7月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),再次讓市場(chǎng)“捏了一把汗”。昨日（11日）,國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布7月份國(guó)民經(jīng)濟(jì)主要指標(biāo)。一個(gè)突出的現(xiàn)象是,工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資、零售總額等多項(xiàng)指標(biāo)增速放緩,惟獨(dú)CPI創(chuàng)出3.3%的新高。

    《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到,上述罕見現(xiàn)象,引發(fā)業(yè)界觀點(diǎn)交鋒。7月數(shù)據(jù)顯示,在擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí),更要警惕通脹反彈的可能。

    廣發(fā)證券指出,“經(jīng)濟(jì)正處于短期滯脹和短期衰退之間的過(guò)渡期�！倍�高盛則在兩天前就發(fā)布研報(bào)預(yù)計(jì),下半年的宏觀政策或因1~7月數(shù)據(jù)而“低調(diào)放松”。

    多項(xiàng)指標(biāo)增速同步放緩

    今年以來(lái),工業(yè)增加值同比增速逐月下跌。1~7月累計(jì)工業(yè)增加值同比17.0%,增速低于1~6月的17.6%,1~5月為18.5%,1~4月為19.1%,而1~2月則高達(dá)20.7%。

    與前幾月高速增長(zhǎng)相比,7月回落速度確實(shí)夠狠。廣發(fā)證券認(rèn)為,原因主要受短期去庫(kù)存影響,但工業(yè)增速快速下滑的階段已過(guò)去,未來(lái)下滑速度放緩的可能性較大。

    從PMI來(lái)看,5、6月份,快速下滑的是新訂單和新出口訂單指數(shù),反映需求放緩。而生產(chǎn)指數(shù)在6、7月份快速下滑,反映生產(chǎn)放緩。

    固定資產(chǎn)投資方面,1~7月份,城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資119866億元,同比增長(zhǎng)24.9%。但是,這一數(shù)字比1~6月份回落了0.6個(gè)百分點(diǎn)。可以對(duì)比的是,今年1~6月,城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資98047億元,增長(zhǎng)25.5%,比上年同期回落8.1個(gè)百分點(diǎn),比一季度回落0.9個(gè)百分點(diǎn)。

    中央財(cái)經(jīng)大學(xué)國(guó)際經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易學(xué)院副院長(zhǎng)張曉濤對(duì) 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示,去年4萬(wàn)億刺激計(jì)劃,導(dǎo)致2009年的總投資急劇擴(kuò)大了,今年投資降幅較大是可以理解的。

    同時(shí)他指出,7月份數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)日趨疲軟,在工業(yè)增速回落的同時(shí),固定資產(chǎn)投資也受到了較大抑制。而廣發(fā)證券則認(rèn)為,固定資產(chǎn)投資增速回落的幅度超出預(yù)期,主要是房地產(chǎn)投資增速下滑所致,其中基建投資下滑的幅度有限。

    廣發(fā)證券認(rèn)為,投資增速短期仍將繼續(xù)下滑,但將逐步走穩(wěn),并有可能在四季度末開始回升。

    此外,其他經(jīng)濟(jì)指標(biāo)也在回落。7月份,社會(huì)消費(fèi)品零售總額12253億元,同比增長(zhǎng)17.9%,但增速比6月份回落0.4個(gè)百分點(diǎn)。歷史上看,7月份消費(fèi)增速并沒(méi)有顯示出顯著下滑的規(guī)律,因此消費(fèi)增速下滑是需求所致。

    嚴(yán)重通脹的可能性不大

    在上述多指標(biāo)下降的同時(shí),惟獨(dú)CPI同比增長(zhǎng)3.3%,創(chuàng)出年內(nèi)新高。對(duì)比今年以來(lái)CPI的增長(zhǎng)軌跡:1月漲1.5%,2月漲2.7%,3月漲2.4%,4月漲2.8%,5月漲3.1%。不難發(fā)現(xiàn),CPI從今年1月的1.5%一下飆升到7月份的3.3%。

