上網(wǎng)電價調(diào)整方案終于出臺：自2008年7月1日起，各地電價上調(diào)，其中全國銷售電價平均上調(diào)2.5分/千瓦時，全國上網(wǎng)電價平均上調(diào)1.74分/千瓦時，基本和市場預(yù)期相當(dāng)。

　　各地電價上調(diào)幅度不同：

　　本次電價上調(diào)中，各地電價上調(diào)幅度不一，其中南方電網(wǎng)、華中電網(wǎng)和華東電網(wǎng)的機(jī)組上網(wǎng)電價上調(diào)幅度較高，分別為8.1%、5.69%和4.98%，特別是云南、廣西、重慶的上網(wǎng)電價上調(diào)幅度分別達(dá)到12.95%、9%和8%，為本次電價上網(wǎng)電價上調(diào)幅度最大的三個�。▍^(qū)），而東北電網(wǎng)的上網(wǎng)電價上調(diào)幅度較低，僅有2.12%。

　　三峽電站送電價格亦有調(diào)整，長江電力從中受益：

　　本次電價上調(diào)，三峽電站的上網(wǎng)電價平均上調(diào)0.51分/千瓦時，足以彌補(bǔ)三峽電站因三峽水庫庫區(qū)基金征收標(biāo)準(zhǔn)提高（由4.5厘/千瓦時提高到8厘/千瓦時）以及開征三峽庫區(qū)電力專項扶植基金（5000萬元/年，折合為0.6厘/千瓦時）。預(yù)計本次電價上調(diào)，三峽電電站將增加收入3.46億元，長江電力將增加收入1.96億元（不考慮整體上市），凈利潤增加1.48億元，每股收益增加1.6分。

　　上網(wǎng)電價上調(diào)，電力企業(yè)經(jīng)營壓力有所緩解：

　　我們認(rèn)為本次上網(wǎng)電價上調(diào)，將在一定程度上改善電力行業(yè)的經(jīng)營狀況，但不能彌補(bǔ)煤價上漲給電力行業(yè)帶來的成本增加，行業(yè)的盈利能力仍然很低。我們認(rèn)為要使電力行業(yè)的盈利能力恢復(fù)，上網(wǎng)電價應(yīng)調(diào)整5分/千瓦時以上。考慮到物價水平、經(jīng)濟(jì)增長等因素，我們認(rèn)為電價的上漲將分步實施，電力行業(yè)的盈利恢復(fù)尚需時間。

　　電價上調(diào)對重點公司的影響：

　　由于本次電價上調(diào)，各區(qū)域調(diào)價幅度不一，且部分電價電廠調(diào)價幅度更高，因而對各公司的影響不同。根據(jù)測算，本次電價上調(diào)對國投電力、粵電力、華電國際、華能國際的影響相對較大。

    發(fā)改委上調(diào)各地電價

    7月2日，發(fā)改委發(fā)文調(diào)整各地上網(wǎng)電價，以“緩解電力企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營困難，保障電力供應(yīng)”。具體方案如下：

　　適當(dāng)調(diào)整上網(wǎng)電價

    為緩解煤炭價格上漲的影響，適當(dāng)提高發(fā)電企業(yè)上網(wǎng)電價。各�。▍^(qū)）電網(wǎng)統(tǒng)調(diào)燃煤機(jī)組（含熱電聯(lián)產(chǎn)機(jī)組）上網(wǎng)電價（含稅）提高標(biāo)準(zhǔn)，以及各�。▍^(qū)）統(tǒng)調(diào)新投產(chǎn)燃煤機(jī)組的上網(wǎng)標(biāo)桿電價（含稅，含脫硫）分別調(diào)整如下：

    部分地區(qū)水電價格調(diào)整

    為鼓勵水電資源開發(fā)，緩解水電企業(yè)成本壓力，發(fā)改委同時調(diào)整了部分地區(qū)的水電上網(wǎng)電價，其中，湖南省低價小水電上網(wǎng)電價每千瓦時提高1.5分，其他水電企業(yè)上網(wǎng)電價每千瓦時提高0.5分；重慶小水電最低保護(hù)價提高為每千瓦時0.22元，提高了1.5分/千瓦時。

　　另外，云南省魯布革、以禮河、西洱河、大寨、六郎洞、綠水河等水電廠試行豐枯電價，枯水期（12月至次年4月）、平水期（5月和11月）上網(wǎng)電價在現(xiàn)行電價基礎(chǔ)上上浮10%。

　　三峽電站送各地的上網(wǎng)電價和落地電價調(diào)整：

    為逐步理順電網(wǎng)輸配電價，補(bǔ)償冰雪、地震災(zāi)害造成的損失，各地的電網(wǎng)輸配電價亦有不同程度的調(diào)整。

　　為促進(jìn)可再生能源發(fā)展，可再生能源電價附加提高至每千瓦時2厘錢（原為每千瓦時1厘錢）。

　　適當(dāng)?shù)靥岣咪N售電價水平。

    電價上調(diào)對電力行業(yè)的影響

    調(diào)價幅度基本符合預(yù)期本次電價上調(diào)，上網(wǎng)電價平均上調(diào)1.74分/千瓦時，電價上漲幅度約為5%，基本符合市場預(yù)期。

