運營數(shù)據(jù)顯示運量增速下滑。

　　從交通運輸總體來看，2008年4月全國交通運輸貨運量、客運量、貨物周轉(zhuǎn)量和旅客周轉(zhuǎn)量同比增長分別為12.73%、9.77%、6.21%和12.8%。整個運輸?shù)脑鲩L速度低于上年，這可能與年初的冰雪災(zāi)害有關(guān)，但需要關(guān)注的是緊縮政策下實體經(jīng)濟的增速，以及對運輸需求的變化。

　　5月交通運輸指數(shù)走勢弱于滬深300指數(shù)。

　　5月（截止5月30日），交通運輸指數(shù)走勢弱于滬深300指數(shù)。個股中有重大事項公告的公司漲幅較大，如錦州港漲幅達到30%；另外，四川板塊漲幅較大，是對震后重建的預(yù)期，不過我們認為即使震后重建可以帶來較大的業(yè)務(wù)收入，但業(yè)績并不支撐目前的股價。

　　高油價將增大交運企業(yè)成本壓力，縮減行業(yè)利潤。目前，國內(nèi)對成品油增值稅實施全額先征后退的補貼政策，國內(nèi)油價暫時穩(wěn)定，由此對于國內(nèi)交運企業(yè)由于油價上漲使得成本增加的預(yù)期略微緩解。但隨著國際油價的上漲，國內(nèi)外油價價差越來越大，對石化企業(yè)的補貼并不能完全緩解中國石化成本的大幅上升；國內(nèi)油價穩(wěn)定的局面也只是暫時的，如果國內(nèi)油價上漲的話，交運企業(yè)的成本將隨之上升，利潤空間縮小。

　　投資建議：評級為：未來十二個月內(nèi)，中性。

　　交通運輸類公司的基本面較為穩(wěn)定，業(yè)績具有很強的支撐力，具有一定的防御性特質(zhì)，可適當(dāng)關(guān)注。建議關(guān)注營收增長較快，成本控制嚴格的公司，如日照港、白云機場等。
　　數(shù)據(jù)預(yù)測與估值：

　　交通運輸行業(yè)重點關(guān)注股票業(yè)績預(yù)測和市盈率

　　一、近期交通運輸業(yè)運行態(tài)勢分析

　　1、運營數(shù)據(jù)顯示運量增速下滑

　　從交通運輸總體來看，2008年4月全國交通運輸完成貨運量19.84億噸，累計完成貨運量75.25億噸，同比增長分別為12.73%和11.30%；客運量19.29億人，累計客運量77.63億人，同比增長分別為9.77%和5.79%；貨物周轉(zhuǎn)量8381億噸公里，累計貨物周轉(zhuǎn)量33117億噸公里，同比增長分別為6.21%和8.59%；旅客周轉(zhuǎn)量1906億人公里，累計旅客周轉(zhuǎn)量7885億人公里，同比增長分別為12.8%和9.6%。

　　整個運輸?shù)脑鲩L速度低于上年，這可能與年初的冰雪災(zāi)害有關(guān)，但需要關(guān)注的是緊縮政策下實體經(jīng)濟的增速，以及對運輸需求的變化。

　　2、鐵路運輸增勢略升

　　2008年4月，全國鐵路貨運量為2.76億噸，貨物周轉(zhuǎn)量為2130億噸公里；完成客運量1.16億人，旅客周轉(zhuǎn)量654億人公里。比上年同期分別增長7.39%、7.26%、16.98%和19.32%。1-4月累計完成鐵路貨運量11.02億噸，同比增長8.32%；貨物周轉(zhuǎn)量8229億噸公里，同比增長5.91%；客運量4.83億人，同比增長14.33%；旅客周轉(zhuǎn)量為2822億人公里，同比增長11.89%。1-2月的冰雪災(zāi)害對南方鐵路運輸造成一定影響，近兩個月的數(shù)據(jù)顯示，貨運已得到很快的恢復(fù)；而客運的增速遠遠高于上年。

　　3、公路運輸增長持續(xù)

