近日，棉花現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)走高，購(gòu)銷(xiāo)進(jìn)度放緩，部分紡企仍看好后市。受發(fā)改委政策及印度恢復(fù)出口影響，鄭棉近日走勢(shì)偏弱。然而整體來(lái)看，我國(guó)09/10年度國(guó)內(nèi)供不應(yīng)求，國(guó)際市場(chǎng)高等級(jí)棉資源緊俏、可供我國(guó)進(jìn)口數(shù)量有限；同時(shí)新棉主產(chǎn)區(qū)天氣災(zāi)害導(dǎo)致延遲播種及補(bǔ)種以致新棉上市時(shí)間延遲。基于上述因素筆者認(rèn)為棉價(jià)下方支撐強(qiáng)勁，整體仍將維持向上態(tài)勢(shì)，新棉上市前有望再創(chuàng)歷史新高。

    09/10年度青黃不接期將延長(zhǎng)

    4月以來(lái)，由于近期冷空氣活動(dòng)較往年頻繁，對(duì)山西、陜西、甘肅、安徽等省區(qū)已播種的棉花苗情造成較大影響，同時(shí)也造成了未播種地區(qū)的棉花生產(chǎn)進(jìn)度滯后1-2周。進(jìn)入5月，新疆主產(chǎn)區(qū)更是遭遇了雨雪、冰雹天氣災(zāi)害，遭受凍災(zāi)的棉田已在抓緊補(bǔ)種，目前，新棉減產(chǎn)結(jié)論為之尚早，后期新棉生長(zhǎng)情況需關(guān)注7-9月天氣情況和秋天霜期來(lái)臨時(shí)間。然而受災(zāi)棉花及重播棉花生產(chǎn)期縮短，單產(chǎn)下降已成定局，品質(zhì)及馬值可能會(huì)降低。同時(shí)，因?yàn)椴シN期的推遲，新棉上市時(shí)間也較往年推遲。

    據(jù)國(guó)家棉花市場(chǎng)檢測(cè)系統(tǒng)抽樣調(diào)查顯示，截至5月5日，被抽樣調(diào)查企業(yè)棉花平均庫(kù)存使用天數(shù)約為38.4（含到港進(jìn)口棉），根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)推算，全國(guó)棉花工業(yè)庫(kù)存約為108.13萬(wàn)噸。商業(yè)庫(kù)存方面，據(jù)了解內(nèi)地棉花庫(kù)存100萬(wàn)噸左右。目前配額余量為130萬(wàn)噸（包括追加80萬(wàn)噸）。隨著消費(fèi)旺季的來(lái)臨按照每月90萬(wàn)噸消費(fèi)水平計(jì)算，6—9月四個(gè)月時(shí)間需要360萬(wàn)噸，工業(yè)庫(kù)存、商業(yè)庫(kù)存加上配額數(shù)量?jī)H供使用至9月上旬，然而新棉預(yù)計(jì)10月上旬才能大量上市，因此新舊棉青黃不接期可能延長(zhǎng)，加劇年度后期供需緊張。

    10/11年度定調(diào)全球供不應(yīng)求格局

    據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部最新報(bào)告顯示，2010/2011年度全球棉花產(chǎn)量為2479.6萬(wàn)噸，較本年度增加239萬(wàn)噸，消費(fèi)量2592.7萬(wàn)噸，增加69.5萬(wàn)噸，進(jìn)出口貿(mào)易量777.8萬(wàn)噸，增加24萬(wàn)噸，期末庫(kù)存1091.5萬(wàn)噸，減少57萬(wàn)噸。其中中國(guó)期末庫(kù)存將減少44.1萬(wàn)噸至387.9萬(wàn)噸，印度減少10.3萬(wàn)噸至170.9萬(wàn)噸，美國(guó)減少2.2萬(wàn)噸至65.3萬(wàn)噸，數(shù)據(jù)顯示10/11年度全球棉花仍維持供不應(yīng)求局面。新棉產(chǎn)不足需在一定程度上奠定了棉價(jià)中長(zhǎng)期走強(qiáng)的基石。

    出口市場(chǎng)明顯復(fù)蘇產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)增強(qiáng)

    伴隨著夏季的來(lái)臨，紡織品將迎來(lái)今年第一個(gè)消費(fèi)旺季。多數(shù)紡企訂單不斷，紗廠形勢(shì)一片大好，國(guó)內(nèi)紡織品價(jià)格一路上行，但是從目前市場(chǎng)的現(xiàn)貨供應(yīng)來(lái)看，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿(mǎn)足紡企需求。4月18日，第107屆廣交會(huì)第一期正式閉幕。隨著全球經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)，境外采購(gòu)商與會(huì)人數(shù)明顯增加。從一期統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，一期實(shí)現(xiàn)出口成交171億美元，比去年秋交會(huì)增長(zhǎng)9.8%，比去年春交會(huì)增長(zhǎng)31%。廣交會(huì)局面良好，訂單回升，反映了世界經(jīng)濟(jì)開(kāi)始好轉(zhuǎn)、外需回升的趨勢(shì)，紡織訂單回暖的態(tài)勢(shì)將得到進(jìn)一步確認(rèn)。

