行業(yè)投資價值獲得提升　　

　　優(yōu)質公司積極上市。2004年之后，農(nóng)業(yè)上市公司上市質量已有所提高。例如在2006年，作為我國海珍品養(yǎng)殖基地的獐子島、疫苗領域強有力的競爭者天康生物以及海產(chǎn)品加工領域的東方海洋成功上市。上市公司質量是投資的基礎，伴隨著優(yōu)質上市公司的上市，資本市場的配置功能自然應該發(fā)生作用，投資農(nóng)林牧漁行業(yè)的比例自然應該提高�！　�

　　政策支持助推行業(yè)持續(xù)發(fā)展。2007年1月29日，中央發(fā)布《關于積極發(fā)展現(xiàn)代農(nóng)業(yè)扎實推進社會主義新農(nóng)村建設的若干意見》，“三農(nóng)”問題再度成為年度“一號文件”。這是自2004年以來，中央為指導農(nóng)業(yè)、農(nóng)村工作連續(xù)第四年發(fā)出的“一號文件”，這表明了中央對于解決三農(nóng)問題的堅定、持久決心。2007年的一號文件更系統(tǒng)地闡述了什么是現(xiàn)代農(nóng)業(yè)，如何建立社會主義新農(nóng)村，并提出建立多元化的投入保障機制的新觀點。盡管很難從數(shù)值上判斷這些對農(nóng)業(yè)的扶持政策會對農(nóng)業(yè)上市公司帶來多少收益，但我們認為，連續(xù)四年的一號文件，表明本屆政府對農(nóng)業(yè)、農(nóng)村和農(nóng)民的高度重視，良好的政策支持有利于行業(yè)運行環(huán)境的改善，有利于上市公司的發(fā)展�！　�

　　多數(shù)農(nóng)產(chǎn)品價格穩(wěn)步上漲。其中，玉米價格上漲明顯。2006年以來，玉米深加工行業(yè)快速發(fā)展，玉米又多出了許多下游產(chǎn)品，且產(chǎn)能都在以較高的速度擴張，例如玉米淀粉、玉米糖、工業(yè)乙醇等等。在此情況下，玉米供需關系發(fā)生了根本性的扭轉。最新的美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，2006/2007 年度全球玉米供需缺口達到3855萬噸；在養(yǎng)殖業(yè)中，豬肉價格上漲明顯， 2006年7月份以來，生豬產(chǎn)品價格連續(xù)7個月保持上漲勢頭，活豬和豬肉價格均已接近2004年9月份的歷史最高價；水產(chǎn)魚類供應充足，價格保持穩(wěn)定。但由于新榨季全球食糖供給大量過剩已得到業(yè)界的普遍認可，食糖價格跌勢恐怕難以改變。　　

　　關注三大投資主題　　

　　品牌、自然資源和股權激勵是投資農(nóng)業(yè)上市公司的重要主題�！　�

　　品牌是食品安全與品質的保證，伴隨著消費者對食品安全問題的日益重視和收入水平的提高，擁有品牌的公司更容易獲得市場份額，比如雙匯發(fā)展、通威股份、東方海洋等�！　�

