美聯(lián)儲(chǔ)加息 中國公開市場利率上調(diào)

　　證券時(shí)報(bào)記者 孫璐璐

　　北京時(shí)間16日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)加息如期而至。當(dāng)天，中國央行逆回購(OMO)和中期借貸便利(MLF)中標(biāo)利率均上行10個(gè)基點(diǎn)(BP)，這是自1月底、2月初MLF和OMO利率上行后的再次上漲。專家認(rèn)為，利率上調(diào)主要目的是穩(wěn)匯率、防風(fēng)險(xiǎn)。

　　央行相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)此表示，昨日央行逆回購和MLF操作合計(jì)投放3830億元資金，規(guī)?？芍^不小，但中標(biāo)利率仍上行了10BP，主要反映了近期國內(nèi)外影響市場資金供求因素的變化。去年四季度以來，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)一些回升跡象，物價(jià)上升導(dǎo)致實(shí)際利率下行，金融機(jī)構(gòu)信貸擴(kuò)張動(dòng)力較強(qiáng)，部分城市房價(jià)快速上漲，而海外經(jīng)濟(jì)也在改善，特別是美聯(lián)儲(chǔ)去年12月份以來兩次加息，美國國債收益率帶動(dòng)全球收益率曲線上移。這樣，國內(nèi)基本面與海外因素傳導(dǎo)效應(yīng)疊加，市場利率已迅速有了反應(yīng)。中標(biāo)利率跟著市場利率走也是正常的。

　　市場對(duì)此次OMO和MLF利率上調(diào)早有預(yù)期，實(shí)際上，今年1月底、2月初的利率上調(diào)，也被市場解讀為央行借推動(dòng)利率走廊上移完成了一次實(shí)質(zhì)性的加息，本次再次“加息”則是對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的隨行就市?！胺€(wěn)匯率、防范金融風(fēng)險(xiǎn)是央行加息的原因，而經(jīng)濟(jì)短期復(fù)蘇、通脹暫緩則是加息的條件。”民生證券研報(bào)如是稱。

　　招商銀行資產(chǎn)管理部高級(jí)分析師劉東亮也對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，本次OMO和MLF利率上調(diào)有以下三方面原因：一是如央行所言，這是防風(fēng)險(xiǎn)去杠桿的既定內(nèi)容，從過去幾個(gè)月去杠桿的效果來看，盡管杠桿有所收斂，但同業(yè)存單井噴等現(xiàn)象都表明杠桿仍在維持，有必要再度調(diào)整;二是希望中美名義利差保持在適度水平，以避免對(duì)人民幣匯率和資本外流帶來更多壓力;三是上半年宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)尚佳，政策承受能力較強(qiáng)，而房地產(chǎn)降溫不明顯，同時(shí)前兩月信貸和社融高增勢頭不減，央行希望通過上調(diào)操作利率、抬升資金成本，以對(duì)房地產(chǎn)和融資高增進(jìn)行降溫。

　　至于為何是OMO和MLF的利率抬升，而非全面上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，光大證券固定收益首席分析師張旭認(rèn)為，央行對(duì)于經(jīng)濟(jì)的判斷為“既有上行動(dòng)力但也有下行風(fēng)險(xiǎn)”，在此背景下很難使用存貸款基準(zhǔn)利率工具，央行會(huì)更傾向于使用傳導(dǎo)效率更高的價(jià)格型工具，再次上調(diào)OMO和MLF利率成為首選。

　　不過，雖然市場認(rèn)為上述利率的上行算是央行“加息”，但央行相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，在我國當(dāng)前的貨幣政策框架下，加息指的是存貸款基準(zhǔn)利率的上調(diào)，帶有較強(qiáng)的主動(dòng)調(diào)控意圖。而中標(biāo)利率上行是在資金供求影響下隨行就市的表現(xiàn)，主要是由市場決定的。

　　隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息落地，以及OMO和MLF利率再次上調(diào)，未來人民幣匯率、房地產(chǎn)、股市、債市、黃金等大類資產(chǎn)走勢也將發(fā)生變化。

　　業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息后，中國隨行就市上調(diào)利率，其目的之一就在于穩(wěn)匯率。在防風(fēng)險(xiǎn)的目的下，房地產(chǎn)將趨于降溫。海通證券分析師姜超稱，債券市場的高利率將逐漸向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)，尤其是與長期債券最為類似的居民房貸，所以貨幣收緊的最大風(fēng)險(xiǎn)在于房地產(chǎn)市場，隨著房貸利率的回升，房貸增速將從歷史高位大幅下滑，并導(dǎo)致地產(chǎn)銷量和房價(jià)下跌。

　　此外，在股市、債市領(lǐng)域，方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平認(rèn)為，結(jié)構(gòu)性看多A股，其中低估值和新周期行業(yè)將迎來真正成長;當(dāng)前緊貨幣寬信用的環(huán)境仍然利空債券。