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2009年第一季度利潤A股上市公司運營情況點評
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http://m.china-zesir.com 發(fā)稿日期:2009-5-11
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- 中研網(wǎng)訊：
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據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，1600家A股上市公司今年一季度實現(xiàn)凈利潤2030億元，較去年四季度的350億元大增480.35％。精彩的環(huán)比數(shù)據(jù)讓市場一度亢奮，認為經(jīng)濟已觸底回升。上證指數(shù)也連續(xù)上漲，本周一度突破2600點關口。
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《每日經(jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計后發(fā)現(xiàn)，上市公司的財務數(shù)據(jù)含金量實際在大幅下降。西南證券一位高級研究員表示，一季度上市公司業(yè)績暴增主要原因是去年末，許多公司大量計提資產(chǎn)減值準備，使業(yè)績對比基數(shù)較低。現(xiàn)在說上市公司已走出最困難時期還為時尚早，二季度股市繼續(xù)上漲或缺乏業(yè)績支撐。
環(huán)比大增源于業(yè)績基數(shù)降低
Wind資訊統(tǒng)計顯示，今年一季度，1600家上市公司業(yè)績增長的同時，最重要的財務指標——營業(yè)收入?yún)s環(huán)比下降13.04％至23074.85億元。這或多或少說明上市公司一季度整體業(yè)績環(huán)比大增并不是由于需求回暖、經(jīng)營環(huán)境好轉(zhuǎn)造成的，而是另有原因。
2008年上半年，國際大宗商品價格急速上漲，在通貨膨脹的預期下，許多上市公司增加了對存貨的囤積。截至去年9月30日，1600余家A股上市公司存貨金額高達19087.72億元，較2008年年初增加了4780億元。
但是到了去年四季度，國際經(jīng)濟形勢急轉(zhuǎn)直下，許多上市公司不但面臨著需求萎縮、收入減少的經(jīng)營困境，還不得不正視庫房里堆積如山的存貨日益貶值的現(xiàn)實。出于穩(wěn)健考慮，許多上市公司不得不在去年年報中加大了存貨跌價準備的計提力度。
Wind數(shù)據(jù)顯示，去年四季度，1600家上市公司共計計提了高達2183.68億元資產(chǎn)減值損失，是同期凈利潤的6.24倍！平均每家上市公司減值準備計提數(shù)高達1.36億元。
而今年一季度，這1600家公司僅僅計提了247.50億元資產(chǎn)減值損失，僅相當于去年四季度的11.33％，環(huán)比下降幅度達到88.67％。
一位財務人士指出，去年年末一些上市公司大幅計提的資產(chǎn)減值損失恐有夸大成分。由于資產(chǎn)減值損失到底計提多少很大程度依賴管理層做出的會計估計。因此去年年底，不排除一些上市公司為了保證2009年業(yè)績增長，而加大了資產(chǎn)減值準備的計提力度，降低了2008年四季度業(yè)績基數(shù)。
20個行業(yè)營業(yè)收入環(huán)比下滑
具體說來，在按照申銀萬國行業(yè)分類的23個大行業(yè)中，只有采掘、信息設備、房地產(chǎn)、信息服務4個行業(yè)出現(xiàn)了凈利潤的環(huán)比下滑，其他19個行業(yè)凈利潤均有不同程度的上升。而僅有金融、家電和食品飲料兩個行業(yè)營業(yè)收入出現(xiàn)了19.96％、1.96％和30.5％的增長，其余的20個行業(yè)營業(yè)收入均呈環(huán)比下滑趨勢。
其中，凈利潤環(huán)比上升最快的是食品飲料、交運設備和化工行業(yè)，分別環(huán)比上升了951.75％、646.50％和643.46％。但是交運設備和化工行業(yè)的營業(yè)收入?yún)s分別下降了0.15％和20.80％。
此外，金融行業(yè)是今年一季度凈利潤環(huán)比增長絕對額最高的行業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，金融行業(yè)今年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入4717.33億元，環(huán)比增長19.96％；凈利潤較去年四季度增長792.16億元至1194.73億元，增幅達196.78％。
