研究結(jié)論

　　經(jīng)過幾年的努力，新醫(yī)改方案終于千呼萬喚始出來。由于出臺的文件沒有詳細(xì)的內(nèi)容，不具有可操作性。勿容置疑，為推動新醫(yī)改順利實(shí)施，政府會加大投入。為實(shí)現(xiàn)新醫(yī)改目標(biāo)，2009-2011年各級政府需要投入8500億元，其中中央政府投入3318億元。8500億元的醫(yī)改配套投入主要用于以下五方面的改革：基本醫(yī)療保障制度建設(shè)、國家基本藥物制度建立、基層醫(yī)療服務(wù)體系建設(shè)、公共衛(wèi)生服務(wù)與公立醫(yī)院改革及補(bǔ)償。按照政府的提法，2/3資金補(bǔ)需方和1/3資金補(bǔ)供方。這里面孕育許多的投資機(jī)會。

　　由于國家對基本藥物實(shí)行微利定價(jià)原則，進(jìn)入目錄的藥品將降價(jià)，利潤自然會隨之減少。應(yīng)該進(jìn)基本藥物制度的品種是：1）獨(dú)家品種。在政府制定該藥價(jià)格的時(shí)候，企業(yè)有較大的議價(jià)能力能保證有足夠的利潤空間；2）

　　另外一個(gè)特點(diǎn)是該獨(dú)家品種在醫(yī)院銷量不高有成長空間。

　　藥品集中采購導(dǎo)致集中度提高。政府年初要求各地按省進(jìn)行藥品集中采購，醫(yī)療機(jī)構(gòu)和藥品供應(yīng)商、配送商通過網(wǎng)上采購系統(tǒng)直接進(jìn)行交易。其影響結(jié)果：1）由于全省集中采購讓藥品采購設(shè)定了一定標(biāo)準(zhǔn)，有利于整個(gè)行業(yè)更趨規(guī)范，淘汰較小的生產(chǎn)企業(yè)和配送企業(yè)；2）降價(jià)，招標(biāo)的直接影響使生產(chǎn)相同產(chǎn)品的企業(yè)直接競爭，導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格逐年下降。如何在競爭中獲勝，最好的方式是避免不必要的競爭，具體的做法是成為單獨(dú)定價(jià)藥品、優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)中成藥等，單獨(dú)集中采購防止產(chǎn)品價(jià)格下降。

　　在醫(yī)改的背景下,2008年醫(yī)藥工業(yè)百強(qiáng)的發(fā)展特點(diǎn)：1）主流企業(yè)增速加快；2）產(chǎn)業(yè)集中度提升明顯；3）產(chǎn)業(yè)調(diào)整助企業(yè)成長。

　　我們認(rèn)為，醫(yī)藥行業(yè)目前處在一個(gè)比較健康的發(fā)展態(tài)勢。由于國家投入增長，使得支付能力提升，需求得到釋放。我們相信09年醫(yī)藥行業(yè)仍進(jìn)入穩(wěn)健發(fā)展的時(shí)期。盡管宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對行業(yè)氣候的長期影響不可輕忽，但在國家的醫(yī)療保障制度大變革的背景下，行業(yè)的成長沒有疑問。我們預(yù)測全年收入和利潤維持穩(wěn)定增長，達(dá)到20%、25%的水平。

　　下半年的我們可以從以下幾個(gè)方面選擇投資標(biāo)的：1）業(yè)績持續(xù)增長，估值合理。我們推薦恒瑞醫(yī)藥（600276）、一致藥業(yè)（000028）和華東醫(yī)藥（000963）；2）重組類。我國醫(yī)藥行業(yè)的行業(yè)集中度低下，因此并購成為永恒的主題。我們可關(guān)注國藥股份（600511）等；3）新醫(yī)改政策受益的公司的股價(jià)未來應(yīng)該有好的表現(xiàn)，其中我們比較關(guān)注基本藥物制度及公共衛(wèi)生事業(yè)費(fèi)用的提高，關(guān)注藥品能進(jìn)入基本藥物目錄的公司，如千金藥業(yè)（600479）、科華生物（002022）。（作者：李淑花）

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