國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明零售業(yè)態(tài)的發(fā)展與人均GDP高度相關(guān)，根據(jù)日本零售業(yè)態(tài)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)：人均GDP超過(guò)3000美元后，零售業(yè)態(tài)逐漸豐富，除了傳統(tǒng)的百貨和超市外，便利店、專賣店及購(gòu)物中心等開(kāi)始出現(xiàn)并快速發(fā)展。我國(guó)于2008年人均GDP已超過(guò)3000美元，目前業(yè)態(tài)仍以百貨、超市和專業(yè)店為主，但是在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)城市，如北京、上海、深圳等，人均GDP已超過(guò)10000美元，購(gòu)物中心模式快速發(fā)展。

　　新型零售業(yè)態(tài)對(duì)中國(guó)零售行業(yè)的影響不可小視：1)購(gòu)物中心的發(fā)展將促使零售商更加重視"商業(yè)+地產(chǎn)"的經(jīng)營(yíng)模式。我們認(rèn)為零售商發(fā)展與零售相關(guān)的商業(yè)地產(chǎn)較傳統(tǒng)商業(yè)地產(chǎn)公司在選址、品牌、招商、業(yè)態(tài)組合、經(jīng)營(yíng)及模式創(chuàng)新方面優(yōu)勢(shì)明顯；2)對(duì)于網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物，我們更看好大型傳統(tǒng)零售商進(jìn)軍網(wǎng)購(gòu)市場(chǎng)。

　　百貨行業(yè)：經(jīng)歷快速增長(zhǎng)后，將進(jìn)入新的發(fā)展周期。1)百貨經(jīng)營(yíng)連鎖化是我國(guó)百貨業(yè)快速發(fā)展的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力；2)在新消費(fèi)時(shí)代下，百貨企業(yè)通過(guò)渠道繼續(xù)下沉以及體制轉(zhuǎn)變而帶來(lái)盈利能力的提高，將引領(lǐng)百貨行業(yè)進(jìn)入新的發(fā)展周期；3)我們認(rèn)為新發(fā)展周期下由于供求關(guān)系的變化，使得那些管理效能高，成本控制和品牌招商能力強(qiáng)的公司更具有優(yōu)勢(shì)。

　　家電連鎖：步入成長(zhǎng)期的后半段。1)行業(yè)集中度將繼續(xù)提升；2)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)城市門店數(shù)量趨于飽和，但通過(guò)開(kāi)發(fā)細(xì)分市場(chǎng)、改善品類結(jié)構(gòu)、創(chuàng)新經(jīng)營(yíng)模式來(lái)提升單店效益，一線城市的內(nèi)生性增長(zhǎng)空間很大；3)三四級(jí)市場(chǎng)發(fā)展空間大，但同時(shí)競(jìng)爭(zhēng)也非常激烈，而物流體系的建設(shè)和服務(wù)是渠道下沉打開(kāi)局面的關(guān)鍵。

　　超市行業(yè)：預(yù)計(jì)未來(lái)幾年將保持較為穩(wěn)定的增速，超級(jí)市場(chǎng)和便利店的增速保持在18-20%左右，倉(cāng)儲(chǔ)會(huì)員店的增速為28%左右。競(jìng)爭(zhēng)格局將依然保持內(nèi)外資并存的局面。

　　投資策略：我們給予2011年零售行業(yè)"增持"評(píng)級(jí)，著重關(guān)注百貨和家電連鎖行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。重點(diǎn)推薦：友阿股份、廣州友誼、王府井、蘇寧電器和通程控股。

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