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鏈家上市面臨著什么難題? 優(yōu)質競爭對手太多 左暉要如何布局?

  • 2017年12月27日 lihuizhen來源:平安好房租房福利社 902 56
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一邊是政策因素下業(yè)務收縮帶來的員工“離職潮”,一邊是各路明星資本的不斷涌入,兩種相悖的現(xiàn)象卻同時出現(xiàn)在房地產中介領域老大鏈家的身上。

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鏈家目前已覆蓋北京、上海、廣州、深圳、天津、成都、青島、重慶、大連、合肥等28個地區(qū),全國門店數(shù)量約8000家,旗下經紀人超過13萬名。為不斷提高購房服務體驗,鏈家積極布局線上平臺。

2017年,平素不愛拋頭露面的左暉也開始了到處“公開演講”。作為鏈家的頭領,“出臺后”的左暉,自然受到業(yè)內人士歡迎,每每演講,臺下都座無虛席。而對于左暉,臺下聽眾對于他的資本故事是否感動倒是其次,能否打動證監(jiān)會才是真。

一邊是政策因素下業(yè)務收縮帶來的員工“離職潮”,一邊是各路明星資本的不斷涌入,兩種相悖的現(xiàn)象卻同時出現(xiàn)在房地產中介領域老大鏈家的身上。在房地產政策趨嚴的大背景下,鏈家的日子“不太好過”,最核心的二手房交易業(yè)務成交量銳減,中介費用被迫降低,一直走重資產道路的鏈家在逆勢行情下也不得不選擇“兩條腿走路”,開啟了加盟模式。

逆勢下,鏈家上市的這出戲,左暉要怎么導演?

1 .縱然2016年之前的鏈家因政策紅利賺的盆滿缽滿,但這并不能改變它在2017年因政策收緊而帶來的危機。

根據(jù)鏈家研究院的數(shù)據(jù)顯示,317調控出臺后的7周時間里,鏈家成交量出現(xiàn)了7連降,4月第四周的鏈家成交量僅為調控前高峰水平的11%;而到了10月份,受小長假影響,北京二手房成交量創(chuàng)下近43個月新低(6162套)。成交周期也不斷延長,2017年10月,客戶成交周期自調控后連續(xù)7個月延長,達到了62天,環(huán)比延長1天,與市場活躍時的3月相比延長近30天。

對于中介公司而言,成交傭金是核心贏利點,鏈家以行業(yè)領先的服務水平和龍頭企業(yè)的品牌,中介費率一直保持在業(yè)內最高收費標準。但此輪調控后,鏈家、我愛我家等中介機構召到有關部門的閉門會議,要求降低中介收費標準,同時希望介入經紀公司的信息化平臺。

“關店潮”“離職潮”再現(xiàn)。行業(yè)不景氣下,重資產的門店首當其沖成為重災區(qū)。為了收縮成本,鏈家關閉了大量門店,并“優(yōu)化”了經紀人的收入結構,降底薪提傭金,部分壓力轉移到經紀人身上,致使很大部分的一線業(yè)務人員離職。

何況,鏈家的租房領域,還有平安好房等優(yōu)質競爭對手。

諸多壓力之下,一直信奉門店模式的鏈家也開啟輕資產模式。據(jù)悉,中聯(lián)事業(yè)部為鏈家的加盟平臺,鏈家規(guī)定加盟者需承擔門店的一切費用,包括員工招聘、薪資福利等等,自負盈虧,同時向鏈家支付10%的營業(yè)額作為加盟費。加盟試點將從鄭州開始,后續(xù)則會在包括成都、大連、杭州、濟南等十個城市成立中聯(lián)城市公司。

與此同時,喜歡逆勢而為的左暉這次又玩起了資本故事,引入了諸多“明星資本”入局,其中不乏極具個人魅力的業(yè)內大佬孫宏斌、劉肖之流,更有融創(chuàng)、百度、騰訊等明星投資機構的身影。

