近日，加息對我國化工市場影響不一。據(jù)了解，中國人民銀行10月19日晚宣布，中國自2007年12月以來首次加息，從10月20日起，一年期存貸款基準(zhǔn)利率同時上調(diào)0.25個百分點。對于化工行業(yè)該如何面對此次的加息呢？  

    化工廠商對加息的態(tài)度

    某丁苯橡膠生產(chǎn)商認為，0.25個百分點的加息幅度其實很小，原油及天然橡膠期貨的急跌其實是反應(yīng)過渡。 

    石腦油方面，市場人士表示影響甚微�！凹酉⑦@種舉動對宏觀經(jīng)濟層面比較有影響，但對石腦油這種產(chǎn)品來說，幾乎見不到什么反應(yīng)，”一貿(mào)易商說。 

    原油下跌后，國內(nèi)MTBE玩家比較興奮。 

    某貿(mào)易商指出：“中國買家只能承受原油在83美元/桶以下時的價格。他們有非常強的進口需求，就是價格太高，承受不起。大家一直都在等著原油能跌下來”。 

    己內(nèi)酰胺貿(mào)易商目前主要采取觀望態(tài)度。業(yè)內(nèi)人士表示，觀望會持續(xù)一周左右時間。

    可見，本次加息，化工廠商認為并未對化工行業(yè)造成太大影響。但是從下游行業(yè)獲悉，化工、煤炭等行業(yè)將受到加息的沖擊。

    化工行業(yè)將受地產(chǎn)拖累

    2010年，房地產(chǎn)價格居高不下，很多打壓政策出臺而房價巋然不動，央行加息會令房地產(chǎn)商本已緊張的資金雪上加霜。如果房價走低，將會抑制對房地產(chǎn)商對房屋新開工面積的增加，與房地產(chǎn)相關(guān)的化工行業(yè)，比如PVC、純堿、建筑用硅橡膠將會受害。并且，氯堿行業(yè)PVC價格跟油價直接正相關(guān)，油價下挫將帶動PVC價格走低，因此氯堿企業(yè)業(yè)績將會受到影響。

    中國央行下令加息的消息傳出，美元指數(shù)上升，紐交所輕質(zhì)原油期貨合約下跌，Brent原油期貨下跌，除此以外國際黃金價格也下跌。我們將化工行業(yè)眾多具有資源品屬性的相關(guān)子行業(yè)，比如具有擁有煤礦、鉀鹽、磷礦石、鋰礦、鍶礦、鋇礦等所處的子行業(yè)，下調(diào)至“中性”評級。

    由于農(nóng)產(chǎn)品屬于重要的資源品，我們將與農(nóng)業(yè)相關(guān)最為緊密的化肥行業(yè)下調(diào)至“中性”評級。煤化工相關(guān)產(chǎn)品甲醇、醋酸，受困于原油價格下跌，下調(diào)至“中性”評級。近期化纖股受益于棉花價格的上漲，股價近期表現(xiàn)搶眼，我們認為估值水平需要下行。相比較而言，農(nóng)藥行業(yè)近期漲幅較小，不會受到很大的影響。

    我們看好輪胎和輸送帶及受原油價格拖累的上市公司。今年以來，部分上市公司受困于原油價格的過快上漲，主要是一些原油煉制的下游產(chǎn)業(yè)，其中以塑料、橡膠、環(huán)氧丙烷、環(huán)氧乙烷的下游產(chǎn)業(yè)、PU合成革受到壓力較大。資源品價格下跌也會帶動天膠價格下滑，輪胎和輸送帶行業(yè)的成本壓力會有所緩解。

    我們對化工行業(yè)的上市公司進行梳理，看好2010年中期受原油價格上漲，毛利率下滑較多的公司（扣除ST公司、化纖、尿素行業(yè)的公司），我們判斷未來這些公司將受益于原油價格的下跌，毛利率回升，利潤轉(zhuǎn)好。

    未來貨幣從緊，我們看好消費概念個股和受益于“十二五”規(guī)劃的個股。國家收緊貨幣流動性，市場將投資重點重新轉(zhuǎn)移到“十二五”規(guī)劃的新興產(chǎn)業(yè)、消費概念的個股上來。新興產(chǎn)業(yè)方面，主要是在節(jié)能環(huán)保和新材料方面，主要推薦三聚環(huán)保、普利特、雙象股份、禾欣股份、紅寶麗、雅克科技；消費概念方面，我們看好通產(chǎn)麗星、滄州明珠。

    煤炭行業(yè)影響非常有限

    本次加息對煤炭行業(yè)的直接影響非常有限。加息對煤炭行業(yè)的直接影響，主要體現(xiàn)在財務(wù)費用支出和現(xiàn)金流的變化。根據(jù)我們對煤炭上市公司整體的財務(wù)測算：目前行業(yè)整體資產(chǎn)負債率為52%，貸款利率上調(diào)對凈利率的影響僅有0.18%，而且目前煤炭企業(yè)的經(jīng)營性現(xiàn)金流非常充裕（利息保障倍數(shù)為29，為歷史較高水平）。因此，我們認為加息對煤炭行業(yè)整體生產(chǎn)經(jīng)營的直接影響非常有限。

    其次，本次的加息意在遏制通脹，幅度還不足以形成流動性的拐點。2009年以來的寬松貨幣政策推動宏觀經(jīng)濟強勢復(fù)蘇，流動性充裕帶來資產(chǎn)價格大幅增長，我們認為，本次加息還不足以改變兩年量化寬松貨幣高增長的累積效果，資產(chǎn)價格的慣性增長仍將持續(xù)。從歷史的角度看，加息周期的上半程往往伴隨著資產(chǎn)價格的上行，這也是加息與通脹之間因果關(guān)系所在。

    全球的角度看，大宗商品價格繼續(xù)上漲的概率較大。目前對于一般資源品的價值，除了投資性需求增加之外，匯率走勢也是我們關(guān)注的因素之一。澳元兌美元的走勢可能會對國際煤炭價格形成較大的影響，澳元具備堅實的資源價值基礎(chǔ)，因此，目前來看其中長期走勢將更加扎實，升值潛力較大。由此推動國際煤價上漲的可能性較大。

    我們在保守預(yù)測煤炭需求的情況下，基本面仍然支持行業(yè)景氣。煤炭消費旺季的到來，加上非經(jīng)常性因素擾動所帶來的供給沖擊，四季度煤炭價格將有良好的表現(xiàn)。因此，綜合考慮，我們認為短期市場可能會有所分化，但仍然看好煤炭板塊的后續(xù)投資機會，建議關(guān)注中國神華、恒源煤電、兗州煤業(yè)、神火股份、山煤國際、國陽新能、欣網(wǎng)視訊、潞安環(huán)能、西山煤電、平煤股份、冀中能源、蘭花科創(chuàng)。    

    小常識：加息是進一步鞏固宏觀調(diào)控成果，保持國民經(jīng)濟持續(xù)快速協(xié)調(diào)健康發(fā)展的良好勢頭而作出的重要決策。 加息就是一國的中央銀行提高再貼現(xiàn)率，從而使得商業(yè)銀行對中央銀行的借貸成本提高了，進而影響市場利率。 

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