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中美貿(mào)易戰(zhàn)最新情況:我們看錯(cuò)了什么?

  • 2018年12月14日 YeShiMei來源:互聯(lián)網(wǎng) 812 49
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  2018年對(duì)投資者來講是困難的一年,中美貿(mào)易戰(zhàn)和內(nèi)地去杠桿的加劇,對(duì)港股市場構(gòu)成了很大的打擊,雖然截至12月7日,恒生指數(shù)僅下跌約12.89%,但個(gè)別股票特別是一些炒作色彩較濃的中小型股票年內(nèi)卻跌幅驚人,不少投資者深受打擊。

  我們看對(duì)了什么?

  中美將爆發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)。我們?cè)?017年底的文章《草叢里的四只灰犀牛》里預(yù)測中美將在2018年爆發(fā)貿(mào)易戰(zhàn),原因主要是看到美國在逐漸加強(qiáng)對(duì)中國施壓的力度,照這個(gè)方向發(fā)展下去,貿(mào)易戰(zhàn)很難避免。

  美國的加息有可能放緩。我們?cè)?月的文章《股災(zāi)元兇追蹤》里,認(rèn)為相對(duì)較高的通脹、較弱的美元以及較緩慢的加息步伐,對(duì)資產(chǎn)市場和經(jīng)濟(jì)增長有利,相對(duì)更符合特朗普的施政理念。

  貿(mào)易戰(zhàn)將在年內(nèi)發(fā)生轉(zhuǎn)機(jī)。我們從10月中的文章就開始就預(yù)測中美貿(mào)易戰(zhàn)將有機(jī)會(huì)在年內(nèi)發(fā)生轉(zhuǎn)機(jī),11月底的中美領(lǐng)袖高峰會(huì)達(dá)成了貿(mào)易戰(zhàn)暫時(shí)休兵、并力爭在之后的90天內(nèi)達(dá)成中美貿(mào)易協(xié)議的共識(shí)或者協(xié)議。

  中小企業(yè)艱難度日。去杠桿將導(dǎo)致中小企業(yè)資金緊張、經(jīng)營困難,這是我們?cè)谌ツ甑椎奈恼隆?018年投資展望》里提出的預(yù)判,今年以來中小企業(yè)特別是民營企業(yè)的經(jīng)營困難、債務(wù)爆破等現(xiàn)象驗(yàn)證了我們的預(yù)判。

  我們看錯(cuò)了什么?

  貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)之長。原認(rèn)為根據(jù)特朗普利益最大化的商人邏輯,其最佳選擇是在極限施壓而又沒有真打或小打的情況下和中國達(dá)成協(xié)議,但忽略了特朗普的選舉利益考量和喜歡冒險(xiǎn)的個(gè)性,沒想到他為了獲取支持者的支持和試圖爭取更大利益與中國開打并擴(kuò)大貿(mào)易戰(zhàn)。

  去杠桿的影響之大。雖然預(yù)測到去杠桿會(huì)令中小企業(yè)經(jīng)營困難,但面積之大、影響之廣卻又出乎我們預(yù)料,去杠桿直接造成了資金收縮,令內(nèi)地南下資金大幅減少。

  內(nèi)地南下資金的收縮甚至有些時(shí)候的逆轉(zhuǎn),直接導(dǎo)致了我們對(duì)2018年港股繼續(xù)走牛的判斷錯(cuò)誤,因?yàn)槟舷沦Y金持續(xù)流入是我們對(duì)港股走牛判斷的重要基礎(chǔ)。結(jié)果除了1月份,全年大部分時(shí)間這個(gè)基礎(chǔ)都不成立,股市的表現(xiàn)自然也差強(qiáng)人意。

  面對(duì)即將來臨的2019年,我們認(rèn)為港股有以下一些影響較大的因素:

  中美貿(mào)易戰(zhàn)可能結(jié)束。雖然中美互為競爭對(duì)手的格局很難改變,全方位的競爭也不會(huì)停止,甚至個(gè)別時(shí)候在個(gè)別領(lǐng)域的斗爭會(huì)加劇,但就中美貿(mào)易戰(zhàn)來講,卻有極大可能在2019年上半年結(jié)束,原因無他,因?yàn)榇蛳氯ブ粫?huì)兩敗俱傷,不會(huì)有一方得益,而為了避免自身的利益繼續(xù)受損,停戰(zhàn)對(duì)雙方都是好的選擇。