　　2008年4月，全國公路貨運量為14.68億噸，貨物周轉(zhuǎn)量為1045億噸公里；完成客運量17.76億人，旅客周轉(zhuǎn)量1001億人公里。比上年同期分別增長13.98%、17.57%、9.38%和10.73%。1-4月累計完成貨運量55.17億噸，同比增長11.5%；貨物周轉(zhuǎn)量3906億噸公里，同比增長14.0%；客運量71.44億人，同比增長5.3%；旅客周轉(zhuǎn)量為4095億人公里，同比增幅為7.9%。

　　4、航空運輸增速下降

　　2008年4月，中國民航實現(xiàn)旅客吞吐量0.17億人次，貨郵吞吐量36.03萬噸，分別同比增長5.83%和2.29%；旅客周轉(zhuǎn)量和貨郵周轉(zhuǎn)量分別達到245.58億客公里和11.21億噸公里，同比增長5.85%和13.19%。1-4月，累計實現(xiàn)旅客吞吐量0.62億人次，貨郵吞吐量134.31萬噸，分別同比增長9.59%和9.52%；旅客周轉(zhuǎn)量和貨郵周轉(zhuǎn)量分別達到947.03億人20-公里和39.53億噸公里，同比增長10.69%和13.69%。航空運營在絕對值保持持續(xù)上升的趨勢，但是增速下降。4月的運營數(shù)據(jù)延續(xù)了2、3月份的增速下滑趨勢。航班調(diào)控與民航安全措施的實施一定程度上影響了國內(nèi)民航市場，航空運輸增速下降。

　　二、5月交通運輸行業(yè)的市場態(tài)勢

　　1、5月交通運輸指數(shù)走勢弱于滬深300指數(shù)

　　5月（截止5月30日），滬深300指數(shù)下跌10.95%，交通運輸指數(shù)下跌12.36%，交通運輸指數(shù)走勢弱于滬深300指數(shù)。個股中有重大事項公告的公司漲幅較大，如錦州港漲幅達到30%；另外，四川板塊漲幅較大，是對震后重建的預(yù)期，不過我們認為即使震后重建可以帶來較大的業(yè)務(wù)收入，但業(yè)績并不支撐目前的股價。

　　2、高油價，交運企業(yè)成本壓力不可小視

　　近期，國際原油價格持續(xù)上漲，超出130美元/桶的價格。由于燃油成本在交運企業(yè)成本中占有很大的比重，原油的不斷上漲使得交運企業(yè)成本增加，對于航空、水運、公交等行業(yè)的壓力最大。對于水運、航空類公司雖具有一定的成本轉(zhuǎn)嫁能力，但也只是部分轉(zhuǎn)嫁，由于油價上升帶來的成本增加不可小視。

　　目前，雖然國內(nèi)燃油價格暫時穩(wěn)定，但是在國際油價不斷上揚的情況下，上調(diào)壓力將會越來越大；如果燃油價格上調(diào)，將會增加交運公司的燃油支出。

　　繼4月法航、加拿大航空、德國漢莎航空等航空公司相繼上調(diào)燃油附加費后，5月海南航空、南方航空等公司也提高了6月1日后的國際航線燃油附加費，幅度33％左右；短期內(nèi)國內(nèi)航線的燃油附加費會在國內(nèi)燃油價格穩(wěn)定的前提下維持。

　　3、BDI指數(shù)創(chuàng)歷史新高，鋼協(xié)要求鐵礦石盡快疏港短期抑制運價上漲

　　5月20日波羅的海干散貨運價指數(shù)報收于11793點，創(chuàng)歷史新高；5月30日收于11440點較月初漲幅為22.5%。BDI指數(shù)的上漲主要是由于運量增加帶動運價上漲，加上預(yù)期四川汶川地震后重建推高了中國對鋼材水泥等原材料的需求，也助推了BDI的上漲。

　　目前與巴西淡水河谷的鐵礦石談判已經(jīng)結(jié)束，但與澳大利亞的鐵礦石談判仍在進行，焦點集中在是否將運費價差也納入到鐵礦石價格中，如按照到岸價格結(jié)算，則由礦山主負責(zé)安排海上運輸，礦山主為提高利潤，可能會壓低運輸費用。關(guān)注談判進展。

