由于加息靴子落地，且耶倫對經(jīng)濟(jì)的表態(tài)積極，美國三大股指刷新日內(nèi)新高。

　　北京時間3月16日凌晨2點(diǎn)，美聯(lián)儲的加息靴子終于落地——加息25個基點(diǎn)，聯(lián)邦基金利率區(qū)間就此上升至0.75%-1%，這是美聯(lián)儲近10年內(nèi)的第三次加息，也是特朗普正式上任后的首次加息。

　　美聯(lián)儲同時也公布了2017年最新的經(jīng)濟(jì)預(yù)測，維持2017年年底聯(lián)邦基金利率預(yù)期在1.375%不變，這意味著今年還有兩次加息空間;維持2018年年底在2.125%不變，上調(diào)2019年年底預(yù)期至3%(之前料為2.875%);維持更長周期預(yù)期在3%不變。

　　未來，市場的主線將轉(zhuǎn)向特朗普的財政刺激政策和美聯(lián)儲加息進(jìn)程之間的“博弈”，更確切地說是一種“互動”。

　　2017年總計(jì)預(yù)計(jì)加息3次

　　此次，在17名美聯(lián)儲決策者中，9人預(yù)計(jì)2017年將加息3次(2016年12月份持此預(yù)期者為17人中的6人)。

　　耶倫在發(fā)布會上表示:“加息行動表明美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)取得進(jìn)展，加息并不體現(xiàn)對經(jīng)濟(jì)前景的重新評估。”這也變相證明，此次的加息是對經(jīng)濟(jì)投下的“信心票”。

　　FOMC(聯(lián)邦公開市場委員會)聲明中提出，當(dāng)前美國通脹接近目標(biāo)(2%)，委員會預(yù)計(jì)中期范圍內(nèi)將穩(wěn)定在2%附近。預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)條件將可以承擔(dān)“循序漸進(jìn)地”(gradually)上調(diào)聯(lián)邦基金利率，之前FOMC暗示“僅僅循序漸進(jìn)地加息”。不過耶倫也表示，無需對這一措辭的微調(diào)過度反應(yīng)。

　　美聯(lián)儲重申，經(jīng)濟(jì)所面臨的短期風(fēng)險“大致平衡”，就業(yè)仍然穩(wěn)步增長，最近數(shù)月的失業(yè)率沒有太大變化。

　　美聯(lián)儲維持2017年GDP預(yù)期在增長2.1%不變，失業(yè)率預(yù)期維持在4.5%不變，上調(diào)核心通脹率預(yù)期至1.9%(之前料為1.8%);上調(diào)2018年GDP預(yù)期至增長2.1%(之前料增2.0%)，維持失業(yè)率預(yù)期在4.5%不變，核心通脹率預(yù)期維持在2.0%不變。

　　美聯(lián)儲最新經(jīng)濟(jì)預(yù)測

　　值得一提的是，未來特朗普政府的減稅政策和基建投資計(jì)劃可能會加速經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張，各界預(yù)計(jì)這將加速美聯(lián)儲加息進(jìn)程。不過耶倫此次表示:“我們沒有過多討論未來潛在的(財政)政策變化，當(dāng)然其變化可能不小。部分FOMC委員的確將財政刺激預(yù)期納入了其預(yù)測，但我們的政策決定大多是基于對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的判斷，即就業(yè)和通脹率達(dá)到了我們的目標(biāo)，而不是基于對未來變化的臆測(speculation)，我們在未來有充分的空間來應(yīng)對變化?！?/p>

　　特朗普政府的財政刺激計(jì)劃之一是“私人部門籌資方案”，關(guān)鍵在于政府并不出資，其核心內(nèi)容是通過稅收激勵，撬動私人資本，在10年期完成1萬億美元的基建投資，盡管其對于經(jīng)濟(jì)增速的貢獻(xiàn)可能并不顯著，但各界仍認(rèn)為將刺激就業(yè)、帶動通脹;此外，美國財長努欽表示，新的減稅政策可能要到今年8月后才能出臺，最晚則可能要等到明年初。

　　耶倫和特朗普唱主角

　　未來，市場的主線將圍繞耶倫和特朗普，而市場往往將二者間的關(guān)系理解為一種“博弈”，因?yàn)楦鹘鐑A向于認(rèn)為，屬于精英階級且身處學(xué)術(shù)圈的耶倫大概率不會偏愛“商人”特朗普，加息則可能是美聯(lián)儲對于特朗普刺激經(jīng)濟(jì)過程中的一種“打壓”。

　　但這種理解恐怕大錯特錯，美聯(lián)儲獨(dú)立于政府決策，其法定使命是維持價格穩(wěn)定和充分就業(yè)，貨幣政策決定是基于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和模型分析，因此這種所謂“博弈”的關(guān)系往往是一種政府刺激和央行調(diào)控的“自動平衡機(jī)制”，是“組合拳”而非對立。

　　“博弈”一：經(jīng)濟(jì)提速VS加息

　　第一個道理很簡單，如果特朗普陸續(xù)推出財政刺激政策，美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)轉(zhuǎn)暖，那么為了防止經(jīng)濟(jì)過熱、 通脹超調(diào)，那么美聯(lián)儲的責(zé)任就是通過加息來對沖，維持價格穩(wěn)定。

