化肥：產(chǎn)能過剩，行業(yè)短期很難走出盈利困局

　　種植面積和種植結(jié)構(gòu)決定化肥需求量。09年春耕作物播種面積穩(wěn)定，因而農(nóng)作物對化肥的需求將會得以保證�；�肥行業(yè)固定資產(chǎn)投資勢頭不減，09年前4月化肥行業(yè)的固定資產(chǎn)實際完成186億元，同比增加47.1%，固定資產(chǎn)投入處于高位，供需矛盾突出，產(chǎn)能過剩抑制產(chǎn)品價格上漲，而化肥用煤價格高位運行，成本高企壓縮行業(yè)盈利空間，加上出口無望，因而化肥行業(yè)短期很難走出盈利困局。

　　農(nóng)藥：出口下降導(dǎo)致國內(nèi)農(nóng)藥供給壓力加大

　　中國農(nóng)藥出口額已占到全球農(nóng)藥貿(mào)易額的三分之一，國內(nèi)農(nóng)藥出口產(chǎn)值占到國內(nèi)農(nóng)藥產(chǎn)值的三分之一；前4個月，農(nóng)藥行業(yè)出口產(chǎn)值104.3億元，同比下降25.7%，國內(nèi)農(nóng)藥產(chǎn)量74.1萬噸,同比增加12.3%，前4月農(nóng)藥行業(yè)固定資產(chǎn)實際完成51.2億元，增幅86.9%，固定資產(chǎn)投資依舊高位，未來供給壓力加大。

　　純堿:市場復(fù)蘇還有待時日，具體要看房地產(chǎn)投資指標(biāo)

　　房地產(chǎn)開發(fā)投資是玻璃和純堿行業(yè)的先行指標(biāo)，玻璃產(chǎn)量和房地產(chǎn)投資總額正相關(guān)，純堿產(chǎn)量和玻璃產(chǎn)量的相關(guān)度為0.98，呈極相關(guān)，4月份房地產(chǎn)投資總額同比增加4.9%，仍然處于低位，09年純堿產(chǎn)能將超2200萬噸，純堿裝置開工率下降將成定局，單位折舊成本增加，預(yù)計09年純堿行業(yè)全年虧損可能性較大。

　　磷化工：磷肥價格低迷抑制磷化工景氣回升

　　磷肥占到磷礦消費的70%左右，經(jīng)濟危機導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品價格低迷抑制了磷肥需求，而磷肥需求不振帶動了整個磷化工行業(yè)景氣下降，預(yù)計到2010年磷肥市場需求或?qū)�會有所起色，那時磷化工行業(yè)的投資機會也許才會出現(xiàn)。

　　投資建議和評價

　　產(chǎn)能過剩抑制產(chǎn)品價格上漲，成本高企壓縮行業(yè)盈利空間，可以投資行業(yè)內(nèi)具有成本優(yōu)勢的龍頭企業(yè)華魯恒升；復(fù)混肥行業(yè)關(guān)注具有品牌優(yōu)勢的龍頭企業(yè)芭田股份；同時關(guān)注具有區(qū)位優(yōu)勢的氣頭氮肥企業(yè)遼通化工；復(fù)合肥行業(yè)具有品牌優(yōu)勢的龍頭企業(yè)芭田股份；鉀肥價格下降空間有限，因而可以關(guān)注鹽湖鉀肥。供給增加，出口下降，農(nóng)藥原藥價格走低，關(guān)注農(nóng)藥制劑龍頭諾普信；房地產(chǎn)投資額增速較低，純堿行業(yè)09年投資機會不大；全球磷肥需求下降，帶動整個磷化工景氣下降，只有磷肥需求回升，磷化工投資機會才會出現(xiàn)。

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