  內(nèi)地的維穩(wěn)政策發(fā)力。預(yù)計(jì)減稅和加大基建投入,將是內(nèi)地2019年支持經(jīng)濟(jì)的重要手段;金融方面可能對(duì)實(shí)業(yè)民企實(shí)行結(jié)構(gòu)性寬松,令民企的融資環(huán)境較2018年明顯改善;房地產(chǎn)的壓抑政策可能有部分松動(dòng),在某些銷售壓力較大的城市,適當(dāng)放松融資條件,以穩(wěn)定當(dāng)?shù)貥鞘小?/p>

  內(nèi)地長線資金進(jìn)入股市的政策將進(jìn)入實(shí)施階段,有利股市發(fā)展。2018年內(nèi)地當(dāng)局在鼓勵(lì)長線資金入市方面做了很多工作,預(yù)計(jì)有較大量的長線資金可能在2019年陸續(xù)入市,利好后市。

  料美加息周期年中完結(jié)

  美聯(lián)儲(chǔ)加息周期結(jié)束。由于美國經(jīng)濟(jì)減速,和美股的長牛走勢有可能結(jié)束,因此美國也會(huì)有維穩(wěn)經(jīng)濟(jì)和股市的壓力,美聯(lián)儲(chǔ)的加息路線圖很可能會(huì)有較大的修改,令美聯(lián)儲(chǔ)的加息周期在2019年年中左右提前結(jié)束。

  如果美聯(lián)儲(chǔ)的加息周期提前結(jié)束,根據(jù)聯(lián)系匯率的傳導(dǎo)機(jī)制,理論上香港利息的上行周期也將結(jié)束,即是說,未來香港的加息空間相對(duì)有限。

  2019年香港面臨的一個(gè)較大的風(fēng)險(xiǎn)是,美國開始有聲音威脅取消香港的獨(dú)立關(guān)稅地區(qū)地位,這個(gè)威脅如果落實(shí),有可能對(duì)香港的自由港地位造成重大沖擊,香港的主要轉(zhuǎn)口港地位將難以保持,香港的其中一項(xiàng)支柱產(chǎn)業(yè)將遭受嚴(yán)重打擊,香港經(jīng)濟(jì)也有可能進(jìn)入衰退,間接沖擊香港的樓市和港股市場。

  不過,這個(gè)威脅同樣是雙刃劍,一旦落實(shí)香港固然受損,但美國利益也將受到重大損害,投資于香港房地產(chǎn)市場和股市的美國資金同樣難以獨(dú)善其身。鑒于代價(jià)巨大,預(yù)計(jì)該威脅落實(shí)的可能性不高。

  綜合來看,2019年中美經(jīng)濟(jì)共同減速可能對(duì)內(nèi)地和香港股市有負(fù)面影響,特別是美股,因?yàn)樘幱谳^高位置,不排除出現(xiàn)較大的震蕩,雖然可能有中國維穩(wěn)政策發(fā)力以及美聯(lián)儲(chǔ)加息政策改變所帶來的支持,但內(nèi)地和香港股市大體處于利好利淡參半的格局,就是說,2019年的港股有可能出現(xiàn)沒有明確方向的寬幅震蕩行情。

  如果香港的獨(dú)立關(guān)稅地位被取消,港股有可能會(huì)受到較大沖擊,但由于這同樣會(huì)導(dǎo)致美國利益受到較大損害,因此暫時(shí)來看機(jī)會(huì)不高。

  相對(duì)來講,由于內(nèi)地A股與外部市場的關(guān)聯(lián)性不強(qiáng),有可能更受內(nèi)地自身維穩(wěn)政策的影響,走出較港股更強(qiáng)的走勢;但如果內(nèi)地的資金環(huán)境較預(yù)期寬松,內(nèi)地南下資金恢復(fù)大量流入港股,港股也不排除有更好表現(xiàn)。

新型建材行業(yè)競爭形勢嚴(yán)峻,如何合理布局才能立于不敗?

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