特朗普打壓油價(jià)或令美國經(jīng)濟(jì)崩潰 頁巖油生產(chǎn)商發(fā)行的債務(wù)達(dá)到了1800億美元

• 2018年7月4日 YaoEnHua來源：國際石油網(wǎng) 243 8
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  2018-2023年中國石油價(jià)值鏈行業(yè)市場(chǎng)競爭態(tài)勢(shì)分析與發(fā)展趨勢(shì)預(yù)測(cè)研究報(bào)告

  在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，信息已經(jīng)是一種重要的經(jīng)濟(jì)資源，信息資源的優(yōu)先占有者勝，反之則處于劣勢(shì)。中國每年有近百萬家企業(yè)倒閉，對(duì)于企業(yè)經(jīng)營而言，因?yàn)槭д`而出局，極有可能意味著從此退出歷史...

美國頁巖油生產(chǎn)商發(fā)行的債務(wù)達(dá)到了1800億美元，同時(shí)想要實(shí)現(xiàn)有效的贏利必須在70美元上方，這顯然是和特朗普政策相左的，如果油價(jià)出現(xiàn)回落會(huì)導(dǎo)致油企償還壓力進(jìn)一步增加或?qū)е缕髽I(yè)融資淪為龐氏騙局。

美國頁巖油生產(chǎn)商發(fā)行的債務(wù)達(dá)到了1800億美元，同時(shí)想要實(shí)現(xiàn)有效的贏利必須在70美元上方，這顯然是和特朗普政策相左的，如果油價(jià)出現(xiàn)回落會(huì)導(dǎo)致油企償還壓力進(jìn)一步增加或?qū)е缕髽I(yè)融資淪為龐氏騙局。

越來越多的人其實(shí)意識(shí)到近兩年 美國經(jīng)濟(jì)的提振很大程度上要?dú)w功于頁巖油產(chǎn)業(yè)。但匯通網(wǎng)天行認(rèn)為，頁巖油產(chǎn)業(yè)實(shí)際上是一個(gè)龐氏騙局，所以當(dāng)美國的頁巖油產(chǎn)業(yè)面臨崩潰的時(shí)候，也將會(huì)對(duì)美國的經(jīng)濟(jì)造成沉重的打擊。

美國頁巖油產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)狀

事實(shí)上大量的資金正在持續(xù)流入頁巖氣以及頁巖油領(lǐng)域，這使得頁巖油行業(yè)的估值也在不斷的上升。這是由于2017年下半年以來油價(jià)一直處于上漲的階段，推升了油價(jià)創(chuàng)出了逾三年的高點(diǎn)，隨著市場(chǎng)對(duì)于 原油需求的不斷上升，市場(chǎng)預(yù)估頁巖油行業(yè)仍將有很大的上升空間，這也是促使資金持續(xù)流入的重要原因。

這是市場(chǎng)的一般理解，當(dāng)然最近的市場(chǎng)狀況也確實(shí)給人以這樣的錯(cuò)覺，隨著美國對(duì)伊朗實(shí)施制裁，同時(shí)委內(nèi)瑞拉產(chǎn)量的不斷下降，加上近期利比亞原油出口封鎖以及全球原油閑置產(chǎn)能的收緊，市場(chǎng)人士認(rèn)為全球的原油產(chǎn)量至少存在60萬桶/日的缺口，因此未來油價(jià)仍將進(jìn)一步的上漲。

但是油價(jià)的走高和美國頁巖油產(chǎn)業(yè)背后的高債務(wù)是分不開的。利潤率的不斷下降以及債務(wù)的不斷攀升最終將會(huì)拖垮頁巖油產(chǎn)業(yè)，并且這一速度將是超過市場(chǎng)想象的。

債務(wù)問題嚴(yán)重利潤率持續(xù)下降，或拖垮頁巖油生產(chǎn)商

利潤率下降嚴(yán)重因油井可持續(xù)開采性較低

就拿美國最大的原油產(chǎn)地二疊紀(jì)而言，它是美國最大的頁巖盆地，在最近的兩年其利潤下降的速度已經(jīng)達(dá)到了60%，因此在這個(gè)地區(qū)進(jìn)行開采工作的公司不得不花費(fèi)大量的資本支出以提高產(chǎn)量或者是僅僅維持當(dāng)前的產(chǎn)量。

這是因?yàn)轫搸r油的相較于其豐富的儲(chǔ)量，開采的難度比較大。一般而言，第一年年末頁巖油的產(chǎn)量將會(huì)降至剛開采時(shí)的30%，產(chǎn)量的迅速下降是頁巖油生產(chǎn)的一大特點(diǎn)，當(dāng)一個(gè)油井的產(chǎn)量下降至最初產(chǎn)量10%的時(shí)候，開發(fā)商不得不鉆探新的油井，加大了生產(chǎn)成本。

頁巖油經(jīng)濟(jì)思維使得企業(yè)陷入龐氏騙局

此外還有很多的頁巖油公司正在通過借債的方式來融資運(yùn)營，這種方式被稱作是頁巖油經(jīng)濟(jì)，實(shí)際上這種方式也是十分糟糕的，因?yàn)榘凑者@一思維是不允許這些公司償還債務(wù)的，因此這些公司只能通過借新債來償還舊債的方式，這就是龐氏騙局的定義，這里用一張EOG公司的圖表來展示過去20年里它是如何償還債務(wù)的。

不幸的是，大部分持有EOG債券的投資者，并沒有能夠收回他們的資金。當(dāng)美國股市再一次進(jìn)入熊市的時(shí)候，可能在今年的秋季，將會(huì)再一次對(duì)油價(jià)形成沖擊。隨著油價(jià)跌回了低位，那么本身就不甚持穩(wěn)的原油市場(chǎng)將會(huì)遭到致命的打擊，同時(shí)也將把美國的經(jīng)濟(jì)帶入新一輪危機(jī)之中。

