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新醫(yī)改下醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展情況分析
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http://m.china-zesir.com 發(fā)稿日期:2008-9-2
- 【搜索關(guān)鍵詞】：研究報(bào)告 投資分析 市場(chǎng)調(diào)研 醫(yī)改 醫(yī)藥業(yè) 化學(xué)制劑 輝瑞 強(qiáng)生 原料藥
- 中研網(wǎng)訊：
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醫(yī)藥行業(yè)未來(lái)3年乃至5年最大的推動(dòng)力，來(lái)自于正在進(jìn)行的醫(yī)療衛(wèi)生體制改革。醫(yī)改的核心在于建立覆蓋城鄉(xiāng)居民的基本醫(yī)療衛(wèi)生制度，促進(jìn)人人享有基本醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)。
由于新醫(yī)改帶來(lái)的需求得到釋放，在當(dāng)前通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)處于下滑周期的背景下，醫(yī)藥產(chǎn)品的需求相對(duì)剛性，優(yōu)秀的醫(yī)藥企業(yè)不僅不會(huì)受到經(jīng)濟(jì)降溫的影響，反而還會(huì)保持穩(wěn)定的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
隨著人民生活水平的提高和對(duì)醫(yī)療保健需求的不斷增長(zhǎng)，從2006年起我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)一直保持著較快的發(fā)展速度。尤其是“十一五”期間，在政府繼續(xù)深化醫(yī)療衛(wèi)生體制改革，完善公共衛(wèi)生和醫(yī)療服務(wù)體系，整頓藥品生產(chǎn)和流通秩序等新醫(yī)改的政策性推動(dòng)下，我國(guó)醫(yī)藥業(yè)繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)勢(shì)頭。
醫(yī)藥行業(yè)業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)
從剛剛結(jié)束的上市公司半年報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，2008年上半年，當(dāng)很多行業(yè)飽受通脹之苦時(shí)，醫(yī)藥行業(yè)公司卻坐享政策扶持以及通脹帶來(lái)的好處：在新醫(yī)改的政策環(huán)境下，醫(yī)療衛(wèi)生的潛在需求得到釋放；而由于通脹帶來(lái)的產(chǎn)品價(jià)格上漲則帶動(dòng)了醫(yī)藥行業(yè)毛利率的提高。
中報(bào)顯示，2008年上半年，醫(yī)藥制造業(yè)銷售收入同比增長(zhǎng)19.5%，扣除投資收益后的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)80.5%，利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)了44%，化學(xué)原料藥仍然是各子行業(yè)中表現(xiàn)最好的，利潤(rùn)同比增長(zhǎng)355.3%，生物制藥板塊也有突出的表現(xiàn)，受部分公司投資虧損影響，化學(xué)藥制劑板塊的利潤(rùn)增長(zhǎng)緩慢。具體到上市公司而言，全部115家公司中，85家公司整體業(yè)績(jī)保持了較快增長(zhǎng)，占比達(dá)74%。其中，同屬化學(xué)原料藥細(xì)分行業(yè)的東北制藥和華北制藥，其凈利潤(rùn)增幅也分別在629.8%和715.7%；科華生物、雙鷺?biāo)帢I(yè)、國(guó)藥股份等凈利潤(rùn)增長(zhǎng)同比均超過(guò)40%；恒瑞醫(yī)藥、云南白藥的利潤(rùn)增幅也在20%之上；增長(zhǎng)最大的當(dāng)屬浙江醫(yī)藥和新和成兩家公司，浙江醫(yī)藥依靠VE價(jià)格的暴漲，在今年上半年取得4.17億元的凈利潤(rùn)，同比增幅高達(dá)111.54倍。
