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石油價格未來走勢:50美元將會是價格峰值?

2017年3月13日     來源:中研網      編輯:LiuYang      繁體
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從長遠來看,我們可以預期商品價格會進一步下跌,而不是大宗商品價格上漲。石油價格最終可能會跌破每桶$ 20。

  去年IMF10月份的2016年全球經濟展望及年度會議主要提到的問題包括以下內容:

  債務過多的增長,特別提到中國債務過度膨脹

  世界經濟增長在長期減緩

  央行干預,產生人為的低利率

  國際貿易的停滯

  經濟停滯可能會導致貿易保護主義

  世界經濟的發(fā)展需要能源來支撐,這種能量必須是廉價的,從歷史經驗來看:經濟成長產生良好的生產率增長;生產率增長轉化為勞動力工資的增長;并出現(xiàn)可以保持在合理的范圍之內的債務水平。

??????????????????????? 世界GDP(萬億美元)與能源消耗的對比(1969--2013)

石油價格未來走勢:50美元將會是價格峰值?

世界GDP增長與能源消耗的對比圖(1972--2014)

石油價格未來走勢:50美元將會是價格峰值?

能源消耗、生產效率/科技創(chuàng)新的增長率同GDP增長的關系

石油價格未來走勢:50美元將會是價格峰值?

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  政府可以嘗試不斷降低利率以更多的債務來掩蓋問題,但最終這也不起根本性的作用。相反這樣做大多時候產生更高的商品價格,系統(tǒng)性地產生資產泡沫。

  其結果很可能看起來很像一個“明斯基時刻”,最終導致資產價格崩潰。

  資產價格的崩潰將導致債務違約,銀行倒閉,以及缺乏新的貸款。此時能源和其他大宗商品價格可望回落。

  從全球范圍來看,無論什么時間段,都需要能量來使經濟增長,這是顯而易見的。

  通過能源增長增加,經濟會有小幅度的增益,這個增益反映了效率的提高和技術變化的影響。通常,這種額外的增益每年小于1%。

  近年來,相當大份額的世界制造業(yè)已轉移到發(fā)展中國家。這一轉變使得發(fā)達國家產生一種錯覺,認為自己在低能耗的情況之下仍然可以保持經濟成長。但是并不是真的如此。發(fā)達國家發(fā)現(xiàn)自己需要大量的進口商品,同時大量的服務型經濟傾向于緩慢增長。這是因為,很少能源的使用,很難對這些經濟體的生產效率提高。

??????????? 美國商業(yè)/工業(yè)產業(yè)工人能源消耗(1949--2014)

石油價格未來走勢:50美元將會是價格峰值?

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  能源現(xiàn)狀:我們即將耗盡廉價能源

  無論是石油,煤,天然氣還是鈾,在圖5的三角形寬基表示如果價格足夠高,就可以提取非常大量,例如,如果石油每桶$ 300,我們可以提取巨額的油,這些似乎可以滿足未來25年的經濟稱成長。

  事實上,國際能源機構已經對石油每桶$ 300的情況有所預測

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  如果勞動力工資太低買“大件”物品,降低利率和更多的債務擴張可以解決問題。

  量化寬松政策(QE)允許利率比正常時期低得多。美國在2008年時候首先開始使用量化寬松政策,當時大宗商品的價格保持在十分低的水平。美國量化寬松政策的使用同中國刺激經濟政策的結合,在2011年帶來布倫特原油價格回到每桶超過$ 120的水平。

??????????????? 量化寬松下,世界石油供應和價格的比較

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  隨著時間的推移,QE已經難以助推油價回升至高水平。在2014年油價突然下跌時,美國停止了量化寬松政策,中國削減其債務的增長。石油價格是以美元計價的,當美國取消了量化寬松政策,使得美元相對于油比較多的這些國家的貨幣大幅上漲。其結果是,這些國家的公民被迫削減非必需品的購買。這是導致2014年中期多種(不只是油)的大宗商品價格下跌的原因。

  2014年以來,除美國外其他國家保持了量化寬松計劃。事實上,日本和歐盟擴大他們的計劃。即使非常低的利率,大宗商品價格仍然太低,這導致大多數(shù)商品生產不是有利可圖的。因為金屬,農產品,能源都對經濟至關重要,這種情況可能會導致經濟災難。

????? IMF大宗商品價格指數(shù)

石油價格未來走勢:50美元將會是價格峰值?

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  從本質上講,目前面臨的問題是一個物理問題。經濟是一個耗散結構。因為它的增長,它需要能量來操作的越來越多。如果能量不可用,它變得越來越受到崩潰。看到我的帖子,能源的物理和經濟。

  在某些時候,我們可以期望達到明斯基時刻。這樣的時刻包括資產價格大幅下降。

???????????????????????????????????????? ??? 明斯克時刻

石油價格未來走勢:50美元將會是價格峰值?

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  當大宗商品相關資產價格下降到反映其真實經濟價值的水平,我們可以預期債務違約的數(shù)量將是巨大的。此時挽救拯救金融體系將會十分困難,銀行,保險公司和養(yǎng)老計劃都將受到影響。

  油價格可高于每桶$ 50?

  從長遠來看,石油價格可以維持在高位是很難的。石油價格問題是低價格的大宗商品,包括石油價格問題以及經濟增長放緩問題的一部分。石油價格或許可以短暫地上升,但高價格不能持續(xù)很長時間。油價上漲對石油進口國往往會引發(fā)經濟衰退,而經濟衰退會帶來大宗商品價格回落。

  在不太遙遠的將來,低物價問題很可能會成為一個低資產價格的問題。一旦發(fā)生這種情況,將會發(fā)生大規(guī)模債務違約。

  缺乏新增貸款將趨于進一步抑制需求,因為沒有新增貸款也很難買到高價商品如汽車,房屋和工廠。其結果是,從長遠來看,我們可以預期商品價格會進一步下跌,而不是大宗商品價格上漲。石油價格最終可能會跌破每桶$ 20。

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