2 .今年年初,地產黑馬融創(chuàng)中國發(fā)布公告稱,將通過增資事項以26億元的價格獲得北京鏈家6.25%的股權,并有權向鏈家委任一名董事。于是,孫宏斌進入了鏈家董事名單;3個月后,“白銀時代”里的萬科也向鏈家張開了雙臂,注資30億元入股,但未公布具體持股比例。房企選擇此時加碼鏈家的意圖很明顯,無疑借助鏈家賽道一下子擁抱住了存量房未來。

融創(chuàng)和萬科并非第一個進入鏈家的資本大佬。在更早的2014年1月7日,鏈家啟動A輪融資,向復星昆仲、鼎暉投資融資數(shù)億元。2016年4月15日,B輪融資由華興資本旗下的華晟資本領投,高瓴資本、新希望、騰訊、百度作為戰(zhàn)略方參與,共注資60億元。

資本的蜂擁而至不斷刷新著鏈家的價值預期,如果以融創(chuàng)中國入股的價格計算,鏈家的估值已經達到416億元,這一估值比復星、鼎暉入股時高出了幾十倍。

從成績單來看,鏈家或許值得如此被厚愛。

合作伙伴融創(chuàng)在一份公告中披露了鏈家的一些財務數(shù)據(jù):2014年稅前凈利潤約1.37億元,稅后約7400萬元;2015年稅前凈利潤為約11.96億元,稅后約8.08億元;截至2016年6月30日未經審核的凈資產為16.14億元。

一年時間凈利潤能翻10倍,這是一個令很多上市公司也望塵莫及的成績。

然而,大佬持幣進入不是在慈善。此前有媒體報道,B輪融資時,鏈家已經同投資人簽訂“對賭”協(xié)議:若公司(鏈家)未能在B輪交割日后5周年內完成IPO,投資人有權在該情形發(fā)生后的任何時間要求回購。回購價格為基本投資價格+每年8%(單利)的回報。

3 .因此,左暉深知,上市迫在眉睫。

但環(huán)境并不樂觀。國外市場對于上市企業(yè),雖然利潤要求不高,但是傳統(tǒng)中介公司的估值普遍不高。國內市場雖然估值高,但相應的對利潤的要求也高。

目前鏈家估值高達400多億,這一市值已經打敗眾多正在迅猛擴張的房企。而房產中介行業(yè),受政策影響太大。任何企業(yè),都無法從淡季中全身而退。漲潮時,你可以翻騰打滾,戲水狂歡;退潮時,你必須接受擱淺在沙灘上的現(xiàn)實。

在政策趨緊的行情下,且不說做大市值,能夠保住市值對于左暉已屬不易。

對于鏈家而言,資本入局,縱然可以幫其度過“寒冬”,但與投資人的“對賭協(xié)議”則逼迫鏈家加快上市的步伐。

然而,對于此時的鏈家而言,上市無疑面臨重重難關。梳理可知,鏈家面的的困難有四:

首先,本輪調控周期下,鏈家受重創(chuàng),交易下滑7成,北京門店由1700家縮減到1300家,并還在繼續(xù)縮減,持續(xù)盈利能力受到嚴重考驗。連續(xù)3年持續(xù)盈利的上市要求,中介公司需承受一定壓力;

其次,新一輪資本入局為提前布局,于2016年就已經介入,只是近期才兌現(xiàn)。400多億的估值也是基于317之前的市場行情,在極具下滑的市場行情下,鏈家要如何講一個新的故事做大市值,成為左暉最重要的任務。

再次,中聯(lián)事業(yè)部的成立意味著加盟模式的開啟。這一方面使鏈家可以“兩條腿走路”,做大業(yè)務量,另一方面,如何管理好輕資產模式則是一個嚴重考驗。

最后,我愛我家借殼昆百大的模式對于鏈家并沒有借鑒意義,作為行業(yè)龍頭,鏈家必須要獨立上市途徑。而房產中介的投訴、糾紛事件諸多,會成為獨立上市過程的重大阻礙。

一位資深房地產中介人士曾調侃道,目前房地產中介與幾十年前農業(yè)的生態(tài)環(huán)境相似,收成好壞完全要看“天”吃飯。甚至有資深人士判斷,在本來政策調控周期未見放松跡象的大環(huán)境下,今年甚至明年,鏈家上市都不具備條件。


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