一、存貸差擴(kuò)大，存款定期化延續(xù)

　　2008年7月末，廣義貨幣供應(yīng)量(M2)余額為44.64萬億元,同比增長(zhǎng)16.35%，增幅比上年末低0.39個(gè)百分點(diǎn)，比上月末低1.02個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣供應(yīng)量(M1)余額為15.5萬億元,同比增長(zhǎng)13.96%，增幅比上年末低7.09個(gè)百分點(diǎn)，比上月末低0.23個(gè)百分點(diǎn)。 M1增速已連續(xù)三個(gè)月低于M2增速，活期存款定期化的趨勢(shì)，顯示出資金的活躍度仍然較低。

　　人民幣貸款同比增長(zhǎng)14.58%。7月末，金融機(jī)構(gòu)本外幣各項(xiàng)貸款余額為30.88萬億元，同比增長(zhǎng)15.46%。金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款余額29萬億元，同比增長(zhǎng)14.58%，增幅比上年末低1.52個(gè)百分點(diǎn)，比上月末高0.46個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)月人民幣貸款增加3818億元，同比多增1504億元。由于今年央行對(duì)新增貸款實(shí)現(xiàn)按季度進(jìn)行控制，而銀行由于往往傾向于在每季度的開始多放貸，季度的后兩個(gè)月新增貸款則會(huì)有所回落。從分部門情況看：7月份居民戶貸款增加490億元，同比少增613億元，其中，短期貸款增加115億元；中長(zhǎng)期貸款增加375億元。由于房?jī)r(jià)的下跌和樓市成交量的低迷，居民購(gòu)房仍處于觀望期，因此新增居民貸款繼續(xù)較去年同期減少。非金融性公司及其他部門貸款增加3328億元，同比多增2116億元，其中，短期貸款增加857億元；中長(zhǎng)期貸款增加1659億元；票據(jù)融資增加766億元。1-7月份人民幣各項(xiàng)貸款增加28343億元，同比多增605億元。

　　7月末，金融機(jī)構(gòu)本外幣各項(xiàng)存款余額為45.53萬億元，同比增長(zhǎng)18.79%。金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)存款余額為44.37萬億元，同比增長(zhǎng)19.6%，比上月末高0.75個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)月人民幣各項(xiàng)存款增加4682億元，同比多增3097億元。從分部門情況看：居民戶存款增加2465億元，同比多增2556億元（去年同期減少91億元）；非金融性公司存款減少55億元，同比少減7億元；財(cái)政存款增加1848億元，同比少增341億元。1-7月份人民幣各項(xiàng)存款增加54331億元，同比多增18871億元。居民儲(chǔ)蓄存款的大幅增加主要是由于股市和房地產(chǎn)市場(chǎng)的低迷，資金回流銀行的現(xiàn)象仍在繼續(xù)。

　　人民幣存款的增速高于貸款的增速，7月底存貸差比上月增加864.13億元，存貸比為65.37%，較上月小幅下降0.17個(gè)百分點(diǎn)。

　　二、公開市場(chǎng)操作力度加大

　　由于我國(guó)CPI的回落和防止經(jīng)濟(jì)硬著陸，我國(guó)的宏觀調(diào)控任務(wù)從"雙防"轉(zhuǎn)為"一保一控"，同時(shí)央行對(duì)信貸結(jié)構(gòu)進(jìn)行了微調(diào)，增加貸款額度以支持中小企業(yè)融資，但從緊的貨幣政策不會(huì)全面放松。在存款準(zhǔn)備金率達(dá)到高位，中小企業(yè)面臨生存困境從而對(duì)加息更加謹(jǐn)慎的情況下，公開市場(chǎng)操作力度有所加大，成為央行主要運(yùn)用的貨幣政策工具。8月份通過公開市場(chǎng)操作投放資金3610億元，回籠資金4685億元，凈回籠資金1075億元，比上個(gè)月多回籠資金361億元。

　　三、上市銀行中期業(yè)績(jī)亮麗

　　14家上市銀行共實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2327.83億元，比上年同期增加929.41億元，同比增長(zhǎng)66.46%。其中，中信銀行、浦發(fā)銀行增幅最大分別同比增長(zhǎng)162.62%和149.62%，招商銀行、民生銀行、北京銀行、南京銀行的增幅也都在100%以上，國(guó)有銀行中建設(shè)銀行增幅最大達(dá)到71.34%。各家銀行利潤(rùn)增長(zhǎng)的因素基本相同，主要是由于資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大、息差的擴(kuò)大、中間業(yè)務(wù)的發(fā)展、成本收入比和所得稅率的下降。

