上周末，國(guó)內(nèi)多城市緊急出臺(tái)新的房地產(chǎn)限購(gòu)政策，一時(shí)風(fēng)聲鶴唳，加上銀行面臨季末資金考核，資金空前緊張，甚至出現(xiàn)小型金融機(jī)構(gòu)的違約事件，拖累本周金融市場(chǎng)集體承壓?？傮w來(lái)說(shuō)，隨時(shí)間推移，旺季的剛需良好，但當(dāng)前庫(kù)存過(guò)大，消化需要時(shí)間，以目前偏弱的價(jià)差結(jié)構(gòu)看，要重新形成強(qiáng)勢(shì)格局壓力較大。短時(shí)間內(nèi)，資金緊張的宏觀調(diào)控預(yù)期利空集中，但預(yù)期是短期現(xiàn)象，配合消費(fèi)持續(xù)，仍然認(rèn)為銅價(jià)有望維持穩(wěn)定，重新回升。

???????基金屬普遍回落，銅價(jià)重新考驗(yàn)3月初的低點(diǎn)支撐，價(jià)格小幅波動(dòng)，糾纏在60天線一帶。消費(fèi)旺季剛需仍然存在，低位現(xiàn)貨支撐逐步體現(xiàn)，或等待資金、情緒的負(fù)面影響過(guò)去，關(guān)鍵技術(shù)位如能守住則仍有望重新回升，維持住自2月以來(lái)震蕩區(qū)間。

　　宏觀方面，上周末中國(guó)公布的2月70個(gè)大中城市住宅銷(xiāo)售價(jià)格同比上漲11.8%，其中重點(diǎn)調(diào)控城市環(huán)比下跌，但三四線城市價(jià)格升溫，同日多個(gè)城市公布新的限購(gòu)政策，房地產(chǎn)市場(chǎng)的預(yù)期全面轉(zhuǎn)壞。由于今年以來(lái)房地產(chǎn)投資資金到位率大幅下降，如果進(jìn)一步限購(gòu)，對(duì)后續(xù)資金到位將產(chǎn)生明顯影響，壓制房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)的結(jié)果可以預(yù)期?？紤]到投資的延續(xù)性，對(duì)上半年相關(guān)投資和需求還不會(huì)有實(shí)質(zhì)性影響，但下半年的回落壓力進(jìn)一步加大。另外，本周資金緊張加劇，甚至出現(xiàn)小規(guī)模金融機(jī)構(gòu)的違約事件，央行被迫緊急投放流動(dòng)性，銀行拆借利率創(chuàng)了新高。本次資金突然收緊銀行季度末資金考核是主要原因，或許到3月底之前資金都將維持偏緊狀態(tài)。因此市場(chǎng)選擇忽略良好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，轉(zhuǎn)向?qū)?jīng)濟(jì)反彈見(jiàn)頂?shù)念A(yù)期。美股本周小幅下跌，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的邏輯仍在加強(qiáng)，宏觀影響因素多空皆有，難以對(duì)商品形成一致的推動(dòng)力，也可能導(dǎo)致商品走勢(shì)的震蕩糾纏。近期則關(guān)注國(guó)內(nèi)資金緊張緩解的情況以及3月主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)指引方向。

　　基金屬本周普遍回落，但各品種基本面分化明顯。銅市消費(fèi)和供應(yīng)情況未有太大改變，下游剛需良好，但因前周價(jià)格下跌已普遍逢低采購(gòu)，隨著價(jià)格上漲選擇消化低價(jià)庫(kù)存，上周無(wú)論電銅還是銅桿的銷(xiāo)售都明顯減量。本周則受到資金緊張的影響，銅桿廠反映雖有訂單但因付款不及時(shí)不敢接單，貿(mào)易商亦存在資金壓力積極出貨，導(dǎo)致現(xiàn)貨市場(chǎng)本周較上周更為沉悶。據(jù)大商道平臺(tái)公布的數(shù)據(jù)，本周多數(shù)時(shí)間日交易量低于5000噸，周四更低到2000噸，較之旺季正常水平低了一半，現(xiàn)貨需求不足可見(jiàn)一斑。

　　截至周五，現(xiàn)貨對(duì)主力合約的貼水收窄到400元，廢銅對(duì)電銅價(jià)差5000元，但進(jìn)口虧損仍維持在300元以上，貿(mào)易升水45美元，價(jià)差結(jié)構(gòu)顯示現(xiàn)貨開(kāi)始體現(xiàn)支撐，但供應(yīng)仍寬松，未見(jiàn)明顯的助長(zhǎng)動(dòng)力。

　　當(dāng)然，2、3月價(jià)格在48500-49000反復(fù)受壓，成為近期壓力位，價(jià)格回升的高度有限，建議按區(qū)間震蕩對(duì)待，逢低買(mǎi)貨不追高。