資本市場從來不缺少話題，正在準備隨行業(yè)一起步入“淡季”的煤炭股日前迎來了關(guān)于加快行業(yè)兼并重組的“大計劃”，從而再度成為市場的最熱話題。

    煤炭重組升至國家戰(zhàn)略層面

    日前，國務院總理溫家寶主持召開國務院常務會議研究部署了推進煤礦企業(yè)兼并重組等工作。業(yè)內(nèi)人士認為，此次國務院常務會議進一步指出“推進煤礦企業(yè)兼并重組”對于我國解決煤炭產(chǎn)業(yè)集中度偏低、資源浪費、環(huán)境污染、開發(fā)混亂以及安全事故多發(fā)等現(xiàn)存問題具有重要意義，肯定了煤礦企業(yè)兼并重組是我國目前煤炭行業(yè)改革的重要政策和行業(yè)規(guī)劃。

    事實上，煤炭行業(yè)整合早已起步。2008年，山西煤炭資源整合就拉開了全國煤礦企業(yè)兼并的序幕，截至目前，山西、河南、內(nèi)蒙古、陜西等省區(qū)煤炭重組整合已經(jīng)初現(xiàn)成效，山東煤炭企業(yè)重組方案也已經(jīng)出爐。

    而管理層此番定調(diào)無疑意味著上述區(qū)域性規(guī)劃將上升為國家戰(zhàn)略。渤海證券分析師認為，本次政府工作會議內(nèi)容標志著煤炭企業(yè)兼并重組已經(jīng)逐步上升到國家層面的高度，未來政府對煤炭企業(yè)兼并重組的支持力度將會逐步加大，從目前的政策引導逐步過渡到政策支持。

    兼并重組對行業(yè)供給格局影響深遠

    就行業(yè)整體而言，齊魯證券分析師表示，煤炭產(chǎn)業(yè)整合、兼并重組對行業(yè)的供給格局影響深遠－－一方面，整合后的單井產(chǎn)量擴大以及機械化水平的提高，將使礦井生產(chǎn)效率顯著上升；另一方面，資源進一步向大集團企業(yè)集中，未來將更容易根據(jù)需求決定產(chǎn)量，即供給彈性加大。不過，具體到上市公司而言，分析人士認為則需要區(qū)分看待：如果上市公司或其母公司成為地方整合的主體，則將獲得更多的后備資源，而通過資產(chǎn)注入，上市公司將獲得快速的外延式增長。

    值得關(guān)注的是，本次推進煤炭企業(yè)兼并重組工作會議中的兩點內(nèi)容引發(fā)了市場的遐想：

    其一，會議強調(diào)要加強政策引導，出臺財稅、金融等方面的配套措施，支持被兼并企業(yè)的煤礦安全改造和技術(shù)改造。

    對此，渤海證券分析師表示，預計后續(xù)很可能針對被整合的小煤礦出臺一些財稅、金融方面的政策，比如對小煤礦購置先進煤機設備實行減免稅、購置設備貸款利率優(yōu)惠等，以提高兼并重組主體的積極性。

    其二，鼓勵跨行業(yè)企業(yè)參與兼并重組。除了鼓勵各種所有制的煤礦企業(yè)外，也鼓勵其他行業(yè)，如煤炭行業(yè)的主要相關(guān)行業(yè)內(nèi)企業(yè)以產(chǎn)權(quán)為紐帶、以股份制為主要形式參與兼并重組。

    廣發(fā)證券分析師對此有著自己的看法，他認為，鼓勵電力、冶金、化工等行業(yè)企業(yè)參與兼并重組，從中長期來看，下游行業(yè)向上游延伸，將降低下游行業(yè)對煤炭企業(yè)的原料依賴度，整個產(chǎn)業(yè)鏈的利潤格局有可能重新分配，這將在一定程度上壓制煤炭股的估值水平。