　　同時鐵礦石大量壓港現(xiàn)象形成中國對進口鐵礦石需求大幅增長的假象，刺激了干散貨運價的提高，對中澳鐵礦石價格談判中的中方不利。中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會要求，相關(guān)鋼鐵企業(yè)嚴格按照鋼鐵生產(chǎn)和適量庫存的實際需要，組織鐵礦石進口，并對自己的港口存放鐵礦石進行一次清理。此舉在一定程度上會抑制鐵礦石的進口，可能會影響干散貨的短期運輸價格。

　　三、行業(yè)中期趨勢的展望

　　1、運輸需求將隨經(jīng)濟增速放緩而下降

　　2008年世界經(jīng)濟增速下降以及美國次貸等影響，各類經(jīng)濟實體對物資需求、物流方向等發(fā)生變化，以至對運輸需求也隨之下降。同時，整個國內(nèi)運輸?shù)脑鲩L速度低于上年，這可能與年初的冰雪災(zāi)害有關(guān)，但需要關(guān)注的是緊縮政策下實體經(jīng)濟的增速，目前國內(nèi)運量漲幅出現(xiàn)了放緩勢頭。

　　2、高油價將縮減行業(yè)利潤

　　目前，國內(nèi)對成品油增值稅實施全額先征后退的補貼政策，國內(nèi)油價暫時穩(wěn)定，由此對于國內(nèi)交運企業(yè)由于油價上漲使得成本增加的預(yù)期略微緩解。但隨著國際油價的上漲，國內(nèi)外油價價差越來越大，對石化企業(yè)的補貼并不能完全緩解中國石化成本的大幅上升；國內(nèi)油價穩(wěn)定的局面也只是暫時的，如果國內(nèi)油價上漲的話，交運企業(yè)的成本將隨之上升，利潤空間縮小。

　　四、6月行業(yè)評級、策略及重點股票

　　1、維持交通運輸行業(yè)"中性"評級

　　在6月策略中，我們繼續(xù)維持交通運輸行業(yè)的"中性"評級。交通運輸類公司的基本面較為穩(wěn)定，業(yè)績具有很強的支撐力，具有一定的防御性特質(zhì)，可適當(dāng)關(guān)注。

　　2、關(guān)注增長較快的公司

　　任何公司的估值都是以其業(yè)績狀態(tài)為基礎(chǔ)的，業(yè)績增長是根本，關(guān)注營收增長較快，成本控制嚴格的公司，如日照港、白云機場等。

　　6月對前期的重點股票評級維持不變。

• · 從朗逸/新寶來看大眾在中國的戰(zhàn)略反置
• · 中國汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略
• · 中國汽車零部件業(yè)應(yīng)走自主研發(fā)自強之路
• · 成本上升抵不過市場競爭
• · 汽車電子發(fā)展分析
• · 2008年汽車市場發(fā)展趨勢及存在的問題

• · 武漢市年內(nèi)力爭為電動自行車上牌
• · 國務(wù)院發(fā)布積極促進我國汽車消費意見
• · 國務(wù)院正制定擴大內(nèi)需振興鋼鐵汽車等產(chǎn)業(yè)規(guī)劃
• · 我國將制定汽車船舶等九大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃
• · 汽車新能源項目落戶長興島
• · 中國鐵路客貨運量2008年實現(xiàn)大幅增長

• ·2008年1-7月吉林汽車制造業(yè)主要經(jīng)濟指標
• ·2008年1-7月上海汽車制造業(yè)主要經(jīng)濟指標
• ·2008年1-7月山東汽車制造業(yè)主要經(jīng)濟指標
• ·2008年1-7月河南汽車制造業(yè)主要經(jīng)濟指標
• ·2008年1-7月湖北汽車制造業(yè)主要經(jīng)濟指標
• ·2008年1-7月廣東汽車制造業(yè)主要經(jīng)濟指標