　　自然稟賦也成為農(nóng)業(yè)上市公司的競爭優(yōu)勢，如南寧糖業(yè)、獐子島等。　　

　　此外，股權激勵將有利于上市公司盈利水平的提高和長遠發(fā)展，順鑫農(nóng)業(yè)、吉林森工、獐子島、通威股份、好當家等值得關注。　　

　　重點上市公司分析　　

　　順鑫農(nóng)業(yè)（000860）：06年業(yè)績平穩(wěn)，核心業(yè)務白酒、肉制品快速發(fā)展。2006年公司實現(xiàn)主營業(yè)務收入320965萬元，比去年同期增長10.38％；利潤總額11973萬元，同比增長8.33％；凈利潤9617萬元，同比增長8.18％；每股收益0.24元。盡管公司的各項業(yè)務在2006年有漲有落，但正如我們在前期報告中一直強調，其核心業(yè)務的快速發(fā)展已預示了公司未來的成長。白酒、肉制品市場將是公司未來發(fā)展的核心業(yè)務。其中，公司白酒業(yè)務2006年實現(xiàn)收入44326萬元，同比增長44.94％；毛利率達到50.84％，較上年同期的46.93％略有上升；噸酒價格繼續(xù)上升，2006年達到12102元/噸，同比增加984元/噸。牛欄山酒廠的盈利達到3093萬元，同比增長49.93％。2006年，公司銷售生肉制品 25.7萬噸，同比增長23.6％；銷售熟肉制品7630噸，同比增長40％。肉制品實現(xiàn)收入207596萬元，同比增長13.61％，毛利率達到 4.95％，較上年同期的4.60％上升明顯。但相比三季度報告的5.13％略有下滑，主要原因是生豬收購價格在第四季度上升明顯。但從整個肉制品加工的發(fā)展思路看，我們注意到公司除了保持在北京地區(qū)生鮮產(chǎn)品的壟斷地位外，還有意在熟食制品上有所發(fā)展，這樣的產(chǎn)品結構調整對提升肉制品加工業(yè)務的毛利率是相當有益處的�！　�

　　獐子島：06年業(yè)績略低于預期。2006年，公司實現(xiàn)收入633942萬元，同比增長22.34％，凈利潤16711萬元，同比增長11.23％，每股收益1.48元。公司業(yè)績略低于市場預期，由于快報中沒有詳細的論述，但我們預計是由于國外貝類豐產(chǎn)，導致出口價格下降所致。我們認為，公司是我國養(yǎng)殖海珍品的優(yōu)質公司，未來仍將保持快速增長�！　�

　　登海種業(yè)（002041）：業(yè)績出現(xiàn)明顯下滑。2006年度公司實現(xiàn)主營業(yè)務收入27682萬元，同比下滑33.06％，實現(xiàn)凈利潤628萬元，同比下降92.70％。主要原因是：在國家政策出現(xiàn)調整時，公司在營銷上沒有及時采取措施； “鄭單958”的市場競爭能力優(yōu)于公司的主打品種。我們認為2007年的玉米種子市場仍處在供過于求的狀態(tài)，所有玉米種子企業(yè)都將面臨考驗。而登海種業(yè) 2007年的業(yè)績將有所恢復�！　�

　　南寧糖業(yè)（000911）：2007年制糖行業(yè)的景氣度由高位回落，預計國內糖價將表現(xiàn)平穩(wěn)，2006年大幅飆升的盛況將難以再現(xiàn)。但我們認為南寧糖業(yè)2007年的業(yè)績不會大幅下滑，預計盈利同比下滑14％，每股收益0.63元。其中，預計2007年可銷售食糖50萬噸，較 2006年的42萬噸增長19％，量的上升可以部分彌補價格的下跌；前三季度平均銷售糖價3900元/噸，銷售32萬噸；第四季度平均銷售糖價3700元 /噸，銷售18萬噸；且虧損子公司的經(jīng)營狀況在2007年會有明顯好轉。根據(jù)對國際可比公司的估值比較，我們現(xiàn)階段給予公司“中性”的投資評級。　　

• · 我國糧油生產(chǎn)逼近歷史最高紀錄
• · 元宵節(jié)拉高國內糯稻米市場價格
• · 國內大米出口時機日漸成熟
• · 花卉出口日益突出
• · 全國4000萬畝冬小麥旺長現(xiàn)象嚴重
• · 我國大豆產(chǎn)業(yè)遭受國際競爭巨大沖擊

• · 2008年泰國的大米出口量增至750萬噸
• · 韓國飼料加工商買入4.5萬噸巴西玉米
• · 埃及GASC通過招標，買入5.6萬噸俄羅斯小麥
• · Informa下調2008/09年度全球大豆產(chǎn)量數(shù)據(jù)
• · “有機蔬菜”為何“看多買少”？
• · 新疆博州棉花效益下降

• ·2008年1-8月云南屠宰及肉類加工主要經(jīng)濟指標
• ·2008年1-8月貴州屠宰及肉類加工主要經(jīng)濟指標
• ·2008年1-8月四川屠宰及肉類加工主要經(jīng)濟指標
• ·2008年1-8月廣西屠宰及肉類加工主要經(jīng)濟指標
• ·2008年1-8月湖南屠宰及肉類加工主要經(jīng)濟指標
• ·2008年1-8月湖北屠宰及肉類加工主要經(jīng)濟指標