上半年行業(yè)經(jīng)營狀況持續(xù)改善，供需兩端趨于平衡

2017年1季度行業(yè)整體業(yè)績、盈利能力和經(jīng)營穩(wěn)定性持續(xù)改善，相比去年4季度各項(xiàng)指標(biāo)都有提升。需求方面由于房地產(chǎn)和汽車行業(yè)的同比增速在去年達(dá)到高點(diǎn)之后回落，家電和紡織品行業(yè)有增速向上的復(fù)蘇趨勢，我們判斷下半年化工行業(yè)的下游需求將保持緩慢增長。供給方面行業(yè)固定資產(chǎn)投資額同比增速多年保持下滑趨勢，并在2016年進(jìn)入負(fù)增長階段，“去產(chǎn)能”初見成效，再疊加考慮趨嚴(yán)的環(huán)保政策，我們預(yù)計(jì)未來幾年行業(yè)產(chǎn)能投放的進(jìn)度仍處于低位。在供需兩側(cè)增速不同步的情況下，我們判斷行業(yè)整體供需格局將持續(xù)改善，部分子行業(yè)目前已經(jīng)趨于平衡，需求增速較快的子行業(yè)將打破供需格局，迎來反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)。

關(guān)注價(jià)差，業(yè)績持續(xù)改善的行業(yè)迎來機(jī)會(huì)

上半年價(jià)格漲幅較大的產(chǎn)品主要集中在氟化工(制冷劑)、農(nóng)藥(吡啶)、炭黑、鈦白粉、有機(jī)硅、聚氨酯、化肥(尿素)、滌綸、氨綸、腈綸等子行業(yè)，目前產(chǎn)品-原料價(jià)差仍處于高位的產(chǎn)品主要集中在氟化工(制冷劑)、氯堿、聚氨酯、化學(xué)纖維等行業(yè)。這些子行業(yè)對(duì)應(yīng)的主要下游家電、房地產(chǎn)、紡織品行業(yè)目前景氣程度較好，在產(chǎn)能持續(xù)收縮的周期環(huán)境下，我們預(yù)計(jì)相關(guān)產(chǎn)品的價(jià)格和價(jià)差在下半年仍將得到有力支撐。我們建議關(guān)注化纖、聚氨酯、氟化工、改性塑料、有機(jī)硅、燒堿等行業(yè)。

行業(yè)集中的趨勢愈加明顯，優(yōu)勢企業(yè)將長期成長

化工行業(yè)上市公司的營業(yè)收入和凈利潤同比增速明顯高于全部化工企業(yè)的整體水平，且上市公司在毛利率保持穩(wěn)定的情況下，1季度的凈利率創(chuàng)下2年來單季度的新高，這說明上市公司的行業(yè)競爭優(yōu)勢較為明顯，在行業(yè)整體增速長期持續(xù)放緩的過程中，市場份額更多的向上市公司集中，特別是向行業(yè)內(nèi)具有技術(shù)、生產(chǎn)、管理、資金優(yōu)勢的龍頭企業(yè)集中。在行業(yè)份額持續(xù)集中的趨勢中，優(yōu)勢企業(yè)將長期保持高于行業(yè)平均水平的增速成長。建議重點(diǎn)關(guān)注萬華化學(xué)、康得新、華魯恒升、揚(yáng)農(nóng)化工、金發(fā)科技等行業(yè)優(yōu)勢明顯的企業(yè)。

關(guān)注需求增長較快的行業(yè)，優(yōu)質(zhì)企業(yè)脫穎而出

隨著國產(chǎn)電子器件、新能源汽車等相關(guān)行業(yè)的迅速成長，對(duì)電子化學(xué)品、鋰電池材料、特種精細(xì)化工品、特種復(fù)合材料等化工產(chǎn)品的需求也隨之快速增長。在行業(yè)爆發(fā)式增長的過程中，部分具有研發(fā)和生產(chǎn)技術(shù)優(yōu)勢的企業(yè)在競爭過程中脫穎而出，并快速擴(kuò)大產(chǎn)能提高市場份額，增長速度將顯著高于行業(yè)平均成長速度。建議重點(diǎn)關(guān)注鋰電池濕法隔膜龍頭創(chuàng)新股份、新型橡膠TPV龍頭道恩股份、滌綸工業(yè)絲龍頭海利得、聚氨酯新材料龍頭紅寶麗、橡膠助劑龍頭陽谷華泰等細(xì)分領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。