對(duì)于醫(yī)藥類上市公司的中報(bào)，中信證券分析師姚杰表示，醫(yī)藥業(yè)是少數(shù)幾個(gè)受政策支持并且受宏觀調(diào)控影響較小的行業(yè)之一，中信證券重點(diǎn)覆蓋的23家上市公司中，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)大部分來(lái)自于主業(yè)的貢獻(xiàn)，這主要是由于新醫(yī)改帶來(lái)的需求得到釋放，在當(dāng)前通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)周期下滑的背景下，由于醫(yī)藥產(chǎn)品的需求相對(duì)剛性，優(yōu)秀的醫(yī)藥企業(yè)不僅不會(huì)受到經(jīng)濟(jì)降溫的影響，反而還會(huì)保持穩(wěn)定的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
新醫(yī)改推動(dòng)行業(yè)快速發(fā)展
眾所周知，2005年和2006年是我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的政策調(diào)整期，醫(yī)藥行業(yè)陷入了前所未有的低谷。2007年起隨著政府深化醫(yī)療衛(wèi)生體制改革等系列政策的實(shí)施，行業(yè)逐漸恢復(fù)元?dú)�，步入了新的快速發(fā)展軌道。
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，2008年前5個(gè)月醫(yī)藥行業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入和利潤(rùn)總額分別達(dá)到了2718億元和260億元，分別同比增長(zhǎng)29%和41%，利潤(rùn)總額增速排在所有行業(yè)中的第3位。得益于毛利率提高和期間費(fèi)用率下降，行業(yè)利潤(rùn)率再次達(dá)到歷史最高水平9.6%。從前5個(gè)月盈利情況看，受產(chǎn)品提價(jià)因素影響，化學(xué)原料藥、化學(xué)制劑的稅前利潤(rùn)率比去年同期有較大幅度提升，利潤(rùn)分別增長(zhǎng)85.23%和43.71%；生物藥繼續(xù)保持利潤(rùn)增長(zhǎng)快于收入增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，增速為57.02%；中成藥子行業(yè)增長(zhǎng)相對(duì)緩慢。
長(zhǎng)城證券醫(yī)藥分析師王茜認(rèn)為，醫(yī)改對(duì)于醫(yī)藥行業(yè)的推動(dòng)力，將是持續(xù)的和長(zhǎng)期的。主要原因在于我國(guó)人口數(shù)量眾多，各地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不均，長(zhǎng)期存在的醫(yī)療缺口問(wèn)題非常嚴(yán)重，解決這個(gè)問(wèn)題不可能一蹴而就，而是循著“低水平，廣覆蓋”的方針，先把網(wǎng)鋪開(kāi)，然后逐步加大投入。從政府支出的衛(wèi)生費(fèi)用來(lái)看，呈逐年上升，但與世界主要國(guó)家相比仍有很大差距，因此逐步提高政府衛(wèi)生投入是十分必要的，也是醫(yī)療衛(wèi)生體制改革的方向。而要解決人民看病難看病貴的問(wèn)題，提高政府投入比例是大勢(shì)所趨。
醫(yī)藥行業(yè)未來(lái)3年乃至5年最大的推動(dòng)力，來(lái)自于正在進(jìn)行的醫(yī)療衛(wèi)生體制改革。醫(yī)改的核心在于建立覆蓋城鄉(xiāng)居民的基本醫(yī)療衛(wèi)生制度，促進(jìn)人人享有基本醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)。在這樣的總體目標(biāo)指引下，政府將通過(guò)城鎮(zhèn)職工醫(yī)療保險(xiǎn)制度、城鎮(zhèn)居民醫(yī)療保險(xiǎn)制度和新農(nóng)合來(lái)實(shí)現(xiàn)全民醫(yī)保的全覆蓋。
