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中國民間消費成長 維持內(nèi)部穩(wěn)定仍是關(guān)鍵

2017年3月7日     來源:商周      編輯:zhoujiale      繁體
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2017年的市場動蕩,或許會為中國帶來短暫的負(fù)面影響。但如果這能讓中國政府加快經(jīng)濟轉(zhuǎn)型腳步,更為強化內(nèi)需并降低對出口的依賴,目前的去全球化風(fēng)潮,對中國的影響就可降低,并讓中國市場的前景更為誘人。

  2017年的市場動蕩,或許會為中國帶來短暫的負(fù)面影響。但如果這能讓中國政府加快經(jīng)濟轉(zhuǎn)型腳步,更為強化內(nèi)需并降低對出口的依賴,目前的去全球化風(fēng)潮,對中國的影響就可降低,并讓中國市場的前景更為誘人。

中國內(nèi)需成長,經(jīng)濟轉(zhuǎn)型

  內(nèi)部與外部的各項變數(shù),應(yīng)仍會讓中國股市在2017年出現(xiàn)不少波動,這可能會造成市場評價扭曲,或是企業(yè)股價偏離其應(yīng)有的基本面,中國政府也可能因此推出財政刺激政策,推高中國的經(jīng)濟成長。這樣的循環(huán),在中國將經(jīng)濟由依賴出口,轉(zhuǎn)型為內(nèi)需導(dǎo)向期間,似乎早已是屢見不鮮。

  中國面對眾多來自內(nèi)外的挑戰(zhàn)

  在人民幣匯率改為由美元等一籃子貨幣來決定后,美元強勢的影響,仍不足以抵銷其他國家貨幣相對美元弱勢所造成的拖累,故人民幣對美元將呈相對弱勢。中國政府雖已提高資本控制,希望降低資金外流造成人民幣貶值的壓力,但外債規(guī)模高企的中國企業(yè),仍會因人民幣走貶而受創(chuàng)。

  此外,中國為讓不動產(chǎn)市場降溫,推出了多項政策,使得不動產(chǎn)開發(fā)商與相關(guān)產(chǎn)業(yè)走弱,其影響雖仍未反映在經(jīng)濟數(shù)據(jù)之上,但之后應(yīng)會慢慢地浮現(xiàn)。銀行恐將受到連帶影響,并造成金融環(huán)境緊縮,使得與不動產(chǎn)投資開發(fā)相關(guān)的理財商品(wealth management products,WMPs)泡沫破裂的風(fēng)險也隨之升高。

  在外部因素方面,最可能出現(xiàn)的,就是美國總統(tǒng)川普提高對中國的貿(mào)易障礙。如果發(fā)生此一狀況,中國政府可能會推出更多的經(jīng)濟刺激方案,其中一個選項就是擴大中國的基礎(chǔ)建設(shè),推動各城市地下鐵路運輸系統(tǒng)。

  維持內(nèi)部穩(wěn)定,仍是最重要的議題

  刺激政策如果推出太多,就會讓中國經(jīng)濟成長過熱,但若太少,又會讓中國經(jīng)濟陷入硬著陸的風(fēng)險,所以如何才使兩者間達成平衡,需要相當(dāng)精細(xì)的計算。目前中國政府仍有許多的資源與政策工具可以使用,來達到經(jīng)濟成長目標(biāo)6.5%。

  在中共第十九次全國代表大會于十一月舉辦之前,維持穩(wěn)定是政府的當(dāng)務(wù)之急。在中國中央政治局常委現(xiàn)任的七名成員當(dāng)中,有五位已屆煺休年齡,所以我們也可以預(yù)見,中國領(lǐng)導(dǎo)政權(quán)將會在今年出現(xiàn)移轉(zhuǎn)。

  但為了避免影子銀行與WMPs造成系統(tǒng)性風(fēng)險,我們?nèi)詴谥袊慕?jīng)濟當(dāng)中見到政府的身影。而且為了達成經(jīng)濟成長的最高目標(biāo),結(jié)構(gòu)性改革與金融自由化等議題的重要性,也將相對滑落。

  中國內(nèi)需的成長,不會受外部因素所影響

  中國在短期雖然面臨眾多不確定性,但我們?nèi)钥梢杂瞄L遠(yuǎn)的角度,來看待中國的投資。中國政府仍然信守經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的承諾,持續(xù)降低中國對重工業(yè)成長的倚賴程度,在中國國家統(tǒng)計局2017年1月所公布的資料中,中國內(nèi)需在GDP中的占比已經(jīng)提高到64.6%。因此,不論川普怎么做,中國內(nèi)需成長的腳步都不會因此而受到影響。

  雖然打著保護主義大旗的各項貿(mào)易政策,會對企業(yè)造成短期的負(fù)面影響,但這也會讓中國更聚焦經(jīng)濟轉(zhuǎn)型,而需要推動的結(jié)構(gòu)性改革之上,這些改革包括了重整效率不彰的國營產(chǎn)業(yè)等。如果大家最害怕的去全球化真的發(fā)生,北京就必須在改革上,做出更大的努力。

  這些長期的政策方向,再加上中國不斷成長的中產(chǎn)階級人口,將持續(xù)推高中國對消費性商品的需求,并使得相關(guān)產(chǎn)業(yè)連帶受惠。中國的消費性產(chǎn)業(yè),所受到的控管并不多,所以公司股價也較能夠反應(yīng)到企業(yè)的基本面。

  經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期間,隨時會有新的投資機會浮現(xiàn)

  以先前因為中國政府打貪受到重?fù)舻纳莩奁樊a(chǎn)業(yè)來說,受到民眾收入增加,在高端商品的消費意愿升高,讓該產(chǎn)業(yè)最近在價格上出現(xiàn)了一波不錯的走勢。

  舉中國一家上市企業(yè)貴州茅臺為例,該公司為中國銷量最大的酒類製造商,在中國的文化中,白酒長期以來雖被當(dāng)作進貢的贈禮,但卻都受各階層人士喜愛。當(dāng)?shù)匕拙铺厥獾娘L(fēng)味,是源自于當(dāng)?shù)鬲氂械臍夂?、塬?高粱與小麥)以及水質(zhì),這些都是其他地方無法復(fù)製的,故也造就了產(chǎn)品的稀有性。即使每瓶毛利率相當(dāng)高,且售價也高達800人民幣,但卻能有超過50%的市佔率。

  在中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過程中,還會有許多類似貴州茅臺這樣的公司陸續(xù)浮現(xiàn),且值得人們在2017年間,以及在未來持續(xù)尋找的長期投資標(biāo)的。

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