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年初至今香港恒生指數(shù)漲近8%領(lǐng)跑全球 牛市還能堅(jiān)挺多久?

2017年2月14日     來(lái)源:華爾街見(jiàn)聞      編輯:KangChangKun      繁體
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年初至今,香港恒生指數(shù)累計(jì)漲近8%,領(lǐng)跑全球。

  2017年,低迷很久的港股突然間成為了市場(chǎng)萬(wàn)眾矚目的焦點(diǎn)。

  年初至今,香港恒生指數(shù)累計(jì)漲近8%,領(lǐng)跑全球。周一,香港恒生指數(shù)收漲0.6%,盤(pán)中漲幅一度達(dá)0.7%;恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)今日上漲了1.3%。

  今年港股的表現(xiàn)令人刮目相看,當(dāng)前分析師們紛紛持樂(lè)觀態(tài)度。中金公司表示,港股市場(chǎng)后續(xù)走勢(shì)繼續(xù)看好,預(yù)計(jì)2017年恒生國(guó)企指數(shù)的目標(biāo)是11500-12000。興業(yè)證券認(rèn)為,中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的慣性仍在,年報(bào)業(yè)績(jī)回升和分紅潮,大宗商品走強(qiáng)均為港股行情提供基本面支撐。

  港股為何牛冠全球?

  至于港股為何能領(lǐng)跑全球,市場(chǎng)上有多派觀點(diǎn),有分析歸因于中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面因素,另有分析認(rèn)為中資是港股的真主力,還有分析表示,港股躁動(dòng)的背后更多是海外資金回流所驅(qū)動(dòng)的。

  中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面支撐港股

  中金公司王漢鋒表示,2016年已經(jīng)開(kāi)始的中國(guó)市場(chǎng)重估之路,將在2017年延續(xù)。

  盡管此前“看空中國(guó)”成為海外投資者的共識(shí),但中金公司認(rèn)為,中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速在經(jīng)歷了多年持續(xù)下滑之后有望在2016年接近降速的拐點(diǎn),后續(xù)可能逐漸見(jiàn)底而不再繼續(xù)下行,這是看多港股的原因之一。

  其次,中金表示,有關(guān)地產(chǎn)、債務(wù)與人民幣貶值等問(wèn)題,中國(guó)固然存在這方面的挑戰(zhàn),但市場(chǎng)很多看法似是而非,夸大了問(wèn)題。

  此外,中金指出,盡管中國(guó)在過(guò)去這些年政策潛力已經(jīng)被挖掘較多,但改革的潛力依然較大,只要對(duì)路改革框架建立,城鎮(zhèn)化需求釋放的空間巨大,這也為港股帶來(lái)動(dòng)力。

  中資是港股的真主力

  興業(yè)證券張憶東、李彥霖認(rèn)為,中資才是港股的真主力,增量資金有持續(xù)性。保險(xiǎn)、基金、銀行等機(jī)構(gòu)資金將是內(nèi)資流入的主力,配置需求的潛力巨大。最強(qiáng)的力量仍是險(xiǎn)資,在 A 股舉牌模式受制約后,港股低估值藍(lán)籌股對(duì)險(xiǎn)資吸引力更大,2017年保險(xiǎn)資產(chǎn)保守估計(jì)3%資金配置港股,至少2500億增量資金。公募基金有望帶來(lái)500億元增量。

  海通證券荀玉根也表示,年初以來(lái)港股之所以領(lǐng)跑,核心原因在于資金流入加速,加上國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn),人民幣趨穩(wěn),以及年報(bào)季來(lái)臨,助推港股行情。

  資金流入加速,有效推動(dòng)港股上漲。國(guó)內(nèi)南下資金方面,港股通資金凈流入自年初以來(lái)累計(jì)高達(dá)149.98億元,保險(xiǎn),基金等機(jī)構(gòu)資金為港股提供了充裕流動(dòng)性。2016年9月,保監(jiān)會(huì)放開(kāi)險(xiǎn)資進(jìn)入港股的權(quán)限,這種利好效應(yīng)逐正漸體現(xiàn)。2015年底陸港通基金的規(guī)模僅188.83億元,2016年末已增至494.74億元,增幅高達(dá)1.62倍。此外,全球資金逐步流入,補(bǔ)充港股市場(chǎng)流動(dòng)性。

  港股躁動(dòng)由海外資金回流驅(qū)動(dòng)

  不過(guò),長(zhǎng)江證券分析師張宇生的觀點(diǎn)有所不同。他認(rèn)為,港股年初開(kāi)始的這波上漲,可能并非由南下資金所驅(qū)動(dòng)。從上周數(shù)據(jù)看,滬市港股通單周凈流入67億元;深市港股通單周凈流入12.6億元,該數(shù)據(jù)相對(duì)于2016年底的確有一定的回升,但是較去年6月,差距仍大。2017年1月港股持續(xù)上行以來(lái),滬市港股通的日均凈流入約為10.3億元,且主要放量集中在上周(1月日均僅8.5億元);而去年6月的行情中,滬市港股通的日均凈流入約為23.2億元,高峰時(shí)間段達(dá)到了30億元,較目前高出了2-3倍。

  長(zhǎng)江證券表示,港股躁動(dòng)的背后更多是海外資金回流所驅(qū)動(dòng)的。從歷史上VIX指數(shù)和恒生指數(shù)的走勢(shì)來(lái)看,兩者之間存在著反向關(guān)系,近期亦是如此。

  同時(shí),近期海外資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好提升并開(kāi)始回流至新興市場(chǎng),隨著人民幣貶值壓力的緩解, 以及估值處于低位,海外資金對(duì)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)的偏好增加。而香港市場(chǎng)中國(guó)公司占比大,因此成為海外資金的首選。

  未來(lái)港股走勢(shì)如何?

  中金公司王漢鋒認(rèn)為,港股市場(chǎng)后續(xù)走勢(shì)可繼續(xù)看好,預(yù)計(jì)2017年恒生國(guó)企指數(shù)的目標(biāo)是11500-12000,這一指數(shù)目標(biāo)不排除繼續(xù)被上調(diào)的可能。王漢鋒稱(chēng):

  從2016年下半年開(kāi)始,上市公司的資本開(kāi)支已經(jīng)不再繼續(xù)下行,反而有見(jiàn)底回升之勢(shì)(表明中國(guó)整體的固定資產(chǎn)投資增速可能已經(jīng)見(jiàn)底);

  非金融上市公司的凈資產(chǎn)回報(bào)率也在持續(xù)幾年的下滑之后,逐步開(kāi)始回升;

  政府挖掘城鎮(zhèn)化需求、實(shí)現(xiàn)中長(zhǎng)期可持續(xù)增長(zhǎng)的改革措施也在逐步落實(shí)。而即使在當(dāng)前位置,海外投資者對(duì)這些進(jìn)展依然將信將疑,對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的配置依然偏低。

  興業(yè)證券指出,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的慣性仍在,年報(bào)業(yè)績(jī)回升和分紅潮,大宗商品走強(qiáng)為港股行情提供基本面支撐。

 ?。?)投資者對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底復(fù)蘇的情緒將持續(xù),至少在二季度之前較難證偽,有助于支持港股行情。

 ?。?)港股3月將進(jìn)入年報(bào)密集披露期和股息發(fā)放的高峰期,2016年下半年業(yè)績(jī)將改善。

  (3)季節(jié)性補(bǔ)庫(kù)存疊加去產(chǎn)能 的措施推動(dòng)大宗商品繼續(xù)走強(qiáng),有助于基本面改善。

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