　　上半年商業(yè)銀行的貸款增速有所放緩，并且由于股市樓市的低迷，資金向銀行回流現(xiàn)象明顯，尤其是國(guó)有銀行的存款增速普遍超過貸款增速。但由于上半年大部分貸款的重新定價(jià)和銀行議價(jià)能力的提高，多家銀行貸款平均利率提升明顯，如浦發(fā)銀行、北京銀行的貸款利率較2007年上升了100BP。但由于基準(zhǔn)利率的提高和資本市場(chǎng)的調(diào)整出現(xiàn)存款定期化的趨勢(shì)，銀行的新增定期存款超過了新增的活期存款，活期存款占比有所下降，拉高了資金成本。活期存款占比高的銀行如華夏銀行、民生銀行存款利率上升的幅度比較大。由于凈利息收入的增幅超過了生息資產(chǎn)的增長(zhǎng)規(guī)模，多數(shù)銀行的凈息差擴(kuò)大，帶動(dòng)了凈利息收入的增長(zhǎng)。

　　銀行的中間業(yè)務(wù)發(fā)展好于預(yù)期，成為上市銀行中報(bào)中的一大亮點(diǎn)。國(guó)有銀行的手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入的同比增速都在40%以上，股份制銀行和城商行由于中間業(yè)務(wù)的基數(shù)低，同比增長(zhǎng)迅速，未來發(fā)展?jié)摿�很大。其中，民生銀行的手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入同比大幅增長(zhǎng)212%，在營(yíng)業(yè)收入中的占比達(dá)到17.36%，僅低于中國(guó)銀行。興業(yè)銀行的手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入同比增長(zhǎng)181%，在營(yíng)業(yè)收入中的占比達(dá)到了9.19%。從緊的貨幣政策對(duì)于銀行經(jīng)營(yíng)既有壓力又有動(dòng)力，促進(jìn)商業(yè)銀行加快業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，開拓多元化的盈利模式，才能增強(qiáng)自身抵御經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的能力。

　　四、經(jīng)營(yíng)壓力分析

　　雖然上半年銀行的業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)，但二季度凈利潤(rùn)環(huán)比增速明顯低于一季度，利潤(rùn)增速有放緩的跡象。由于銀行業(yè)是典型的經(jīng)濟(jì)周期行業(yè)，在經(jīng)濟(jì)增速下滑的宏觀環(huán)境下面臨的經(jīng)營(yíng)壓力增大，推動(dòng)銀行業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)因素正在逐步減弱。經(jīng)營(yíng)壓力主要來自于資產(chǎn)質(zhì)量下滑的預(yù)期推高信貸成本、存款定期化趨勢(shì)下息差有收窄跡象。

　　商業(yè)銀行的制造業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)貸款在公司貸款中占有很大比重，兩項(xiàng)貸款合計(jì)占貸款總額的20%以上，尤其寧波銀行和民生銀行占到貸款總額的40%以上。房地產(chǎn)商資金鏈緊張、房地產(chǎn)抵押物價(jià)值的下跌，以及由于人民幣升值、經(jīng)營(yíng)成本上升加大了出口導(dǎo)向型企業(yè)的經(jīng)營(yíng)困難，企業(yè)盈利能力的下降將帶來銀行壞帳的增加，侵蝕銀行的利潤(rùn)甚至資本金。二季度利潤(rùn)增速出現(xiàn)下降趨勢(shì)，主要原因之一就是商業(yè)銀行普遍在二季度加大了撥備計(jì)提以增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。建設(shè)銀行、中國(guó)銀行、工商銀行、交通銀行四大國(guó)有上市銀行的二季度利潤(rùn)低于一季度，環(huán)比出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)主要原因是震災(zāi)對(duì)國(guó)有銀行的損失大于其他銀行，增加了貸款損失準(zhǔn)備金的提取。大部分上市銀行二季度利潤(rùn)的環(huán)比增速低于一季度，只有民生銀行和北京銀行的二季度環(huán)比增速高于一季度。由于宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩或衰退對(duì)銀行資產(chǎn)質(zhì)量的影響具有滯后性，下半年商業(yè)銀行的信貸成本上升壓力仍然很大，對(duì)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)有不利影響。

