紐約原糖期貨和柳州白糖現(xiàn)貨的價(jià)格同比

    2008/09榨季全球減產(chǎn)具有普遍性，各主要生產(chǎn)國除了巴西增產(chǎn)0.8%以外，印度減產(chǎn)41.4%，中國減產(chǎn)15.1%，泰國減產(chǎn)7.9%，北美減產(chǎn)6.3%，歐盟減產(chǎn)4.7%。安信證券分析師認(rèn)為，這種普遍的減產(chǎn)，主要是因2007-2008年農(nóng)資等成本的上升和替代作物價(jià)格的高漲。

    分析師指出，盡管目前國際糖價(jià)維持在較高的位置，會(huì)帶來未來產(chǎn)量較大幅度的反彈，但由此帶來的糖產(chǎn)量反彈幅度有限，原因在于糖料的生產(chǎn)加工特性和原料定價(jià)模式。從歷史上來看，產(chǎn)量的反應(yīng)滯后于價(jià)格變化兩年左右，所以09年的國際糖價(jià)高位雖然會(huì)使得2009/2010榨季的產(chǎn)量有所反彈，但增產(chǎn)幅度會(huì)相對(duì)疲軟，以致庫存量不能得到很好改善。真正的庫存大幅恢復(fù)和增加可能會(huì)在2010/2011榨季發(fā)生。

    糖市場(chǎng)是一個(gè)供應(yīng)波動(dòng)較大的市場(chǎng)，而糖需求則比較剛性。從短期和中期的市場(chǎng)變化來看，供應(yīng)是決定價(jià)格走勢(shì)的主導(dǎo)力量。美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測(cè)2009/2010榨季國際市場(chǎng)的庫存仍舊處于低位，參照歷史的價(jià)格變化，分析師認(rèn)為國際糖價(jià)在未來一年仍舊會(huì)保持較高的位置，均價(jià)應(yīng)該會(huì)在18美分/磅以上。

    對(duì)于我國來說，雖然糖的進(jìn)口依存度不到10%，但從經(jīng)驗(yàn)性證據(jù)來看，國內(nèi)外糖價(jià)的同步性非常高。這是因?yàn)樘堑男枨髣傂暂^強(qiáng)而短期的可替代性較弱，是一種對(duì)缺口十分敏感的商品，10%的進(jìn)口依存度足以同步國內(nèi)外的價(jià)格。值得一提的是，我國糖的進(jìn)出口量占糖國際貿(mào)易總量的3%以下，而且波動(dòng)并不是特別大，所以我國對(duì)國際市場(chǎng)的影響應(yīng)該是較小的，是國際價(jià)格的接受者。相對(duì)而言，國際糖價(jià)對(duì)國內(nèi)糖價(jià)更具指導(dǎo)意義。

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