7月21日，在瑞銀（UBS）舉行的中國分析師見面會(huì)上，該機(jī)構(gòu)中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤對“保八”目標(biāo)予以肯定的回答�！皬牡诙�季度的數(shù)據(jù)來看，相比去年同期增長的速度是7.9%。如果作季度環(huán)比，幾乎達(dá)17%，汪濤認(rèn)為，如果下半年還將增加2萬億元信貸，那么今年銀行貸款的總量就可接近9.5萬億元�！斑@就使得今年全年整個(gè)銀行貸款占GDP的比重要增加25個(gè)點(diǎn)，這是過去中國歷史上沒有過的�！彼�表示，9.5萬億元完全足夠支撐GDP“保八”的目標(biāo)。

    信貸：剛出銀行又重變存款

    大量的信貸資金保證了GDP 8%增長同時(shí)，也催升了股市，吹高了樓市。實(shí)際上，原本作為企業(yè)投資擴(kuò)大生產(chǎn)動(dòng)力的新增信貸，并未完全進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。央行數(shù)據(jù)顯示，今年6月末,非金融性公司及其他部門貸款增加63096億元，同比多增43189億元，其中,短期貸款增加13193億元；中長期貸款增加31771億元；票據(jù)融資增加17065億元。同時(shí)，非金融性公司存款增加58723億元,同比多增42403億元，非金融性公司存款中,企業(yè)存款增加52934億元,同比多增37665億元。

    銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾評論說：“銀行信貸并未大量流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)中。上半年企業(yè)貸款增加，存款也在增加。這說明企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)并沒有太多利潤從而失去了投資驅(qū)動(dòng)力。而那些貸款又以存款形式回到銀行。”這樣的一來一回看似簡單，卻并未實(shí)現(xiàn)原本的預(yù)期效果，貨幣政策作用被大打折扣。

　　股市：或再次套在高位

    3296.61點(diǎn)、13353.21點(diǎn)，這分別是7月22日滬深兩市的收盤價(jià)。原本令市場擔(dān)心的中國建筑IPO并未引發(fā)大幅度回調(diào)。大盤在指標(biāo)股和資源股的雙重驅(qū)動(dòng)下，出現(xiàn)快速上漲格局。不過，在這種亢奮的情緒背后隱藏了較大風(fēng)險(xiǎn)。從第一季度末截至目前，上證綜指漲幅已經(jīng)超過３５％。顯然，資本市場的漲幅超過了實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的速度。

    股市上漲讓曾經(jīng)受傷不已的股民重新躍躍欲試。據(jù)中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司最新公布的數(shù)據(jù)，上周新增開戶數(shù)逼近50萬戶，再創(chuàng)近１半年新高。為2008年1月底以來的最高水平。同時(shí)市場的巨額放量也令交易活躍度再創(chuàng)2008年以來新高。同時(shí)，A股賬戶的活躍度也繼續(xù)提升，上周參與交易的A股賬戶達(dá)到2306.08萬戶，較前一周增加113.3萬戶，連續(xù)第二周創(chuàng)出2008年以來新高。

    對于股民高漲的熱情，獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國忠提醒：“目前的中國股市價(jià)格完全是泡沫價(jià)。一些中小股價(jià)格已經(jīng)令人匪夷所思�！彼麚�(dān)心，在一些企業(yè)完成IPO之后，股市會(huì)出現(xiàn)急轉(zhuǎn)直下的態(tài)勢。最終結(jié)果是公眾投資者被套牢在股市高位。

    樓市：別成脫韁的野馬

    中國的樓市如今已被冠以“瘋狂”。一線城市的房價(jià)已是野馬脫韁，而少數(shù)二線城市的房屋售價(jià)也直逼一線。雖然泡沫云集于少數(shù)大型城市，但是如果這個(gè)泡沫破裂則會(huì)帶來更大的危害。早在樓市回暖之初，中國社科院金融研究所金融發(fā)展與金融制度室主任易憲容就指出：“房價(jià)的上漲無疑都是開發(fā)商在進(jìn)行炒作，房價(jià)如此上漲把整個(gè)經(jīng)濟(jì)調(diào)整時(shí)間拉長、拉后了，這樣下去會(huì)把整個(gè)經(jīng)濟(jì)搞壞掉。其實(shí)，房價(jià)應(yīng)該逐步下降，然后把房子逐步賣出去�！�

    國巨資本總裁兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫飛對此也非常擔(dān)憂，他表示，如果銀根收緊，房地產(chǎn)市場資金鏈斷裂將導(dǎo)致銀行的呆壞賬大幅累積。從而形成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，甚至直接導(dǎo)致危機(jī)發(fā)生。

　　短評

    “保八”之后的關(guān)鍵：保增長防通脹

    隨著上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的陸續(xù)公布，中國經(jīng)濟(jì)的增長現(xiàn)實(shí)已經(jīng)大大超出預(yù)期。越來越多的專家和學(xué)者認(rèn)為“實(shí)現(xiàn)GDP增長8%的目標(biāo)已是囊中取物”。自從“保八”號角吹響，國內(nèi)外的媒體在整個(gè)上半年不斷為此搖旗吶喊。如果“保八”成功，那么之后的目標(biāo)便是保增長防通脹。

    2009年的上半年，最熱門的一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)名詞便是“信貸”。央行公布的數(shù)據(jù)顯示，6月份銀行新增信貸15304億元，再次超出市場預(yù)期，也使得整個(gè)上半年新增貸款高達(dá)7.37萬億元。如此巨大的資金量在短期內(nèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的效果無人懷疑。但是這種擴(kuò)張過快的風(fēng)險(xiǎn)也隨之而來。

    由于受到經(jīng)濟(jì)危機(jī)的沖擊，國家經(jīng)濟(jì)會(huì)快速落入低谷，而隨著信貸投資的刺激作用，經(jīng)濟(jì)指標(biāo)又快速?zèng)_高。這就引發(fā)了經(jīng)濟(jì)增長的波動(dòng)。大起大落，難以平穩(wěn)持續(xù)。而資源錯(cuò)誤配置，不良貸款的上升，以及釀造的資產(chǎn)泡沫自不必說。

    市場更多的疑問則是，未來會(huì)不會(huì)出現(xiàn)劇烈的通貨膨脹。在世界各經(jīng)濟(jì)體中，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇最快或者貨幣供應(yīng)增幅最大的地區(qū)通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)則最為顯著，顯然中國也在這一范疇之內(nèi)。7月19日到20日，今年央行年中工作會(huì)在吉林長春召開。會(huì)議提出繼續(xù)實(shí)行適度寬松的貨幣政策，既要保經(jīng)濟(jì)增長，又要防通貨膨脹，央行已將防通脹列入下半年的工作目標(biāo)。有觀點(diǎn)認(rèn)為，央行近期在公開市場重啟一年期央票發(fā)行是貨幣政策微調(diào)正式開始。這意味著貨幣政策數(shù)量型調(diào)控收緊跡象日漸明顯。

    從全球范圍觀察，世界各國的需求目前依然處于動(dòng)力不足狀態(tài)。眼前的庫存尚未完全消耗，要重新開啟機(jī)器生產(chǎn)尚待時(shí)日。另外，保持經(jīng)濟(jì)增長則與此相呼應(yīng)。保增長其實(shí)是維護(hù)“保八”的成果，也是中國穩(wěn)定發(fā)展的必要前提之一。

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