一拖再拖的新浪分眾合并案一直消磨著多方的耐心。7月初有消息稱，商務(wù)部將在本月中旬就公眾有關(guān)此案的查詢作出回復(fù)。同時(shí)，業(yè)界有關(guān)新浪迫于現(xiàn)時(shí)雙方低沉的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，有心單方面擺脫合并約定的傳言也在近期甚囂塵上。新浪分眾合并案的審批究竟進(jìn)行到何階段？新浪和分眾是否各起異心？合并案是否會(huì)成功？多個(gè)疑問(wèn)有待解答。

　　疑團(tuán)一

　　合并案的審批到何階段？

　　據(jù)稱，新浪分眾并購(gòu)案于去年12月底向商務(wù)部遞交了申請(qǐng)。6月初，分眾傳媒董事長(zhǎng)江南春在一次公開(kāi)場(chǎng)合透露，這項(xiàng)交易正在接受商務(wù)部的反壟斷審查，如果順利將在6月底完成。

　　6月10日，新浪公布2009年第一季度業(yè)績(jī)報(bào)告，在分析師電話會(huì)議上，新浪CEO曹國(guó)偉透露，“雙方一致同意延長(zhǎng)并購(gòu)最后期限至下個(gè)季度末，即9月30日。”曹國(guó)偉沒(méi)有解釋為何延期，但他表示，雙方的交易仍在正常進(jìn)行中，尚未得到任何交易通過(guò)審批的官方通知。

　　6月22日，分眾傳媒CFO楊德毅表示，原計(jì)劃于今年上半年完成的合并案比預(yù)期耗時(shí)更長(zhǎng)。目前合并案仍處于反壟斷審查程序中，分眾傳媒與商務(wù)部一直保持溝通。新浪、分眾都在盡最大努力使之符合政府規(guī)定。

　　從上述新浪、分眾的公開(kāi)表態(tài)看來(lái)，這一交易顯然已被商務(wù)部受理，且至少進(jìn)入到初審階段。但進(jìn)入7月后，新浪與分眾的表態(tài)都推翻了以往言論。

　　7月2日，江南春在接受國(guó)內(nèi)媒體訪問(wèn)時(shí)卻表示，“交易還沒(méi)有被受理，商務(wù)部在跟我們不斷地要資料，我們和新浪也在不斷補(bǔ)充材料�！蔽闹羞�透露，接受媒體訪問(wèn)時(shí)江南春正在北京拜會(huì)商務(wù)部反壟斷局的官員，希望該局能夠盡快對(duì)并購(gòu)案進(jìn)行反壟斷審查立項(xiàng)。

　　另?yè)?jù)國(guó)內(nèi)媒體報(bào)道，新浪CEO曹國(guó)偉直到昨日仍在就合并案作答，他表示商務(wù)部仍未立案，不存在已否決該并購(gòu)案。

　　長(zhǎng)期研究公司并購(gòu)的高級(jí)律師楊春寶向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》介紹，不允許合并通常有兩種情況，一是有關(guān)國(guó)家安全問(wèn)題，二是有關(guān)市場(chǎng)集中問(wèn)題，即反壟斷調(diào)查。對(duì)于新浪分眾并購(gòu)案，他表示“看不懂進(jìn)程狀態(tài)，雙方表述模棱兩可，無(wú)法判斷”。

　　目前，商務(wù)部方面也以查詢?nèi)朔钱?dāng)事雙方為由，拒絕透露交易案進(jìn)程。

　　疑問(wèn)二

　　收購(gòu)分眾還是不是一個(gè)好買賣？

　　2008年12月22日，新浪和分眾傳媒宣布，新浪將合并分眾旗下的戶外數(shù)字廣告業(yè)務(wù)，包括分眾樓宇電視、框架廣告以及賣場(chǎng)廣告等業(yè)務(wù)相關(guān)的資產(chǎn)，交易金額達(dá)13.74億美元。

　　消息宣布當(dāng)晚，人們驚呼一個(gè)大型廣告媒體公司就要誕生了。但在叫好聲下，質(zhì)疑聲也不斷。

　　據(jù)悉，在合并消息宣布之前，已有部分高管對(duì)合并表示抗議，甚至在董事會(huì)上投了棄權(quán)票。隨后，分眾框架系的干將也陸續(xù)離開(kāi)。資本市場(chǎng)也對(duì)此交易案投出了不信任票。消息宣布當(dāng)日，新浪和分眾股價(jià)跌幅均超16％。截至7月14日，分眾傳媒的收盤(pán)價(jià)為7.73美元，相較前一年中最高33.82美元大幅縮水。

