核心觀點(diǎn)：

　　未來發(fā)達(dá)國家服裝消費(fèi)需求增長有限；新興市場盡管增速很快，但占比很低，對全球貿(mào)易額貢獻(xiàn)不會太大；加上金融危機(jī)的影響，我們預(yù)計未來全球紡織品服裝貿(mào)易額會較前幾年出現(xiàn)下滑。未來中國紡織品服裝出口占全球貿(mào)易額比重會仍能繼續(xù)提升，考慮到此前中國占比已接近40%，加之貿(mào)易環(huán)境繼續(xù)改善的空間已經(jīng)不大，出口份額提升的速度會比較緩慢。

　　預(yù)計2009年中國紡織品服裝出口額1662億美元，同比下降9.27%，2010年出口額達(dá)到1760億美元，同比增長5.90%，基本恢復(fù)到2008年的出口額水平。隨全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，未來3-5年內(nèi)出口應(yīng)能維持5%-8%的增長。

　　2010年行業(yè)基本面繼續(xù)改善

　　行業(yè)產(chǎn)量及固定資產(chǎn)投資增速仍將持續(xù)回升；需求回暖：出口同比增速轉(zhuǎn)正，國內(nèi)零售保持15%-20%的增長；成本上漲：原料價格將高位維持，能源動力及勞動力價格也均有上漲趨勢；人民幣升值壓力加大

　　行業(yè)評級及重點(diǎn)公司推薦

　　堅定看好國內(nèi)服裝消費(fèi)發(fā)展前景，快速的城市化進(jìn)程以及中西部地區(qū)的高速發(fā)展將成為服裝消費(fèi)增長的重要推動力，未來十年國內(nèi)服裝消費(fèi)將迎來黃金增長期。建議增持“品牌服裝及家紡”子行業(yè)。推薦次序?yàn)閳笙缠B、七匹狼、美邦服飾。

　　維持紡織及服裝制造業(yè)“中性”評級。盡管整體機(jī)會有限，但依然存在具有投資價值的個股。建議關(guān)注研發(fā)管理能力強(qiáng)、市場占有率高、盈利能力明顯高于同業(yè)的細(xì)分行業(yè)龍頭企業(yè)。推薦偉星股份、華孚色紡、山東如意、魯泰A。

　　至于09年表現(xiàn)突出的題材類個股，我們認(rèn)為這些公司大多沒有實(shí)質(zhì)業(yè)績支撐，股價上漲后估值明顯提高，已偏離合理估值區(qū)間，累積的風(fēng)險遠(yuǎn)大于可能獲得的收益，建議投資者回避。

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