有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至6月底，全國(guó)31個(gè)省(市、區(qū))已提前實(shí)現(xiàn)新農(nóng)合全面覆蓋目標(biāo)，農(nóng)村醫(yī)療保險(xiǎn)的網(wǎng)已經(jīng)鋪開(kāi)，后續(xù)的投入還將逐步擴(kuò)大。目前全國(guó)有12個(gè)省(市、區(qū))人均籌資水平達(dá)到或超過(guò)100元，其他省份都將在2009年達(dá)到。初步測(cè)算，全民醫(yī)保將為醫(yī)療市場(chǎng)帶來(lái)至少2300億元的市場(chǎng)擴(kuò)容。根據(jù)統(tǒng)計(jì)部門的數(shù)據(jù)，藥品費(fèi)用約占醫(yī)療費(fèi)用的1/2，因此，藥品消費(fèi)將至少有1100億元的升級(jí)空間。
除政策的拉動(dòng)外，世界制藥巨頭面臨的產(chǎn)品專利到期也將給國(guó)內(nèi)企業(yè)帶來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇。未來(lái)3年，包括輝瑞、強(qiáng)生和默克等在內(nèi)的許多跨國(guó)制藥企業(yè)，都面臨產(chǎn)品專利保護(hù)到期的問(wèn)題。國(guó)內(nèi)的仿制藥和生物藥品生產(chǎn)企業(yè)，目前正在積極進(jìn)行產(chǎn)品儲(chǔ)備和經(jīng)營(yíng)模式的優(yōu)化，以期抓住醫(yī)藥市場(chǎng)轉(zhuǎn)折時(shí)期的新商機(jī)。
世界最大醫(yī)藥與健康市場(chǎng)咨詢公司
IMS預(yù)測(cè)，2008年全球醫(yī)藥市場(chǎng)將以5%-6%的速度增長(zhǎng)，而中國(guó)的醫(yī)藥市場(chǎng)在未來(lái)3至5年，都將保持兩位數(shù)的增速。因此，在較長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)，行業(yè)都將經(jīng)歷高景氣度的發(fā)展階段。
醫(yī)藥業(yè)或成“避風(fēng)港”
“在宏觀經(jīng)濟(jì)趨于下滑的背景下，醫(yī)藥板塊相對(duì)于其它周期性較強(qiáng)的行業(yè)具有一定的優(yōu)勢(shì)�！卑残抛C券醫(yī)藥行業(yè)高級(jí)研究員洪露認(rèn)為，由于未來(lái)成長(zhǎng)預(yù)期明確，且屬于弱周期行業(yè)，醫(yī)藥板塊不失為當(dāng)前弱市下良好的防御板塊。實(shí)際上，今年上半年醫(yī)藥板塊整體較為抗跌。包括恒瑞醫(yī)藥、云南白藥等多只醫(yī)藥股成了市場(chǎng)下跌的避風(fēng)港。如恒瑞醫(yī)藥、云南白藥下跌僅33.47%和9.75%，跌幅遠(yuǎn)小于同期大盤。
洪露表示，雖然目前醫(yī)藥行業(yè)的業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，但是具體到行業(yè)內(nèi)各公司的情況又不一樣，醫(yī)藥行業(yè)包含的子行業(yè)眾多，不同行業(yè)的特性和景氣度也不盡相同。如化學(xué)制劑、中藥類的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，具有較高的技術(shù)壁壘和業(yè)績(jī)穩(wěn)定性，可以享受較高的估值。疫苗類生產(chǎn)企業(yè)，受益于國(guó)家擴(kuò)大免疫規(guī)劃范圍和政府財(cái)政支出的增加，未來(lái)發(fā)展?jié)摿春�。此外，醫(yī)藥分離也將給醫(yī)藥流通企業(yè)帶來(lái)新機(jī)會(huì)，具有規(guī)模和渠道優(yōu)勢(shì)的大型企業(yè)也應(yīng)享有估值溢價(jià)。
綜合來(lái)看，業(yè)內(nèi)分析師普遍認(rèn)為，醫(yī)藥行業(yè)正在面臨前所未有的機(jī)遇，在醫(yī)改的帶動(dòng)下，行業(yè)的市場(chǎng)蛋糕將繼續(xù)做大，集中度會(huì)進(jìn)一步提高。再加上醫(yī)藥行業(yè)的需求剛性，受外圍及宏觀經(jīng)濟(jì)的影響較小，因此，未來(lái)3年內(nèi)整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)將維持較高的景氣度。
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