國(guó)內(nèi)外價(jià)格：本周公布的上周美國(guó)的申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)創(chuàng)九個(gè)月以來(lái)的新高，8月美國(guó)中東部地區(qū)制造業(yè)一年多來(lái)首次出現(xiàn)下滑，增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能再度陷入衰退周期的擔(dān)憂情緒。

　　LME本周基本金屬基本與上周持平。只有鋁跌幅最大，為3.3%。COMEX黃金本周連續(xù)第三周上漲，漲幅1%。SPDR黃金ETF持金量出現(xiàn)比上周增加12.67噸，顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景變暗，避險(xiǎn)需求增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)金屬表現(xiàn)也基本與上周持平。

　　本周我們跟蹤的小金屬，鉭精礦和鈦原料價(jià)格繼續(xù)上漲，周漲幅約1%和6%。鉬精礦和鎢精礦中國(guó)港口報(bào)價(jià)和上周基本持平。碳酸稀土礦價(jià)格下跌2%，稀土氧化物價(jià)格除氧化鑭上漲5%、氧化鏑下跌2%以外，其他稀土氧化物與上周基本持平。

　　交易所庫(kù)存：本周全球交易所金屬庫(kù)存中銅/鋅/鎳小幅下降，鋁/鉛/錫庫(kù)存小幅增長(zhǎng)。其中錫的庫(kù)存增長(zhǎng)4.1%。鎳和錫今年來(lái)庫(kù)存累計(jì)降幅為26%和46%。

　　全球宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)和流動(dòng)性：本周美國(guó)7月份生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)較6月份上漲0.2%。這是3月份以來(lái)PPI首次上升。剔除波動(dòng)較大的食品和能源價(jià)格的核心PPI上升0.3%。8月14日當(dāng)周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)金人數(shù)增加12,000人。當(dāng)周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)金總?cè)藬?shù)達(dá)到500,000人，為2009年11月14日以來(lái)最高。

　　中國(guó)流動(dòng)性方面，M1和M2繼續(xù)回落，其中M1增速回落至22.9%，M2增速回落至17.6%。固定資產(chǎn)投資1-7月累計(jì)增速24.9%，較1-6月增速回落0.6個(gè)百分點(diǎn)。工業(yè)生產(chǎn)1-7月累計(jì)增速17%，較1-6月增速回落0.6個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)投資1-7月累計(jì)增速37.2%，連續(xù)兩個(gè)月環(huán)比回落。7月CPI3.3%,較上月提高了0.4個(gè)百分點(diǎn),且創(chuàng)下了21個(gè)月來(lái)的新高。

　　我們的觀點(diǎn)：近期公布的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，顯示未來(lái)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程預(yù)期放緩，導(dǎo)致市場(chǎng)預(yù)期全球貨幣政策退出進(jìn)程恐將推后，全球流動(dòng)性指標(biāo)，包括LIBOR、TED利差等日趨好轉(zhuǎn)。對(duì)于商品和股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)來(lái)說(shuō)，流動(dòng)性好轉(zhuǎn)對(duì)其有支撐，但經(jīng)濟(jì)增速放緩預(yù)期對(duì)其有壓力。

　　從中長(zhǎng)期看，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控大的基調(diào)不會(huì)發(fā)生明顯變化，特別是國(guó)內(nèi)M1增速仍處高位，恐繼續(xù)下滑，流動(dòng)性看對(duì)股市整體仍有壓力。

　　投資標(biāo)的：建議關(guān)注黃金和小金屬板塊。推薦，山東黃金，中金黃金，寶鈦股份，中金嶺南，金鉬股份，貴研鉑業(yè)；建議關(guān)注包鋼稀土，廈門鎢業(yè)，中色股份。

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