點(diǎn)評(píng):從公布的數(shù)據(jù)來(lái)看,銅、鋁、鉛、鋅四種基本金屬的供求過(guò)剩情況出現(xiàn)分化,銅由前6個(gè)月中的供求過(guò)剩轉(zhuǎn)為供求短缺,鋁的過(guò)剩情況有所緩解,鉛、鋅的過(guò)剩情況進(jìn)一步加大。

　　從3月份以來(lái),銅的過(guò)剩情況一直在改善,鋁的過(guò)剩情況到6月份后開(kāi)始加大,鉛的過(guò)剩變化情況與鋁相似,而鋅的過(guò)剩情況自1-3月份以來(lái)一直在加大。對(duì)于鉛,WBMS表示,亞洲需求增加不足以抵消歐洲需求重挫25%。美國(guó)需求同樣減少12.1%。1-7月期間,中國(guó)鉛消費(fèi)量總計(jì)為213.8萬(wàn)噸,較去年同期增加381,000噸。對(duì)于鋅,WBMS表示,消費(fèi)數(shù)據(jù)可能因?yàn)橹袊?guó)創(chuàng)紀(jì)錄的進(jìn)口量而被夸大,這導(dǎo)致中國(guó)的顯性需求要高于預(yù)期,且全球過(guò)剩量要小于實(shí)際數(shù)量。基本金屬中銅基本面的最強(qiáng)仍然比較明顯。

　　經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖是一個(gè)大的趨勢(shì),具體轉(zhuǎn)暖的路徑當(dāng)會(huì)有曲折而趨勢(shì)不會(huì)改變。我們認(rèn)為金屬行業(yè)的景氣度會(huì)因經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖而得到提升。我們維持有色金屬行業(yè)“增持”的投資評(píng)級(jí),在基本金屬子行業(yè)中,我們認(rèn)為銅子行業(yè)的基本面最佳。隨著經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)暖,通脹的預(yù)期會(huì)進(jìn)一步明確,金價(jià)必然受益,我們長(zhǎng)期看好黃金子行業(yè)。在二級(jí)市場(chǎng)中,黃金、銅兩子行業(yè)的估值也低于行業(yè)平均水平。我們認(rèn)為該兩行業(yè)具備趨勢(shì)性的投資機(jī)會(huì)。我們重點(diǎn)的關(guān)注的個(gè)股為山東黃金、中金黃金、江西銅業(yè)、云南銅業(yè)。

　　投資風(fēng)險(xiǎn):宏觀經(jīng)濟(jì)尤其是美國(guó)經(jīng)濟(jì)不能如期轉(zhuǎn)暖;中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度低于預(yù)期;板塊估值壓力。

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