    近期央行、銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于金融促進(jìn)節(jié)約用地的通知》要求銀行在商業(yè)性房地產(chǎn)、農(nóng)村集體建設(shè)用地等領(lǐng)域加強(qiáng)信貸合法合規(guī)審查。加強(qiáng)對(duì)房地產(chǎn)開發(fā)貸款的審查、房地產(chǎn)信貸的收緊有利于商業(yè)銀行控制房信貸風(fēng)險(xiǎn)，但房地產(chǎn)商的資金鏈會(huì)更加緊張，也有可能使得信貸風(fēng)險(xiǎn)較早暴露從而引發(fā)銀行不良貸款的增加。銀監(jiān)會(huì)發(fā)出了《關(guān)于開展重點(diǎn)地區(qū)房地產(chǎn)貸款壓力測(cè)試的通知》，密切關(guān)注房地產(chǎn)市場(chǎng)對(duì)銀行資產(chǎn)質(zhì)量的影響。

　　去年由于央行的幾次加息、以及資本市場(chǎng)和樓市的繁榮使得存款活期化趨勢(shì)擴(kuò)大了銀行的存貸款利差。今年上半年由于貸款的重新定價(jià)，從緊貨幣政策下貸款資源更加稀缺銀行的議價(jià)能力提升，凈息差有所擴(kuò)大。但銀行的息差隨著貸款重新定價(jià)的逐步完成，和存款向定期化的轉(zhuǎn)變拉高資金成本，銀行的息差會(huì)有所收窄，息差水平將低于中期。大部分上市銀行的二季度息差已較一季度出現(xiàn)了收窄趨勢(shì)，上市銀行中除了招商銀行、民生銀行，其余銀行6月末的息差低于3月末水平或與3月末基本持平。

　　五、綜合評(píng)級(jí)和重點(diǎn)關(guān)注上市公司

　　中期業(yè)績(jī)亮麗使得銀行全年業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)有了基本保證，但在經(jīng)濟(jì)增速放緩的宏觀環(huán)境下，信貸成本上升、息差走勢(shì)增加了銀行經(jīng)營(yíng)的壓力和不確定性。目前上市銀行2008年動(dòng)態(tài)市盈率為11倍，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)已有所反應(yīng)，具備長(zhǎng)期投資價(jià)值，維持"增持"的投資評(píng)級(jí)。當(dāng)前國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)尚未明朗，我們認(rèn)為經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健和資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定的上市銀行具有更好的投資價(jià)值，可重點(diǎn)關(guān)注工商銀行、招商銀行和浦發(fā)銀行。

• · 壽險(xiǎn)增長(zhǎng)在“規(guī)模”和“質(zhì)量”間博弈情況分析
• · 江蘇首批農(nóng)村小額貸款公司誕生情況深度分析
• · 次貸危機(jī)陰影下的美國(guó)經(jīng)濟(jì)情況深度分析
• · 從中國(guó)樓市現(xiàn)狀看商業(yè)銀行房貸險(xiǎn)象分析
• · 解決銀行業(yè)突出問題的方法深度分析
• · 金融業(yè)賺錢越來越難情況分析

• · 國(guó)泰基金：政策仍是市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)
• · 特色產(chǎn)業(yè)助推西藏那曲經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展
• · 溫家寶：我國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激措施尚未結(jié)束
• · 我國(guó)應(yīng)廣納賢才把握良機(jī)
• · 廣東省中小企業(yè)2008年可望突破100萬戶
• · 廣州將擴(kuò)大糧食風(fēng)險(xiǎn)基金規(guī)模

• ·2008年1-7月華東地區(qū)主要經(jīng)濟(jì)指
• ·2008年1-6月華東地區(qū)主要經(jīng)濟(jì)指
• ·2008年1-5月華東地區(qū)主要經(jīng)濟(jì)指
• ·2008年1-4月華東地區(qū)主要經(jīng)濟(jì)指
• ·2008年1-3月華東地區(qū)主要經(jīng)濟(jì)指
• ·2008年1-2月華東地區(qū)主要經(jīng)濟(jì)指