　　當(dāng)然，在這個情況下，這種“博弈”并非二者之間的對立，而是美聯(lián)儲對于經(jīng)濟(jì)增長投下的“信心票”，其在確認(rèn)了經(jīng)濟(jì)回暖，以及加息不會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)重陷蕭條后才采取行動。

　　摩根資管多元資產(chǎn)管理團(tuán)隊(duì)基金經(jīng)理高禮行(Leon Goldfeld)表示：“就歷史水平來看，如果美聯(lián)儲的聯(lián)邦基金利率比美國通脹率高出超過1%，就意味著美國經(jīng)濟(jì)過熱，央行政策處于緊縮的狀況。現(xiàn)在美國的通脹率不到2%，聯(lián)邦基金利率(0.75-1%)比通脹率低了超過1%。如果聯(lián)邦基金利率達(dá)到3%，這才是非常重要的信號，表明大家要對經(jīng)濟(jì)非常謹(jǐn)慎，有可能是在過熱。但現(xiàn)在完全不必?fù)?dān)心?！?/p>

　　在他看來，3月加息一次后，利率從1%到3%中間還有非常長的區(qū)間?！敖衲赀€會有2-3次，2018年可能還會有2.5-3次，一直到2019年，美聯(lián)儲都將會緩慢加息，到真正的過熱或者是過于緊縮還有2年半的時間?！?/p>

　　同時，高禮行表示，目前的加息并不會造成美股熊市，且美股料仍將保持5%-10%的年均回報?！氨M管美股估值恢復(fù)到較高水平，但就歷史來看，只要不出現(xiàn)嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)減速，美股不太可能出現(xiàn)持續(xù)1年的下挫，短期回調(diào)另當(dāng)別論。當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，未來12-18個月大概率不會出現(xiàn)熊市?！?/p>

　　“美股牛市走過八年，的確是歷史上最長的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇周期之一，估值也偏高，但其仍有投資空間，只是回報可能不如從前，”但他認(rèn)為，“縱觀歷史，無論是中東戰(zhàn)爭、亞洲金融海嘯、互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅，每當(dāng)美國經(jīng)濟(jì)相較于上一年經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大幅放緩，下一年美股就會出現(xiàn)回撤。但就目前來看，2%-2.5%的經(jīng)濟(jì)增速仍然處于較為理想水平，不至于導(dǎo)致美股出現(xiàn)大幅回撤。”

　　“博弈”二：總統(tǒng)撤換耶倫?

　　此外， 有言論認(rèn)為，由于特朗普看似并不喜歡耶倫或是當(dāng)前美聯(lián)儲的風(fēng)格，特朗普可能通過任命新的美聯(lián)儲主席和FOMC委員來達(dá)到目的。

　　耶倫的第一任四年任期將在2018年初到期，其是否會連任仍是未知。按照美國法律規(guī)定，特朗普不能在現(xiàn)任美聯(lián)儲主席任期結(jié)束前解除其職務(wù)。

　　首先需要澄清的是，美國向來避諱“總統(tǒng)任命美聯(lián)儲主席”，因?yàn)槊缆?lián)儲主席由總統(tǒng)提名，但需要通過參議院和眾議院審核通過后才能正式生效。此外，美聯(lián)儲的貨幣政策決策是完全獨(dú)立的，政府不能干涉。

　　不久前，特朗普政府正在物色美聯(lián)儲官員人選的消息不脛而走。今年2月，致力于監(jiān)管的美聯(lián)儲理事Daniel Tarullo提前離任，這導(dǎo)致市場對于去監(jiān)管預(yù)期升溫，當(dāng)日推動銀行股大漲。Tarullo致函特朗普，稱將在4月5日當(dāng)天或前后辭職，這也為特朗普重組美聯(lián)儲人事提供了更多空間。

　　Tarullo此前負(fù)責(zé)擬定銀行監(jiān)管框架，其任期原定要到2022年才結(jié)束，特朗普團(tuán)隊(duì)希望任命其他人員，來填補(bǔ)當(dāng)前負(fù)責(zé)銀行監(jiān)管職能的美聯(lián)儲副主席職位，而奧巴馬此前尚未任命這個因多德-弗蘭克法案(Dodd Frank Act)而生的職位，Tarullo實(shí)際上則兼顧了這一職責(zé)。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，特朗普的最新任命很可能會削弱Tarullo的影響力。

　　主流觀點(diǎn)認(rèn)為，隨著Tarullo的離任，美國聯(lián)邦儲備委員會(Fed Board of Governors)則出現(xiàn)了三個空缺職位，填補(bǔ)這些空缺也令特朗歐政府有了更多影響央行人員任命的自由權(quán)。

　　有學(xué)者對記者表示，特朗普政府的確可以通過物色對監(jiān)管態(tài)度較為溫和的官員進(jìn)駐美聯(lián)儲體系，以便推動其去監(jiān)管的政策，且金融危機(jī)后的銀行業(yè)監(jiān)管成本的確頗高，有下降的空間，但政府并不可能因此而影響美聯(lián)儲的獨(dú)立性，且一切提名都需要經(jīng)參眾兩院通過。