所有的龐氏騙局最終都將會(huì)崩潰。和股市崩盤會(huì)導(dǎo)致龐氏騙局破滅類似，不斷下跌的油價(jià)以及糟糕的頁巖油經(jīng)濟(jì)、行業(yè)利潤的不斷下降最終會(huì)導(dǎo)致油市的危機(jī)。

上一輪的經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生在2008年，當(dāng)時(shí)美國的經(jīng)濟(jì)總體上處于相對(duì)較好的狀態(tài)。但是目前美國的經(jīng)濟(jì)風(fēng)向有所轉(zhuǎn)向， 美聯(lián)儲(chǔ)龐大的貨幣刺激政策此前有助于拉動(dòng)美國走出衰退，但是這一次結(jié)果可能會(huì)不太理想。

近期特朗普打壓油價(jià)發(fā)動(dòng)貿(mào)易戰(zhàn)或?qū)е吕麧欀饾u偏離盈虧平衡點(diǎn)

此外，美國三大產(chǎn)油區(qū)是二疊紀(jì)盆地、巴肯油田以及鷹福特油田，這三個(gè)油田的原油產(chǎn)量達(dá)到了美國原油總產(chǎn)量的50%， 高盛一份報(bào)告顯示，這三個(gè)地區(qū)原油生產(chǎn)的盈虧平衡點(diǎn)是45美元至55美元，如果想要真正實(shí)現(xiàn)盈利則需要油價(jià)上漲至70美元上方。

目前美油已經(jīng)觸及了75美元，短時(shí)間而言對(duì)于頁巖油生產(chǎn)商們是有利的，可能促進(jìn)產(chǎn)量的進(jìn)一步上升，但是不斷高升的油價(jià)導(dǎo)致了美國短時(shí)間經(jīng)濟(jì)過熱，限制了民眾消費(fèi)能，這將會(huì)對(duì)加息預(yù)期產(chǎn)生不利的影響，考慮到中期選舉將至，因此特朗普一直在竭力的想要降低油價(jià)，這不免和頁巖油生產(chǎn)商們的訴求產(chǎn)生了分歧。

隨著更多沙特的原油進(jìn)入市場(chǎng)，同時(shí)利比亞85萬桶/日的原油產(chǎn)量開始逐步的恢復(fù)，這將會(huì)施壓油價(jià)，從而再次減少頁巖油廠商們的利潤。

市場(chǎng)影響

前期對(duì)于美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)大的帶動(dòng)作用

最終還是要回歸市場(chǎng)，美國頁巖油革命的作用也是顯而易見，由于頁巖油的價(jià)格低于布倫特原油，低廉的用油成本促進(jìn)了美國燃料消費(fèi)的提升，這對(duì)于刺激美國的經(jīng)濟(jì)起到了非常重要的作用。

同時(shí)頁巖油的出現(xiàn)降低了美國對(duì)于 能源安全的把控力，使得美國的能源價(jià)格不在單純受到國際油價(jià)的變動(dòng)，本國也能對(duì)油價(jià)施加影響，進(jìn)而引導(dǎo)到自己需要的水平。

最重要的是由于頁巖油氣產(chǎn)量的急速增加，催生了大量的就業(yè)。一份數(shù)據(jù)顯示，因頁巖產(chǎn)業(yè)美國增加了至少200萬就業(yè)人口，可以說近年來美國亮眼的就業(yè)的數(shù)據(jù)(失業(yè)率已經(jīng)低至4%附近)很大程度上是由頁巖油產(chǎn)業(yè)所帶動(dòng)的。

由于美國的能源結(jié)構(gòu)以油氣為主，因此低廉的能源價(jià)格使得美國的工業(yè)成本下降，這也提振了美國對(duì)于工業(yè)的信息，促進(jìn)了美元的逐漸走強(qiáng)以及回流，使得美國率先走出了寬松，迎來了經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。

因此隨著近期特朗普竭力的想要打擊油價(jià)以及貿(mào)易局勢(shì)的緊張化，這可能將導(dǎo)致油價(jià)出現(xiàn)回落，導(dǎo)致頁巖油企業(yè)的利潤大幅減少，由于美國能源市場(chǎng)的債券規(guī)模達(dá)到了1800億美元，一旦信用違約的現(xiàn)象開始出現(xiàn)，這可能將導(dǎo)致油價(jià)出現(xiàn)進(jìn)一步走弱。

長期來看會(huì)推動(dòng)油市以及頁巖油生產(chǎn)進(jìn)入新一輪周期

短時(shí)間來看，對(duì)于美元的走強(qiáng)和美國的加息是有利的，這也是特朗普所期望看到的結(jié)果。但是隨著利潤的進(jìn)一步緊縮，美國頁巖油生產(chǎn)商可能會(huì)大幅減少產(chǎn)量。這在2016年可以明顯的看出，由于油價(jià)跌至了30美元下方，美國頁巖油生產(chǎn)商大幅減少了鉆井?dāng)?shù)，這也使得美國的頁巖油產(chǎn)量一度跌至較低的水平，這段時(shí)間美國則加大了對(duì)于原油的進(jìn)口，國內(nèi)燃料價(jià)格的上升帶動(dòng)了通脹的上升，同樣也帶動(dòng)了美元開始了一波漲勢(shì)。因此隨著美國的頁巖油廠商開始逐漸退出市場(chǎng)，市場(chǎng)供不應(yīng)求的狀況或進(jìn)一步加劇，這可能會(huì)再次推動(dòng)油價(jià)走高。

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