人民幣國際化在一定程度上服務于資本項目自由化。

　　我們決策部門希望實現資本項目自由化，為什么希望實現資本項目自由化?他們認為中國的改革阻力太大。我們希望開放資本項目，讓外資流入倒逼我們進行改革。這個邏輯和我們當初在2000年加入WTO的時候邏輯一樣，希望通過貿易自由化推動企業(yè)改革?，F在我希望通過資本項目自由化推動我們的金融改革，我自己認為這個判斷有問題，貿易和金融不一樣。資本是無形的，非常難以控制。你主觀想倒逼我們的改革未必能倒逼成功，會造成極大的混亂。我一開始對這樣的政策保持強烈保留。

　　人民幣國際化在一定程度上是服務于資本項目自由化，西方有時候說這個叫做人民幣國際化是一個遮掩。實際上我們做的是資本項目自由化，你想實現人民幣自由化，必須采取一系列的步驟，這些步驟必然導致資本項目自由化。這之后我覺得問題就開始比較嚴重，熱錢開始進一步大量流入，你打開了大門。

　　這里講為什么人民幣國際化是實際上資本項目自由化，這是2011年說的PPT，這是中國的資本市場，我們有一個防火墻擋住，國際資本想進，進不來。我們現在開始實行人民幣的國際化，人民幣國際化第一步是要用人民幣做貿易結算，人民幣就流向香港，香港是國際市場，國際資本可以進來用美元換成人民幣。換成人民幣之后我們一個回流機制，允許他在中國內地進行投資。于是外國投資者開始用人民幣進行人民幣投資，開始去人民幣資產。當他賺了錢，覺得差不多了，他又可以結束他這個過程，就流出了，他就走掉了。

　　實際人民幣國際化給資本項目開了個口，本來他想這么進，進不來。我給他打了一個通道，他這么進來了，實現了人民幣資本項目自由化。你們能掙錢是因為內地資本沒有完全開放，資本項目完全開放，資金直接進入內地，沒有你們生意做了。你們最好還是支持我的觀點，不要鼓吹資本項目自由化。開放資本項目之后，通過人民幣國際化他怎么賺錢?

　　我舉一個最簡單的例子，我一個內地的公司，一個進口商他在香港有一個子公司，進口商他用6.18億人民幣去買香港的貨物，第一步人民幣流到他子公司那去了。子公司的貨物流到內地，買了東西了。他子公司拿了6.18億人民幣他就進入了香港的外匯市場，他去把它換成美元。6.18按照那個市場的匯率它可以換成1美元，或者他換成1億美元。1億美元之后，內地的進口商就可以把這個錢拿到外匯市場去。在外匯市場他匯率不是6.18，是6.1，內地匯率比在香港堅挺。他拿這個錢換之后，他這1億美元，6.18億人民幣換成1億美元，從進口商買東西。進口商把東西從香港買到這，他把商品又買回去了，這個東西沒動，沒有實際貨物交換，但是錢卻進來了。人民幣出去了，美元進來了。美元在這換成1億美元換成6.2億人民幣。一進一出，商品可以不動，他就可以掙兩百萬人民幣，如果是一億美元的話。自然他就這么做了，所以香港不是一日游，七日游，可以轉七次，熱錢通過這樣的方式，各種各樣的方式都進來了。

　　人民幣國際化過程中，我們并沒有先動匯率，人民幣在國內市場和海外市場沒有一致性，它有一個差額，這種情況下可以套匯。套匯結果就是我們財富的凈損失。從2010年開始，這段時間為什么非居民這么稀罕人民幣，這么稀罕內地的人民幣資產呢?非常顯然，他們知道我如果持有人民幣，我就可以掙取匯差和利差。這個時期金融市場有句話，世紀的盛宴，套匯、套率交易的世紀盛宴，千載難逢世界上沒有碰到這樣的好機會。我沒有特別準確的統(tǒng)計，但是我們可以想見在這個時候大量的套匯套利對中國的國民財富造成了損失。

　　我們在2011、2012、2013年都表達了我的這些看法，由于時間關系，我不多說了。你在什么時候就什么問題表什么態(tài)，不要糊涂賬。我們中國的經濟學辯論就好像一場足球賽，賽完了之后裁判、運動員、觀眾入場亂打一團，丟一堆沒有人認領的鞋子。