　　我們認(rèn)為，本次電價的調(diào)整，并不能彌補(bǔ)自第二次煤電聯(lián)動以來，煤價、運(yùn)價上漲帶來的成本上升。自第二次煤電聯(lián)動以來，煤價上漲幅度高達(dá)30%以上，理論上電價應(yīng)上漲5分/千瓦時以上，但考慮到電價上漲對CPI、對下游行業(yè)的影響，電價上漲難以一次到位。預(yù)計本次電價上調(diào)，在一定程度上可改善電力行業(yè)的經(jīng)營狀況，使得電力行業(yè)不至于陷入全行業(yè)虧損的境地，但行業(yè)的盈利能力仍然很低。

　　根據(jù)測算，上網(wǎng)電價每上調(diào)1分/千瓦時，大約可彌補(bǔ)煤價上漲27元/噸（標(biāo)準(zhǔn)煤）所增加的成本，從全國來看，本次電價上漲約可彌補(bǔ)煤價上漲32元/噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能彌補(bǔ)煤價上漲對電力行業(yè)的影響。

　　分區(qū)域看，各地電價調(diào)整幅度不一，其中南方電網(wǎng)、華中電網(wǎng)和華東電網(wǎng)電價上漲幅度較大，分別達(dá)到8.1%、5.69%和4.98%，而東北電網(wǎng)上漲幅度最小，僅有2.1%。主要原因是南方電網(wǎng)發(fā)電企業(yè)的成本因煤價、運(yùn)價大幅上漲，成本增加較多。

　　水電公司有所受益。由于水電的成本基本沒有上漲，因而水電企業(yè)將從電價上漲中大大受益。本次電價上調(diào)中，重慶、湖南、云南的水電企業(yè)因電價上漲而收益。

　　銷售電價上調(diào)。本次電價上調(diào)，南方電網(wǎng)的廣東、廣西、云南銷售電價上漲幅度低于上網(wǎng)電價上漲幅度，顯示利潤在電網(wǎng)與電廠之間再次分配。據(jù)電監(jiān)會統(tǒng)計，2007年南方電網(wǎng)利潤總額高達(dá)170億元，同比增長22.94%，而2008年初廣東省曾以“電價水平一直偏高、價區(qū)過多、比價不合理，加大了經(jīng)濟(jì)社會的營運(yùn)成本，影響了廣東的發(fā)展后勁”為由，要求南方電網(wǎng)降低廣東省的銷售電價。另一方面，由于煤價、運(yùn)價的大幅上漲，廣東地區(qū)的電廠盈利大幅下降；本次電價上調(diào)，銷售電價上調(diào)幅度低于上網(wǎng)電價調(diào)整幅度，有助于電廠緩解成本壓力同時減小對地方經(jīng)濟(jì)的影響。

　　總之，本次電價在一定程度上改善了電力行業(yè)的經(jīng)營，但是由于煤價繼續(xù)大幅上漲，我們認(rèn)為并不能根本改變電力行業(yè)的處境，電力行業(yè)的春天尚未來到。

　　對電力上市公司的影響

    從各公司來看，電價上調(diào)幅度不一，受益程度各不相同。本次調(diào)價受益的電力上市公司主要有：

    長江電力。本次電價上調(diào)，三峽電站的上網(wǎng)電價平均上調(diào)0.5分/千瓦時，足以彌補(bǔ)三峽電站因三峽水庫庫區(qū)基金征收標(biāo)準(zhǔn)提高（由4.5厘/千瓦時提高到8厘/千瓦時）以及開征三峽庫區(qū)電力專項扶植基金（5000萬元/年，折合為0.6厘/千瓦時）。預(yù)計本次電價上調(diào)，三峽電電站將增加收入3.46億元，長江電力將增加收入1.96億元（不考慮整體上市），凈利潤增加1.48億元，每股收益增加1.6分。（由于三峽電站整體上市的方案尚未出臺，我們將在方案公布后調(diào)整盈利預(yù)測）

　　電價調(diào)整幅度超預(yù)期的公司。

    本次電價上調(diào)，云南、廣西、重慶、廣東地區(qū)的火電上網(wǎng)電價調(diào)整幅度較大，相應(yīng)地，該地區(qū)的機(jī)組獲益較大。另外，一些電價偏低、虧損嚴(yán)重電廠，其上網(wǎng)電價上調(diào)幅度遠(yuǎn)高于當(dāng)?shù)仄骄�水平，這些電廠將從本次電價上調(diào)中獲益較大。

    在重點公司中，火電機(jī)組平均電價上調(diào)幅度較大的公司有桂冠電力、粵電力、國投電力和國電電力等，由于華電國際、華能國際、粵電力等公司對電價更為敏感，綜合計算，上網(wǎng)電價上調(diào)，對國投電力、粵電力、華電國際和華能國際的影響較大。

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