2008年1-4月全國港口吞吐量穩(wěn)定增長，集裝箱吞吐量增速持續(xù)放緩，符合我們二季度策略報告時提出的吞吐量增速將逐步下降的判斷。

　　1-4月份，全國規(guī)模以上港口完成貨物吞吐量19.17億噸，同比增長15.9%，略高于去年同期的15.1%。

　　4月，全國規(guī)模以上港口完成集裝箱吞吐量1050.99萬TEU，同比增長15.0%，環(huán)比增長2.4％。1-4月份累計完成集裝箱吞吐量3973.03萬TEU，同比增長17.4%，低于一季度的18.4%，更明顯低于去年同期的24.3%。

　　我們認(rèn)為外貿(mào)出口增速下降對港口集裝箱吞吐量的影響已經(jīng)開始顯現(xiàn)，反過來也驗證了我國外貿(mào)出口增速將不斷放緩的趨勢。我們預(yù)期全年的集裝箱吞吐量增速將在18%左右。

　　我們在3月底時提出北方散雜貨港口有望成為外貿(mào)增速下降時的避風(fēng)港。

　　事實證明前四月我國北方港口吞吐量增長明顯強(qiáng)于南方港口，呈現(xiàn)北高南低態(tài)勢，北方港口受外貿(mào)出口影響較小。

　　四月以來我國港口出現(xiàn)嚴(yán)重的鐵礦石壓港現(xiàn)象。

　　今年以來鐵礦石超量進(jìn)口直接造成天津港、日照港等港口鐵礦石嚴(yán)重積壓。據(jù)交通運輸部有關(guān)部門統(tǒng)計，5月15日全國港口港存鐵礦石高達(dá)7922萬噸，比年初增加50%以上，創(chuàng)我國港口存礦的最高紀(jì)錄。

　　貿(mào)易商囤貨豪賭鐵礦石漲價、銀行信貸緊縮造成鋼鐵企業(yè)資金鏈緊張是造成壓港的主要原因。

　　壓港直接影響港口正常裝卸功能的發(fā)揮，降低港口裝卸效率和提高疏港費用。

　　我們維持二季度投資策略報告中的觀點，建議繼續(xù)關(guān)注北方散雜貨港口，如天津港、日照港。

　　外貿(mào)出口增速溫和下滑..據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，1-4月我國進(jìn)出口總值7911.4億美元，同比增長24.4%，其中出口4245.7億美元，增長21.5%；進(jìn)口3665.7億美元，增長27.9%。
　　累計貿(mào)易順差580億美元，下降7.9%，凈減少49.5億美元。

　　如果說2、3月份的數(shù)據(jù)受到同比基數(shù)的影響較多，具有暫時性，4月份的進(jìn)出口增速則可以看作是正常水平的回歸。從趨勢上看，新興市場國家之間的貿(mào)易興旺，對中國的出口形成支撐，但美國經(jīng)濟(jì)的調(diào)整還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束，并將拖累歐盟和日本經(jīng)濟(jì)，因此出口仍將維持溫和下滑的態(tài)勢。

　　港口吞吐量增長保持穩(wěn)定，集裝箱增速持續(xù)放緩..在經(jīng)過一季度的淡季后，在大宗商品進(jìn)口的推動下，全國港口吞吐量保持了穩(wěn)定增長。

　　1-4月份，全國規(guī)模以上港口完成貨物吞吐量19.17億噸，同比增長15.9%，略高于去年同期的15.1%。其中完成外貿(mào)貨物吞吐量6.45億噸，同比增長11.6%。
　　集裝箱吞吐量增速持續(xù)放緩。

　　4月份，全國規(guī)模以上港口完成集裝箱吞吐量1050.99萬TEU，同比增長15.0%，環(huán)比增長2.4％。1-4月份累計完成集裝箱吞吐量3973.03萬TEU，同比增長17.4%，低于一季度的18.4%，更低于去年同期的24.3%。

　　吞吐量增速最高的連云港為61%，營口港為39.4%，廣州港為34.2%，天津港為21.7%。
　　前兩月受外貿(mào)出口增速下降影響較大的深圳港在3、4月份出現(xiàn)了明顯反彈，1-4月累完成吞吐量665.12萬TEU，同比增長12.6%。同時深圳港以歐洲和近洋航線為主的西部港區(qū)增長速度大大強(qiáng)于以美國航線為主的鹽田港區(qū)。前四月鹽田國際同比負(fù)增長6.97%，表明美國次貸危機(jī)對中國出口的影響日益明顯。

　　值得注意的是，幾個主要大港在4月份的環(huán)比增速都很低。上海港4月環(huán)比絕對箱量僅增長1萬TEU，環(huán)比增速0.42%；深圳港4月環(huán)比絕對箱量增長1.51萬TEU，環(huán)比增速0.88%；廣州港4月環(huán)比絕對箱量增長0.93萬TEU，環(huán)比增速0.95%；天津港4月環(huán)比絕對箱量增長2.31萬TEU，環(huán)比增速3.33%。

　　我們認(rèn)為外貿(mào)出口增速下降對港口集裝箱吞吐量的影響已經(jīng)開始顯現(xiàn)，反過來也驗證了我國外貿(mào)出口增速將不斷放緩的趨勢。我們預(yù)期全年的集裝箱吞吐量增速將在18%左右。