    食品價(jià)格高增長(zhǎng)是7月CPI沖高的主要原因。東證期貨研究所在報(bào)告中指出,在出現(xiàn)峰值之后,后市的短期回調(diào)并不能改變長(zhǎng)期走勢(shì),除有色金屬外,農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)市場(chǎng)大多數(shù)品種仍有望維持總體升勢(shì)。比如油脂,目前各品種期價(jià)只是接近2010年初價(jià)格水平。長(zhǎng)期來(lái)看,油脂價(jià)格上漲是大勢(shì)所趨,每一次回調(diào)都是買入時(shí)機(jī)。

    廣發(fā)證券則提出了不同的觀點(diǎn):前期農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲有游資炒作的成分,而近期上漲,主要是供給原因。食品價(jià)格造成嚴(yán)重通脹的可能性并不大。

    下半年宏觀政策可能微調(diào)

    針對(duì)今年1~7月的經(jīng)濟(jì)形勢(shì),高盛高華8月9日發(fā)布了《政策悄然放松,并可能進(jìn)一步調(diào)整》的研報(bào)。

    在中國(guó)人民銀行8月5日公布的二季度貨幣政策報(bào)告中,原先對(duì)不同行業(yè)“有保有控”的措辭改為“有扶有控”。這或許反映出管理層更希望增加信貸政策的靈活性。高盛高華的行業(yè)調(diào)研顯示,一些企業(yè)在7月份已經(jīng)開始獲得新的投資審批。嚴(yán)格地講月平均信貸水平應(yīng)略低于5000億元,但是,7月份新增人民幣貸款達(dá)到5328億元。

    高盛高華預(yù)計(jì),未來(lái)幾個(gè)月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將繼續(xù)同比下滑,從而可能使政策基調(diào)和實(shí)際立場(chǎng)進(jìn)一步向 “保增長(zhǎng)”的方向轉(zhuǎn)變。而調(diào)整仍將是低調(diào)放松現(xiàn)有緊縮措施,基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資以及地方政府的融資平臺(tái),將是最有可能放松的領(lǐng)域。

    在信貸規(guī)模方面,高盛高華認(rèn)為今年人民幣7.5萬(wàn)億元的總體貸款額度限制可能會(huì)放松。高盛高華預(yù)計(jì)2011年一季度經(jīng)濟(jì)增速將反彈至10%的水平。如果考慮到GDP歷史數(shù)據(jù)多次被向上修正,潛在增長(zhǎng)可能高于10%。

    同步播報(bào)

    機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè):CPI在八、九月份達(dá)年內(nèi)高峰

    7月CPI同比上漲3.3%,這是繼5月份3.1%后,今年第二次超過(guò)3%,創(chuàng)下年內(nèi)新高。統(tǒng)計(jì)局昨日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,食品價(jià)格推動(dòng)CPI漲幅提高0.3個(gè)百分點(diǎn),非食品價(jià)格上漲1.6％,和上月持平。從數(shù)據(jù)中不難看出,7月食品價(jià)格的高增速是CPI沖高的最主要原因,當(dāng)月食品價(jià)格上漲6.8％,漲幅比上月提高1.1個(gè)百分點(diǎn)。在食品價(jià)格中尤為突出的是,鮮菜環(huán)比上漲4.3%。

    國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人盛來(lái)運(yùn)稱,主要是兩方面的推力,一是翹尾因素,二是食品價(jià)格上漲帶動(dòng)的。

    中信證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》分析,今年的CPI在三季度會(huì)達(dá)到頂點(diǎn),四季度將會(huì)回落,接下來(lái)推高CPI的動(dòng)力依然是糧食、肉類、蔬菜等消費(fèi)必需品,八月和九月將迎來(lái)CPI今年全年最高峰,預(yù)計(jì)在3.5%左右。

    雖然諸多經(jīng)濟(jì)學(xué)家都認(rèn)為CPI仍有上漲空間,卻對(duì)通脹整體性失控持否定態(tài)度。申銀萬(wàn)國(guó)首席宏觀分析師李慧勇認(rèn)為,7月份經(jīng)濟(jì)形勢(shì)總體上表明經(jīng)濟(jì)硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)不大,全年CPI預(yù)計(jì)上漲2.8％。

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