春耕需求終將釋放 化肥短期價格有上行動力 化肥行業(yè)冬儲動態(tài)報告

• 2018年12月7日 YaoEnHua來源：中國化工網 204 5
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  農業(yè)化肥供需格局迎變局，如何對需求擴大的領域增加市場十分重要！

  目前我國農業(yè)資源環(huán)境遭受著外源性污染和內源性污染的雙重壓力，已成為制約農業(yè)綠色生態(tài)發(fā)展的瓶頸約束。種植業(yè)的作物秸稈與養(yǎng)殖業(yè)畜禽糞經生物發(fā)酵肥料化應用不僅可以保護環(huán)境，而且可以將農作...

國金證券認為，經過過去兩年的環(huán)保治理及產能淘汰，尿素及磷銨的產能過剩的狀態(tài)獲得了有效地改善，價格位于高位，盈利水平有所提升。短期內由于化肥春耕前需求終將釋放，需求的確定性較強，預期化肥短期價格仍有上行動力，雖然漲幅預期不足往年，但保證了化肥生產企業(yè)較

國金證券認為，經過過去兩年的環(huán)保治理及產能淘汰，尿素及磷銨的產能過剩的狀態(tài)獲得了有效地改善，價格位于高位，盈利水平有所提升。短期內由于化肥春耕前需求終將釋放，需求的確定性較強，預期化肥短期價格仍有上行動力，雖然漲幅預期不足往年，但保證了化肥生產企業(yè)較好的盈利空間。

國金證券指出，磷肥原料磷礦石價格較強地支撐了磷肥價格，供給偏緊的市場中，預期磷肥價格微幅上漲可能性較高，建議關注具有上游磷礦布局的一體化磷肥企業(yè)：興發(fā)集團、云天化、司爾特、新洋豐;氮肥行業(yè)雖然成本端支撐力度或有下滑，但冬季氣頭尿素減產，在春耕需求支撐下價格預期變化相對較小，盈利空間仍然充足，建議關注具有極強成本優(yōu)勢的尿素生產企業(yè)。

化肥行業(yè)冬儲動態(tài)報告

環(huán)保疊加產能淘汰,化肥行業(yè)整體運行相對有序。無論是磷銨還是尿素,由于過去高速擴產,行業(yè)內呈現了較為明顯的產能過剩狀態(tài),而從2016年開始,我國在環(huán)境保護方面要求顯著提升,落后產能逐步退出市場,化肥行業(yè)整體的產能過剩狀態(tài)有了明顯的改善,氮肥及磷肥產量持續(xù)下滑,整體行業(yè)進入相對有序的運行狀態(tài)。

受成本端價格支撐,化肥產品價格位居高位,盈利良好。2018年以來化肥上游原材料合成氨、硫磺、磷礦石等產品價格整體位居高位,從生產端有效地支撐了化肥價格的提升,至10月份,化肥價格已經位于歷史高位,超越了2017年冬儲行情的高位價格,市場呈現供需微幅偏緊的狀態(tài),企業(yè)的盈利水平狀況基本良好。

尿素成本支撐小幅減弱,價格變幅相對有限。根據歷史關聯品價格走勢來看,甲醇價格下跌將帶動合成氨的價格回調,現階段合成氨價格變化相對較小,仍有下調預期,尿素價格仍有一定的下行壓力;但考慮到冬季氣頭尿素生產減少,以及春耕需求下廠家的挺價意愿強烈,尿素的價格下行空間相對有限,并不排除下游采購需求釋放后價格小幅回升的可能。

磷肥成本支撐力度依舊,價格穩(wěn)中小漲的可能性較高。自10月下旬以來,受到油價下跌的關聯影響,磷銨的上游原材料呈現下調趨勢,然而繼10月份磷礦價格提價之后,12月份磷礦石價格再度上漲,基本填平其他原料價格下調空間,成本端支撐力度依舊。由于冬季部分磷礦停產導致供給小幅下滑,在供需緊平衡的條件下,磷肥供給預期有所下降,將帶動磷肥價格穩(wěn)中有漲。

春耕采購需求終將釋放,但價格上漲預期相對有限。由于化肥價格位居高位,下游冬儲采購推遲將是大概率事件,然而化肥下游為剛性需求,春耕前需求終將釋放,預期未來采購或將相對平緩。現階段下游復合肥價格已達到歷史相對高位,盈利空間并不充足,且下游糧食價格未有好轉,我們判斷復合肥價格上漲空間有限,其上游化肥的價格大幅上漲可能性相對較低,往年冬儲的價格暴漲的盛況預期難以再現。

投資建議

經過過去兩年的環(huán)保治理及產能淘汰,尿素及磷銨的產能過剩的狀態(tài)獲得了有效地改善,價格位于高位,盈利水平有所提升。短期內由于化肥春耕前需求終將釋放,需求的確定性較強,預期化肥短期價格仍有上行動力,雖然漲幅預期不足往年,但保證了化肥生產企業(yè)較好的盈利空間。

磷肥原料磷礦石價格較強地支撐了磷肥價格,供給偏緊的市場中,預期磷肥價格微幅上漲可能性較高,建議關注具有上游磷礦布局的一體化磷肥企業(yè):興發(fā)集團、云天化、司爾特、新洋豐;氮肥行業(yè)雖然成本端支撐力度或有下滑,但冬季氣頭尿素減產,在春耕需求支撐下價格預期變化相對較小,盈利空間仍然充足,建議關注具有極強成本優(yōu)勢的尿素生產企業(yè)。

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