而除了化工行業(yè)外，其余如鋼鐵、有色金屬等行業(yè)也出現(xiàn)了營業(yè)收入與凈利潤大幅背離的情況。
同樣的情況也出現(xiàn)在有色金屬行業(yè)上，一季度營業(yè)收入環(huán)比下滑了14.91％，凈利潤環(huán)比上漲了92.80％，A股有色金屬板塊個股也在一季度普遍暴漲。
國海證券分析師黃皓在接受記者采訪時表示，有色金屬一季度業(yè)績環(huán)比增長的主要原因之一是在國家政策加大基礎建設以及家電下鄉(xiāng)、汽車下鄉(xiāng)等政策的推動下，國內(nèi)有色金屬的需求回暖，產(chǎn)品價格的上漲。此外，去年年末，許多公司大幅計提存貨減值準備，因此降低了凈利潤基數(shù)。
但黃皓也指出，這種樂觀的情況恐怕難以持續(xù)，因為現(xiàn)在公司業(yè)績逐漸回暖條件中，很多都屬于一些不可持續(xù)的因素。另外，需求回暖所依賴的國家政策推動力量也可能不斷地減弱。而在產(chǎn)品價格上漲的背景下，如果鋼鐵或者有色金屬行業(yè)相關公司開始大面積復產(chǎn)，但需求卻不能相應跟上，那么產(chǎn)品價格可能再次面臨大跌的尷尬。這對于相關上市公司未來一段時間的業(yè)績來說，必然是極大的隱憂。
現(xiàn)金流減85.71％業(yè)績含金量環(huán)比大降
除了營業(yè)收入下降外，衡量上市公司業(yè)績含金量多少的一項重要財務指標——經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額惡化趨勢似乎更為嚴重。去年四季度，1600家上市公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流為16022.94億元，今年一季度卻驟降至2289.36億元，環(huán)比降幅高達85.71％。
如果以“經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額/營業(yè)收入”這一財務指標來估算業(yè)績含金量，那么去年四季度，1600家上市公司現(xiàn)金流量凈額與營業(yè)收入的比值為0.6038，而今年一季度該比值降至0.0992。
這意味著，去年四季度，A股上市公司每實現(xiàn)1元營業(yè)收入，可以產(chǎn)生超過6角錢現(xiàn)金流。但今年一季度，每實現(xiàn)1元營業(yè)收入，只能產(chǎn)生不到1角錢的現(xiàn)金流。其中最典型的例子莫過于A股著名賺錢“機器”貴州茅臺。今年一季度，受銷售收現(xiàn)減少等因素影響，茅臺盡管營業(yè)收入同比增長26.09％、凈利潤同比增長39.35％，但是經(jīng)營活動現(xiàn)金流為-1.31億元，是自2004年一季度以來，首次出現(xiàn)單季度經(jīng)營活動現(xiàn)金流為負數(shù)的情況。
存貨仍然高企以及應收賬款增加是一季度上市公司現(xiàn)金流不佳的重要原因。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至一季度末，1600家上市公司存貨高達17474.80億元，和年初基本持平。而應收賬款則增加了7.65％達到6161.63億元。
中報預測 “報憂”超六成
由于一季度上市公司業(yè)績環(huán)比暴增有特殊原因，那么也許從半年報業(yè)績預告中能看出上市公司目前經(jīng)營業(yè)績的真實情況。
Wind資訊統(tǒng)計顯示，截至本周四共有569家A股上市公司發(fā)布了2009年半年報預告，其中憂報占比超過六成，喜報不到四成。發(fā)布業(yè)績預告的公司中有42家預增，96家略增，20家扭虧，續(xù)盈37家，報喜合計195家，占比34.27％；而首度虧損的公司有98家，續(xù)虧77家，略減64家，預減121家，報憂合計360家，占比高達63.27％。此外，還有14家公司不確定2009年中期業(yè)績情況。
值得一提的是，有市場人士特別指出，由于在569家公布半年報預告的上市公司中，扭虧的僅為20家，同期卻有98家公司預告出現(xiàn)首次虧損，這說明上市公司仍然面臨很大的經(jīng)營和業(yè)績壓力。
其中，有色金屬、鋼鐵、以及一些經(jīng)營狀況不佳的ST公司仍是虧損的絕對主力。如安陽鋼鐵、韶鋼松山、云南銅業(yè)、鞍鋼股份、華菱鋼鐵、錫業(yè)股份等公司都是半年報首次出現(xiàn)虧損。
對比來勢洶洶的憂報大軍，預喜的上市公司多少顯得有些勢單力薄，且許多業(yè)績報喜的公司利潤來源也不是由于主營業(yè)務穩(wěn)步增長。如暫停上市的*ST中遼公告稱，依靠重組收益，今年上半年公司預計實現(xiàn)凈利潤2320.50萬元，同比增長39771.13％，增幅位列已發(fā)布業(yè)績預告的上市公司之首。而公告扭虧的民生投資則是受益于今年以來股市反彈，公司證券投資收益增加所致。
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