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M2增速創(chuàng)30年新低 人行公布5月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告

2017年6月20日     來源:搜狐財經(jīng)      編輯:LiuYang      繁體
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在較為強(qiáng)勁的貸款新增中,有一部分可能是從表外融資轉(zhuǎn)為表內(nèi)貸款的。我們可以看到,5月社會融資總量僅有1.06萬億,低于貸款規(guī)模,表外融資出現(xiàn)大幅萎縮。如受債市利率高企影響,企業(yè)通過債券市場融資的能力和意愿大幅降低,相應(yīng)的需求更多通過貸款來滿足。

 

M2增速創(chuàng)30年新低 人行公布5月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告

???? 6月14日,中國人民銀行公布5月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告。從報告可以看出,當(dāng)前貨幣信貸運行總體比較平穩(wěn),金融對實體經(jīng)濟(jì)支持的力度逐步加大。

  但隨著防風(fēng)險和去杠桿的深化,與之前幾個月份不同的是,5月主要金融數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出三個特點,概括起來就是“兩少一多”:廣義貨幣(M2)和人民幣存款同比少增,人民幣貸款同比多增。

  一是M2同比少增,增速創(chuàng)下1986年來最低。5月末,M2余額為160.14萬億元,同比增長9.6%,增速分別比上月末和上年同期低0.9個和2.2個百分點。這是M2增速近些年來首次低于10%,較為罕見。

  二是人民幣存款同比少增,持續(xù)增長漸現(xiàn)困難。5月末,人民幣存款余額為157.02萬億元,同比增長9.2%,分別比上月末和上年同期低0.6個和2.3個百分點。當(dāng)月人民幣存款增加1.11萬億元,同比少增7230億元。

  三是人民幣貸款同比多增,增長勢頭依舊良好。5月末,人民幣貸款余額113.04萬億元,同比增長12.9%,與上月末持平。當(dāng)月人民幣貸款增加1.11萬億元,同比多增1264億元,其中住戶部門貸款增加6106億元。

  我國貨幣供應(yīng)量分為三個層次:一是流通中的現(xiàn)金M0,即銀行體系之外單位和個人的現(xiàn)金;二是狹義貨幣M1,即M0加上企業(yè)活期存款;三是廣義貨幣M2,即M1加上企業(yè)定期存款、個人儲蓄存款和其他存款。那么,該如何解讀M2與存款、貸款之間的“兩少一多”現(xiàn)象呢?這些冷冰冰的金融數(shù)據(jù)背后,又隱藏著什么樣的奧秘?

  第一,M2增速放慢主要是金融體系降低內(nèi)部杠桿的反映,不必過度解讀。其實,從2016年開始,M2同比增速就逐步回落,從年初的14%降至2016年末11.3%。今年年初以來,隨著穩(wěn)健中性貨幣政策的落實以及監(jiān)管逐步加強(qiáng),金融體系主動調(diào)整業(yè)務(wù),并逐步降低內(nèi)部杠桿,與同業(yè)、資管、表外以及影子銀行活動高度關(guān)聯(lián)的商業(yè)銀行股權(quán)及其他投資等科目擴(kuò)張放緩,由此派生的存款及M2增速也相應(yīng)下降。體現(xiàn)在數(shù)字上,5月份商業(yè)銀行股權(quán)及其他投資科目同比少增1.42萬億元,下拉M2增速約1個百分點。此外,5月份財政性存款增加5547億元,較上年同期多增3928億元,也暫時性地下拉M2增速約0.3個百分點。

  對M2增速創(chuàng)新新低,央行相當(dāng)?shù)?,認(rèn)為隨著去杠桿的深化和金融進(jìn)一步回歸為實體經(jīng)濟(jì)服務(wù),“比過去低一些的M2增速可能成為新的常態(tài)”。同時,央行還強(qiáng)調(diào),隨著市場深化和金融創(chuàng)新,影響貨幣供給的因素更加復(fù)雜,M2的可測性、可控性以及與經(jīng)濟(jì)的相關(guān)性也在下降。這說明,盡管今年政府工作報告政府將M2預(yù)期增長目標(biāo)定為12%,但下一步央行并不會為此調(diào)整貨幣供應(yīng)的力度和節(jié)奏。

  第二,人民幣存款增長乏力,反映了市場流動性趨緊,效應(yīng)正在發(fā)酵。今年以來,銀行存款一直增長較慢,尤其是企業(yè)存款增長較去年同期相去甚遠(yuǎn)。據(jù)央行數(shù)據(jù),今年前4月,金融機(jī)構(gòu)人民幣存款共增加5.32萬億元,其中企業(yè)存款增加2719億元,去年同期分別為6.24萬億元和1.78萬億元。前4個月人民幣存款同比少增9200億元,而5月當(dāng)月同比少增7230億元,增長放緩的趨勢擴(kuò)大。

  今年以來,央行實施穩(wěn)健中性的貨幣政策,市場流動性相比去年偏緊,從而一定程度上影響了銀行存款增長。由于存款增長乏力,疊加宏觀審慎評估(MPA)考核等因素,從上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)到因銀行理財產(chǎn)品收益率,都有所提高。同時,銀行資產(chǎn)配置受到約束,部分銀行開始壓縮債券投資。下一步,也不排除銀行對信貸資產(chǎn)進(jìn)行調(diào)整。這也意味著,金融去杠桿將可能從“緊貨幣”轉(zhuǎn)向“緊信用”。總體來看,目前銀行負(fù)債資金來源相對穩(wěn)定,整體流動性狀況較為平穩(wěn),未出現(xiàn)“搶錢大戰(zhàn)”。但如果銀行存款持續(xù)增長低迷,后續(xù)可能會影響服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的能力,需要予以關(guān)注。

  第三,人民幣貸款同比多增,較好地體現(xiàn)了金融對實體經(jīng)濟(jì)的良好服務(wù)。5月,在M2、存款同比少增的情況下,新增人民幣貸款達(dá)到1.11萬億元,同比多增1264億元,貸款余額同比增長12.9%,高于預(yù)期。這些都表明,面對形勢發(fā)展變化,金融機(jī)構(gòu)克服困難,加大了對實體經(jīng)濟(jì)的支持力度。尤其是商業(yè)銀行,在壓縮投資資產(chǎn)、控制同業(yè)等業(yè)務(wù)的同時,擴(kuò)大了對實體經(jīng)濟(jì)的信貸投放。

  值得注意的是,在人民幣貸款新增中,住戶部門貸款中的中長期貸款增加4326億元,占38.73%,依然保持較快的增長速度。這表明,商業(yè)銀行個人住房貸款業(yè)務(wù)開展良好,住房信貸市場保持穩(wěn)定。不過,隨著房地產(chǎn)調(diào)控的深入,個人住房貸款的增速將可能有所回落,但不會出現(xiàn)大面積的“停貸”現(xiàn)象。此外,5月非金融企業(yè)及機(jī)關(guān)團(tuán)體貸款增加5661億元,表明實體經(jīng)濟(jì)對貸款的需求較為旺盛。

  不過,在較為強(qiáng)勁的貸款新增中,有一部分可能是從表外融資轉(zhuǎn)為表內(nèi)貸款的。我們可以看到,5月社會融資總量僅有1.06萬億,低于貸款規(guī)模,表外融資出現(xiàn)大幅萎縮。如受債市利率高企影響,企業(yè)通過債券市場融資的能力和意愿大幅降低,相應(yīng)的需求更多通過貸款來滿足。

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