    價格預期仍是當前市場最敏感話題

    上述分析師還特別強調(diào)了推進兼并重組過程中煤炭價格可能受到的影響。他分析稱，歷次對煤炭行業(yè)大規(guī)模的兼并重組，都會影響煤炭供給。在目前煤炭供給出現(xiàn)寬松的時刻，政府在全國范圍內(nèi)推進煤炭行業(yè)企業(yè)重組，將對煤價形成有效支撐�！敖Y(jié)合8月1日至10月31日政府對資源整合礦井的違法生產(chǎn)、建設專項督查，我們維持此前判斷，10月份起煤價將重回上漲通道，2011年煤炭均價將超越2010年�！�

    對于煤炭企業(yè)而言，這一判斷的準確與否似乎具有特殊意義，因為此時正是煤炭價格的敏感時期。

    從已經(jīng)面市的煤炭行業(yè)的中報來看，上半年在“量價齊升”的行業(yè)背景下，煤炭企業(yè)的日子著實不錯。例如，兗州煤業(yè)的中報顯示，受益于煤炭銷量增加和煤炭銷售平均價格上漲，公司上半年凈利潤同比增長近四成；此外，公司同時預計前三季度凈利潤同比增幅將超過50%。中國第二大煤炭上市公司中煤能源中報也顯示，受益于報告期內(nèi)煤炭產(chǎn)量、價格的雙重提升，公司上半年凈利潤54.46億元，同比增長25.4%；公司上半年營收為350.9億元，較之去年同期增長54%。此外，西山煤電、露天煤礦等均披露了凈利增速三成至六成不等的可觀業(yè)績。

    中投顧問行業(yè)研究員稱，這與上半年國內(nèi)煤炭市場的一路走高是分不開的。今年上半年，國內(nèi)煤炭市場整體向好，在結(jié)束了冬季煤炭需求旺季之后，煤價進行了短暫的調(diào)整，隨后便一路走高，往年被稱為銷售淡季的4、5月份，今年也表現(xiàn)出淡季不淡的行情。而上半年國內(nèi)煤炭市場價格上漲勢頭相當迅猛，到5月中旬，國內(nèi)煤價達到了上半年的高點，較之年初最低煤炭價格上漲幅度在10%以上，部分地區(qū)更是達到了20%。在這樣的市場行情的帶動下，今年上半年國內(nèi)大部分煤炭企業(yè)都取得了良好的業(yè)績增長。

    據(jù)此，有市場人士認為，煤炭企業(yè)的全年利潤事實上已基本鎖定。國信證券的煤炭行業(yè)中期策略報告中就表示，2010年動力煤合同價的上漲已鎖定相關(guān)公司的業(yè)績增長，動力煤和煉焦煤價格上半年已出現(xiàn)明顯上漲，未來難以出現(xiàn)大幅下跌，同時，上市公司產(chǎn)量增長將進一步保證業(yè)績的增長，煤炭行業(yè)上市公司業(yè)績增長相對確定。

    相較而言，煤炭企業(yè)自身則顯得有些“底氣不足”。“首先，作為周期性行業(yè)，煤炭價格將很快再度面臨淡季因素的挑戰(zhàn)。其次，國家對房地產(chǎn)、鋼鐵行業(yè)的調(diào)控仍在繼續(xù)，銀行信貸也在緊縮，公司未來的形勢并不明朗�！庇忻禾科髽I(yè)相關(guān)負責人這樣表示。

    數(shù)據(jù)顯示，隨著煤炭消費淡季漸行漸近，最近兩周來，煤炭市場弱勢漸現(xiàn)。平安證券分析師認為，未來一段時間動力煤價格將繼續(xù)走弱，主要表現(xiàn)為，一方面，下游行業(yè)煤炭庫存居于高位；另一方面，下游行業(yè)用煤需求的減弱，比如火電發(fā)電量連續(xù)兩個月環(huán)比走低。

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