    一直以來(lái)，美國(guó)一直是中國(guó)最重要的出口市場(chǎng)之一。而在2009年末至2010年初，大大小小的中美貿(mào)易摩擦充斥了媒體版面，市場(chǎng)人士更為此捏緊一把汗。然而此次中美經(jīng)濟(jì)對(duì)話(huà)雙方互惠互利的態(tài)度減輕了市場(chǎng)對(duì)中美貿(mào)易戰(zhàn)的憂(yōu)慮。對(duì)話(huà)表明，從自身需求出發(fā)，美國(guó)會(huì)在輸華高新技術(shù)方面作出讓步，這有助于緩解中美貿(mào)易順差。預(yù)計(jì)本輪對(duì)話(huà)之后，中美的貿(mào)易平衡將呈現(xiàn)良好狀態(tài)，中國(guó)的出口貿(mào)易將可能明顯提升。隨著美國(guó)從我國(guó)進(jìn)口增速的逐漸加快，我國(guó)紡織服裝產(chǎn)品占美國(guó)進(jìn)口市場(chǎng)的比重也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手國(guó)，并繼續(xù)鞏固提升。另外，美方一改迫使人民幣升值的強(qiáng)硬態(tài)度，雙方并沒(méi)有對(duì)人民幣匯率進(jìn)行深入的探討，從兩方的表態(tài)中也沒(méi)有“嗅到”匯改臨近的味道。受此影響，24日即期市場(chǎng)以及無(wú)本金交割遠(yuǎn)期（NDF）市場(chǎng)上人民幣以維穩(wěn)為主，市場(chǎng)進(jìn)一步預(yù)測(cè)，近期人民幣仍會(huì)保持盤(pán)整的格局，短期內(nèi)升值壓力有所緩解，有助外貿(mào)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步增強(qiáng)。

    政策影響或成短期不確定因素

    為了穩(wěn)定價(jià)格、滿(mǎn)足紡企的需要，5月20日國(guó)家發(fā)改委召集有關(guān)部門(mén)國(guó)家棉花宏觀調(diào)控聯(lián)席會(huì)議表示，有關(guān)部門(mén)在積極協(xié)調(diào)新疆棉運(yùn)輸?shù)耐瑫r(shí)，5月份又增發(fā)了80萬(wàn)噸滑準(zhǔn)稅配額，下一步，將根據(jù)市場(chǎng)變化和紡織需求形勢(shì)，研究繼續(xù)增發(fā)進(jìn)口配額，同時(shí)不排除采取其他調(diào)控手段穩(wěn)定市場(chǎng)。因此政策因素或?qū)⒃诙虝r(shí)期內(nèi)對(duì)盤(pán)面價(jià)格形成一定壓制。

    然而中國(guó)現(xiàn)貨市場(chǎng)棉花存量的不足以及各地商業(yè)庫(kù)存的減少，使得棉花價(jià)格很難下跌。目前外棉的供給情況也不樂(lè)觀。除印度以外（印度可供出口量?jī)H40萬(wàn)噸），我國(guó)的另外兩個(gè)最大的棉花進(jìn)口來(lái)源國(guó)美國(guó)和烏茲別克斯坦，前者還差大約20萬(wàn)噸棉花出口量就達(dá)到其年度出口目標(biāo)，而后者的棉花出口已經(jīng)達(dá)到上限。國(guó)際高等級(jí)棉資源缺乏，可供我國(guó)進(jìn)口數(shù)量有限。因此預(yù)計(jì)配額的發(fā)放只能對(duì)短期的棉價(jià)上漲構(gòu)成一定壓力。然而新棉上市前存在的最大變數(shù)在于120萬(wàn)噸儲(chǔ)備棉。若至9-10月份青黃不接，市場(chǎng)供應(yīng)所剩無(wú)幾，國(guó)家必將拋售部分儲(chǔ)備棉已緩解短期供求壓力。從09年幾次拋儲(chǔ)的情況來(lái)看，在供不應(yīng)求的大背景下，拋售儲(chǔ)備棉只能在短期內(nèi)穩(wěn)定市場(chǎng)信心、抑制價(jià)格過(guò)快上漲進(jìn)入整理格局，但并不能起到壓制價(jià)格弱勢(shì)下行的效果。因此，政策因素是短期的、暫時(shí)的、治標(biāo)不治本，愈發(fā)緊張的供求關(guān)系將推動(dòng)價(jià)格持續(xù)走高。

    總體來(lái)看在新棉上市前，內(nèi)、外棉的有效供應(yīng)數(shù)量有限，不足以有效緩解供不應(yīng)求的緊張局面，供給趨勢(shì)將會(huì)愈發(fā)緊張，進(jìn)而支撐棉價(jià)保持漲勢(shì)。市場(chǎng)需關(guān)注配額追加及拋儲(chǔ)情況，預(yù)計(jì)儲(chǔ)備棉拋售作為政府手中最后一根稻草將在棉價(jià)創(chuàng)出歷史新高后發(fā)揮作用。

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