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魏亞如 :中美貿(mào)易戰(zhàn)?;鹑齻€月 真的能挽救焦炭嗎?

  • 2018年12月5日 YaoEnHua來源:和訊網(wǎng) 992 62
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河北大學(xué)碩士,現(xiàn)任海通期貨投資咨詢部研究員,專注黑色領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)鏈研究,擅長把握基本面情況,深入產(chǎn)業(yè)鏈上下游研究,在期貨日報等行業(yè)權(quán)威刊物、核心媒體發(fā)表多篇文章。

河北大學(xué)碩士,現(xiàn)任海通期貨投資咨詢部研究員,專注黑色領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)鏈研究,擅長把握基本面情況,深入產(chǎn)業(yè)鏈上下游研究,在期貨日報等行業(yè)權(quán)威刊物、核心媒體發(fā)表多篇文章。

核心觀點

?.中美貿(mào)易戰(zhàn)的緩和短期內(nèi)提振了市場,但是并沒有改變焦炭的基本面情況,按照利潤傳導(dǎo)機制,下游鋼材價格若持續(xù)下跌,鋼廠利潤收縮逐漸傳導(dǎo)至焦炭端,導(dǎo)致焦炭上漲的壓力較大。但考慮到焦炭現(xiàn)貨前期跌幅較猛,部分焦企利潤迅速萎縮,抵觸降價情緒較強,有部分焦企主動限產(chǎn)來為焦炭保價,因此焦炭現(xiàn)貨震蕩運行概率較大。

?.焦炭1901合約目前仍有貼水,臨近交割月份,有基差修復(fù)需求,預(yù)計焦炭1901合約或以震蕩上行方式回歸現(xiàn)價。

進入采暖季后,焦炭下跌明顯,從社會庫存來看,焦炭并沒有大量過剩,焦炭暴跌的原因是鋼廠利潤快速壓縮導(dǎo)致需求產(chǎn)生較大壓力。12月1日中美貿(mào)易戰(zhàn)緩和的消息傳出后,12月3日首個交易日焦炭1901合約大幅高開后,緩慢回調(diào),1905合約更是一度漲停,中美貿(mào)易戰(zhàn)明顯提振了市場,但貿(mào)易戰(zhàn)緩和導(dǎo)致的反彈空間是相對有限的,難以從根本上改變焦炭的基本面情況。

環(huán)保影響弱化 庫存開始累積

目前全國各地均出臺了環(huán)保政策,政策之間略有差異,但整體執(zhí)行情況遠(yuǎn)不及去年同期,高利潤也驅(qū)使焦企開工率高居不下,焦企開工率相對去年同期處于較高水平,截至11月30日,產(chǎn)能小于100萬噸的焦化企業(yè)開工率為75.54%,環(huán)比降低1個百分點,同比增加8.81個百分點;產(chǎn)能在100-200萬噸之間的焦化企業(yè)開工率為75.42%,環(huán)比降低0.15個百分點,同比增加9.97個百分點;產(chǎn)能大于200萬噸的焦化企業(yè)開工率為75.79%,環(huán)比降低2.70個百分點,同比增加6.78個百分點。進入采暖季之后鋼價開始迅速下跌,鋼廠焦炭庫存也開始積累,據(jù)Mysteel統(tǒng)計全國110家鋼廠樣本,截至11月30日,焦炭庫存432.87萬噸,增5.13萬噸,平均可用天數(shù)13.97天,增0.21天。現(xiàn)階段來看,焦化廠限產(chǎn)動力不強,預(yù)計產(chǎn)量仍會不斷積累。

鋼焦博弈激烈 基差仍需修復(fù)

全國高爐開工率隨之下降,截至11月30日,全國高爐開工率為66.71%,環(huán)比下降0.83個百分點,其中唐山高爐開工率為54.88%,環(huán)比下降1.83個百分點。鋼廠由于利潤大幅收窄,開始對上游原材料端打壓,目前焦炭市場主流區(qū)域已提降四輪,累積提降450元/噸左右。后期鋼材價格若持續(xù)下跌,12月鋼廠檢修面積會進一步擴大,市場化降價倒逼鋼廠減產(chǎn),減少對焦炭的需求,這將在大局上限制焦炭價格的上漲。但考慮到部分焦企利潤迅速萎縮,抵觸降價情緒較強,有部分焦企主動限產(chǎn)來為焦炭保價,因此焦炭現(xiàn)貨震蕩運行概率較大。從盤面上來看,截至12月3日收盤,焦炭1901合約價格為2239元/噸,貼水天津港(600717,股吧)一級冶金焦約250元/噸,臨近交割月份,仍有修復(fù)基差方面的需要。

后市展望

中美貿(mào)易戰(zhàn)的緩和短期內(nèi)提振了市場,但是并沒有改變焦炭的基本面情況,按照利潤傳導(dǎo)機制,下游鋼材價格若持續(xù)下跌,鋼廠利潤收縮逐漸傳導(dǎo)至焦炭端,導(dǎo)致焦炭上漲的壓力較大。但考慮到焦炭現(xiàn)貨前期跌幅較猛,部分焦企利潤迅速萎縮,抵觸降價情緒較強,有部分焦企主動限產(chǎn)來為焦炭保價,因此焦炭現(xiàn)貨震蕩運行概率較大。焦炭1901合約目前仍有貼水,臨近交割月份,有基差修復(fù)需求,預(yù)計焦炭1901合約或以震蕩上行方式回歸現(xiàn)價。

焦炭企業(yè)當(dāng)前如何做出正確的投資規(guī)劃和戰(zhàn)略選擇?

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