nèi)外債券市場互通互聯(lián),有助于加快我國債券市場開放進程。

  若將債市基礎(chǔ)設(shè)施“互聯(lián)互通”的進展與近期監(jiān)管部門的“動作頻頻”放在一起看待,或可感受到央行正在加速推進債市國際化,境外投資者的熱情亦有望被進一步激活。

  德意志銀行高級策略師劉立男對21世紀經(jīng)濟報道記者預(yù)測稱,2017年新外資流入的規(guī)模或在3000億元左右,且人民幣債券有望于今年下半年被納入主要國際債券指數(shù)。

  債市國際化提速

  截至2016年末,中國債券市場余額達63.7萬億元,位居全球第三、亞洲第二;公司信用類債券余額16.5萬億元,位居全球第二、亞洲第一。

  2015年起,債市國際化相關(guān)的改革措施開始加速落地。在之后的一年多里,央行陸續(xù)擴大境外機構(gòu)投資者主體的范圍,并逐步豐富交易工具、取消投資額度限制等。在人民幣加入“SDR貨幣籃子”的驅(qū)動下,境外投資者在中國債市的投資出現(xiàn)一定幅度的增長。

  中債登口徑的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,境外機構(gòu)在中國債市的債券持有量從2014年末的5361.78億元,逐步上升至2015年末的6025.85億元和2016年末的7788.49億元。

  但受制于“缺乏匯率風險對沖工具”,以及對“資金匯入?yún)R出可能受限制”的擔憂,境外投資者的參與熱情似乎不如預(yù)期。按中債登的統(tǒng)計口徑,2016年末,境外投資者在中國債市的持有量僅占市場總量的1.78%;2017年1月末,這一數(shù)字為1.72%,比例依舊較低。

  春節(jié)后,監(jiān)管部門在債市國際化上,可謂動作頻頻。監(jiān)管部門的努力,將有望進一步激發(fā)境外投資者的熱情。

  2月23日,央行副行長潘功勝與彭博公司全球執(zhí)行副總裁Jean-Paul Zammitt一行會面。潘功勝在會面中表示,境外投資者在中國債市的投資占比還有較大增長空間,將中國債券市場納入國際主要債券指數(shù),可以更準確地反映全球債券市場整體狀況,有利于全球投資者更合理地配置債券資產(chǎn)。

  潘功勝同時表示,目前相關(guān)資金匯入?yún)R出也已基本沒有限制,且央行下一步將繼續(xù)積極推進完善各項配套政策安排,為境外投資者提供更加友好、便利的投資環(huán)境。

  2月27日,外管局發(fā)布《國家外匯管理局關(guān)于銀行間債券市場境外機構(gòu)投資者外匯風險管理有關(guān)問題的通知》,將人民幣對外匯衍生品業(yè)務(wù)向銀行間債券市場境外機構(gòu)投資者開放。

  3月1日,彭博正式發(fā)布兩項“將以人民幣計價的中國債券與其全球指數(shù)相結(jié)合”全新固定收益指數(shù),成為彭博巴克萊固定收益指數(shù)系列的新成員。彭博巴克萊指數(shù)一直是全球使用最為廣泛的固定收益指數(shù)系列,是全球固定收益投資者的核心參考基準。

  3月2日,中債登聯(lián)手明訊銀行,推動中國債市與全球市場互聯(lián)互通。

  下半年納入全球主流債券指數(shù)

  彭博公司在3月1日對外發(fā)布的新聞中稱,此次發(fā)布的兩項指數(shù),為人民幣計價債券目前尚不符合納入全球綜合指數(shù)的條件。這意味著,彭博此次推出的,雖是重要一步,但還只是人民幣債券納入全球主流債券指數(shù)前的過渡性方案。

  目前,除了彭博巴克萊指數(shù),全球主流債券指數(shù)包括摩根大通(JP Morgan)對新興市場的債券指數(shù)和花旗(Citigroup)的債券指數(shù)等。

  2016年以來,央行對境外投資者陸續(xù)擴容和松綁,至2016年末,人民幣債券納入全球主流債券指數(shù)的障礙主要包括:衍生品投資限制,境內(nèi)外基礎(chǔ)設(shè)施合作,交易時間的匹配,交易便利性等。

  2016年底,央行首席經(jīng)濟學家馬駿透露,央行將采取措施為此創(chuàng)造條件,措施包括:允許和引導境外投資者進入境內(nèi)外匯衍生品和利率衍生品市場進行交易,以對沖利率和匯率風險;進一步明確對匯出投資本金和收益的規(guī)則以及對投資收益和利息收入的稅收政策;探索通過境內(nèi)外基礎(chǔ)設(shè)施合作,延長交易時間、減少境外投資者重復(fù)開戶負擔等,提升交易便利性,從而引導更多境外資金進入中國債市。

  這意味著,隨著央行近期放開衍生品投資、推進基礎(chǔ)設(shè)施合作等措施的落地,央行離實現(xiàn)這一目標已經(jīng)越來越近。

  正是基于央行的諸多舉措,劉立男認為,人民幣債券有望在2017年下半年被納入主要國際債券指數(shù)。納入指數(shù)后,中國債市將吸引眾多被動投資者。

  她預(yù)計,2017年新外資流入的規(guī)?;蛟?000 億元左右,之后的四年外資流入還將進一步提速;未來五年外資流入人民幣債市的規(guī)模或達7000億-8000億美元,其中約六成來自國際央行類儲備管理機構(gòu)和主權(quán)基金等。

  在美元加息周期、人民幣匯率壓力凸顯的背景下,央行提速債市國際化引入境外資金,無疑有利于緩解人民幣貶值壓力。

  “現(xiàn)在可以用 中國債券市場全面向境外機構(gòu)投資者開放 來評價當前央行的一系列動作?!闭猩套C券首席宏觀分析師謝亞軒對21世紀經(jīng)濟報道記者表示,債市開放與中國進一步通過放開資本項目的限制來平衡國際收支、擴大金融市場開放有較強聯(lián)系。

  “在允許境外投資者通過衍生品對沖風險,改善托管、清算的基礎(chǔ)上,現(xiàn)在監(jiān)管部門應(yīng)該擴大宣傳,同時加強與境外投資者的溝通,穩(wěn)定投資者的預(yù)期。”謝亞軒說。

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