　　事到如今，收購(gòu)分眾還是不是一個(gè)好買賣？

　　啟明創(chuàng)投董事總經(jīng)理甘劍平表示依然看好新浪收購(gòu)分眾，主要是因?yàn)殡p方的客戶資源非常相近，便于整合，發(fā)展空間更大。甘劍平認(rèn)為，無(wú)論現(xiàn)在面臨的問(wèn)題是什么，長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，合并成功能夠給雙方股東帶來(lái)利益。

　　易觀國(guó)際的總裁于揚(yáng)則認(rèn)為，江南春把樓宇廣告甩手賣給新浪是個(gè)聰明買賣。于揚(yáng)表示，樓宇廣告模式本身存在發(fā)展局限性。“首先，樓宇廣告的屏幕受到地點(diǎn)和樓宇數(shù)量的限制；第二，由于樓宇和物業(yè)都不是公司的，議價(jià)能力較差�！�

　　IT觀察人士西丁坡也贊同這一觀點(diǎn)，“江南春對(duì)于戶外視頻業(yè)務(wù)已經(jīng)越來(lái)越?jīng)]有信心，至少是沒(méi)有信心再獨(dú)立運(yùn)營(yíng)。收購(gòu)分眾，與新浪CEO曹國(guó)偉強(qiáng)化品牌客戶的核心目的是一致的，但現(xiàn)在新浪收購(gòu)分眾是否能達(dá)到當(dāng)時(shí)的預(yù)期，可能有點(diǎn)玄。”

　　疑問(wèn)三

　　合并是否會(huì)繼續(xù)？

　　從去年底新浪宣布收購(gòu)分眾的第一只鞋子落下半年后，人們關(guān)注的已經(jīng)不止是另一只鞋子“何時(shí)落下”的問(wèn)題，而是“會(huì)不會(huì)落下”的問(wèn)題。

　　近日有傳言稱，新浪內(nèi)部早已對(duì)收購(gòu)不滿，并不希望合并成功。一位新浪銷售人員告訴記者，得知分眾的戶外等要進(jìn)來(lái)新浪后，員工私下都很擔(dān)心未來(lái)的安排，尤其在廣告市場(chǎng)整體不景氣的壓力下。

　　有投行分析師和業(yè)界人士指出，分眾并不是一家媒體公司，合作也就是所謂 “跨媒體”，并購(gòu)恐難產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。

　　在內(nèi)外的一片質(zhì)疑聲中，曹國(guó)偉面臨巨大壓力，7月7日，他在出席互聯(lián)網(wǎng)協(xié)會(huì)舉辦的“尋找互聯(lián)網(wǎng)力量與信心”活動(dòng)時(shí)，對(duì)業(yè)界關(guān)注的新浪分眾合并案避而不談，以“現(xiàn)在談這個(gè)事情不合適”為由拒絕采訪。交易進(jìn)程由此更撲朔迷離。

　　律師楊春寶指出，就目前情況來(lái)看，如果在新浪、分眾提交完備文件后，合并案仍受阻，很大可能是商務(wù)部在對(duì)反壟斷的判斷上出現(xiàn)分歧。如果不是商務(wù)部的原因，在進(jìn)入審批程序后，新浪、分眾若對(duì)進(jìn)行交易產(chǎn)生異議，雙方協(xié)商同意后，也可以申請(qǐng)終止合并案。

　　事實(shí)上，曹國(guó)偉在6月10日電話會(huì)議上答分析師問(wèn)時(shí)，回答似乎已暗露玄機(jī)，“如果到時(shí)候（9月30日）仍未能完成交易，雙方將不得不再次坐到一起重新商談，或者再次延長(zhǎng)交易限期。屆時(shí)，雙方中任何一方均有權(quán)停止此交易。”

　　易觀國(guó)際總裁于揚(yáng)認(rèn)為，合并成功當(dāng)然最好，由于是換股形式，屆時(shí)合并對(duì)分眾的好處應(yīng)該大過(guò)新浪。若合并不成，對(duì)分眾的打擊又要大過(guò)新浪。屆時(shí)，新浪擺脫了一個(gè)沉重的包袱，幾乎可以全身而退，而分眾卻要回收一塊被送出門(mén)的業(yè)務(wù)，重新整合被打亂的團(tuán)隊(duì)。于揚(yáng)認(rèn)為，目前來(lái)看合并終止的可能性非常大。

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