投資要點(diǎn)

　　2009年家電行業(yè)給予了市場諸多超預(yù)期的亮點(diǎn)。展望2010年，我們認(rèn)為家電行業(yè)依然是一個(gè)增長確定性很強(qiáng)的行業(yè)，也是一個(gè)值得投資的行業(yè)。

　　2010年的家電內(nèi)銷除了剛性需求以外，仍將有家電下鄉(xiāng)、家電以舊換新等消費(fèi)補(bǔ)貼政策刺激，也仍將有房地產(chǎn)銷售增長的滯后作用多帶來的增量；我們用模型仔細(xì)量化測算的結(jié)論是：電視機(jī)內(nèi)銷量增長18-25%（其中LCD電視高達(dá)50-65%）、洗衣機(jī)13-17%、冰箱-3%-4%、空調(diào)-6%-3%。

　　2010年的家電出口我們目前只敢期待溫和反彈；冰箱、洗衣機(jī)、電視機(jī)的全球產(chǎn)能轉(zhuǎn)移的繼續(xù)應(yīng)還可貢獻(xiàn)出口增長；因此預(yù)計(jì)這三類產(chǎn)品的出口有15-25%的增長；空調(diào)出口預(yù)計(jì)反彈10-20%。

　　白電的均價(jià)在成本推動(dòng)和消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)的同向作用下，預(yù)計(jì)將同比增長5-10%；而電視機(jī)在面板價(jià)格下降和消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)的相反作用下，預(yù)計(jì)將同比下降5-10%。白電毛利率在量增、價(jià)升的情況下，不會(huì)因原材料價(jià)格上升而明顯下降；黑電毛利率隨著LCD電視上規(guī)模、模組線投產(chǎn)，將保持基本穩(wěn)定。各項(xiàng)費(fèi)用率在行業(yè)總體收入規(guī)模增長的情況下應(yīng)能同比下降，因此全行業(yè)的凈利率應(yīng)呈穩(wěn)中有升。

　　2010年家電下鄉(xiāng)和家電以舊換新預(yù)計(jì)將持續(xù)，并可能加大力度。目前的房地產(chǎn)銷售面積同比增長仍舊維持高位，對(duì)家電消費(fèi)的增量帶動(dòng)能夠至少作用到2010年的2、3季度；并且，國金房地產(chǎn)研究員預(yù)計(jì)2010年的房地產(chǎn)銷售面積能夠同比增長15%。因此我們還想強(qiáng)調(diào)的一點(diǎn)是：消費(fèi)補(bǔ)貼和購房不但貢獻(xiàn)需求量的增長，而且將推動(dòng)消費(fèi)升級(jí)；由于經(jīng)濟(jì)尚在復(fù)蘇過程中，消費(fèi)者的收入感仍舊不強(qiáng)，追求高性價(jià)比的產(chǎn)品；因此2010年"高性價(jià)比的消費(fèi)升級(jí)產(chǎn)品"將有廣闊的市場。

　　由此我們的投資策略有三條主線：

　　一是投資2010年快速增長的子行業(yè)板塊。首先是電視機(jī)，綜合考慮上市公司的電視機(jī)業(yè)務(wù)占比、LCD電視占公司電視機(jī)業(yè)務(wù)比重、以及LCD電視市場份額表現(xiàn)，排序?yàn)椋汉Ｐ烹娖�、�?chuàng)維數(shù)碼、TCL多媒體、深康佳、TCL集團(tuán)、四川長虹。其次是洗衣機(jī)，尤其是市場份額還有較大提升能力的合肥三洋和小天鵝。

　　二是投資業(yè)績存在大幅反彈可能性的公司。主要存在兩類企業(yè)中，一類是09年經(jīng)營業(yè)績不佳、但2010年所屬行業(yè)較快增長，且公司經(jīng)營有望改善的公司，如深康佳和小天鵝；另一來主要是出口比重較大的公司，在明年的出口反彈中也可能業(yè)績有較大改善，如伊利浦、德豪潤達(dá)、浙江陽光、三花股份、TCL集團(tuán)。

　　三是結(jié)合估值，投資穩(wěn)定增長、"性價(jià)比高"的細(xì)分行業(yè)龍頭。白色家電板塊中的格力、美的、海爾三家龍頭公司，以及小家電板塊中的蘇泊爾、九陽股份是適合長期價(jià)值投資者的標(biāo)的。

• · 2010年空調(diào)市場銷售形勢(shì)預(yù)測分析
• · 2009年下半年家電業(yè)原料價(jià)格預(yù)計(jì)將上漲
• · 未來平板電視將集中發(fā)力LED
• · 2009年底前國內(nèi)四五級(jí)能效空調(diào)退市
• · 未來5-10年超高清電視市場預(yù)測
• · 2010年LED電視銷量預(yù)計(jì)情況分析

• · 2009年1-10月家電下鄉(xiāng)銷售額情況簡析
• · 目前我國彩電產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析
• · 2009年中國銷售家電下鄉(xiāng)產(chǎn)品數(shù)量情況統(tǒng)計(jì)
• · 2009年1-10月內(nèi)蒙古家電下鄉(xiāng)銷售額情況分析
• · 2009年1-8月中國家電產(chǎn)品出口下滑及原因分析
• · 2009年前10月份家電下鄉(xiāng)產(chǎn)品發(fā)貨量情況分析

• ·2009年1-8月遼寧制冷電器具制造主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
• ·2009年1-8月江蘇制冷電器具制造主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
• ·2009年1-8月浙江制冷電器具制造主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
• ·2009年1-8月安徽制冷電器具制造主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
• ·2009年1-8月河南制冷電器具制造主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
• ·2009年1-8月山東制冷電器具制造主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)