　　北方散雜貨大港吞吐量增長強(qiáng)于南方港口..我們在3月底時提出北方散雜貨港口有望成為外貿(mào)增速下降時的避風(fēng)港。

　　事實證明前四月我國北方港口吞吐量增長明顯強(qiáng)于南方港口，呈現(xiàn)北高南低態(tài)勢，北方港口受外貿(mào)出口影響較小的特點比較明顯。

　　除深圳港外，增速在15%的大港全部為北方以散雜貨為主的港口，增速最高的是營口港，為24.5%。

　　鐵礦石吞吐量是北方港口吞吐量4月增長的主要推動力。4月份，全國沿海港口完成鐵礦石吞吐量3946萬噸，同比增長36.6%。在十大港口中鐵礦石吞吐量增速最快的是天津港，4月完成鐵礦石吞吐量654.1萬噸，同比增長93.9%；其次是日照港，4月完成鐵礦石吞吐量615萬噸，同比增長25.8%。

　　鐵礦石壓港現(xiàn)象嚴(yán)重

　　四月以來我國港口出現(xiàn)嚴(yán)重的鐵礦石壓港現(xiàn)象。

　　今年以來鐵礦石超量進(jìn)口直接造成天津港、日照港、青島港等港口鐵礦石嚴(yán)重積壓。據(jù)交通運輸部有關(guān)部門統(tǒng)計，5月15日全國港口港存鐵礦石高達(dá)7922萬噸，比年初增加50%以上，創(chuàng)我國港口存礦的最高紀(jì)錄，相當(dāng)于去年中國全年鐵礦石進(jìn)口量的20.68%。

　　以天津港為例，港口設(shè)計堆存能力為300萬噸左右，而目前實際壓港的鐵礦石數(shù)量已經(jīng)超過了1000萬噸。由于港口存礦嚴(yán)重積壓，造成海運礦石船到港后待港時間已長達(dá)7~10天。

　　鐵礦石進(jìn)口量快速增長是造成壓港的直接原因。年初中鋼協(xié)對今年鐵礦石進(jìn)口量預(yù)測的增速是10.8%。而實際1-4月我國進(jìn)口鐵礦石1.53億噸，同比增長15.2%，大大高于預(yù)期增長。

　　貿(mào)易商囤貨豪賭鐵礦石漲價是造成壓港的主要原因之一。

　　由于中方和澳大利亞力拓、必合必拓的鐵礦石談判至今懸而未決，但市場普遍預(yù)期中方最終有可能接收澳方漲價85%的要求。因此貿(mào)易商預(yù)期鐵礦石現(xiàn)貨價格會大幅上漲，因此都提前加大了對這些礦石的進(jìn)口力度。尤其是澳大利亞鐵礦石。因此在談判未果之前，大批的"澳塊"、"澳粉"已堆壓在港口堆場上。

　　銀行信貸緊縮造成鋼鐵企業(yè)資金鏈緊張也是壓港原因之一。

　　由于銀行信貸緊縮，直接導(dǎo)致鋼鐵企業(yè)資金鏈緊張，特別是中小鋼鐵廠。為了降低資金壓力，很多鋼鐵企業(yè)選擇了"零庫存"冒險經(jīng)營方式，把礦石壓在港口內(nèi)，放緩提貨速度。

　　鐵礦石壓港直接影響港口正常裝卸功能的發(fā)揮，降低港口裝卸效率和提高疏港費用。

　　由于碼頭前沿的后方堆存能力是相對有限的，在堆存不足的情況下碼頭的裝卸效率必然下降，甚至停止作業(yè)。

　　為緩解碼頭堆場能力不足的困境，碼頭被迫增多疏港，這也直接導(dǎo)致碼頭企業(yè)疏港費用明顯增加。

　　鐵礦石壓港現(xiàn)象難以長久持續(xù)。我們認(rèn)為鐵礦石壓港的核心因素不在港口能力方面，是特定時期的特定產(chǎn)物，難以持續(xù)較長時間。

　　有消息稱5月16日，商務(wù)部、交通部等曾召開聯(lián)合會議，準(zhǔn)備于近期通力合作采取疏港措施，以平抑海運費和現(xiàn)貨市場價格，緩解中國與力拓、BHP陷入僵局的鐵礦石價格談判，以破除現(xiàn)貨礦價格、即期海運費、長期協(xié)議礦價格相互哄抬、推波助瀾的惡性循環(huán)鏈條。

　　5月20日，中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會為控制鐵礦石超量進(jìn)口、緩解港口存礦嚴(yán)重積壓發(fā)布了緊急通知，要求相關(guān)企業(yè)嚴(yán)格按照鋼鐵生產(chǎn)和適量庫存的實際需要，組織鐵礦石進(jìn)口，防止盲目超量進(jìn)口。如發(fā)現(xiàn)故意囤積、擾亂國內(nèi)市場鐵礦石貿(mào)易秩序的行為，將提請有關(guān)部門處理，情節(jié)嚴(yán)重的暫停或取消其進(jìn)口鐵礦石資格。

　　我們預(yù)期隨著與澳大利亞鐵礦石談判的即將塵埃落定以及相關(guān)部門的積極干預(yù)，國內(nèi)突擊進(jìn)口鐵礦石的行為會得到抑制，鐵礦石壓港現(xiàn)象會得到逐步緩解。我們判斷6、7月份國內(nèi)港口鐵礦石吞吐量會有所減少，難以維持前5月的高增長。

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