今日，美圖公司股票遭遇大幅度跳水，截至16時(shí)收盤，報(bào)15.92元，下跌2.08元，跌幅達(dá)到11.556%，目前港股市值為672.99億元。2016年12月，美圖正式在香港IPO，作為繼騰訊之后最大的一次互聯(lián)網(wǎng)公司IPO，美圖的上市再次成為圈內(nèi)爭相討論的對象。此前，美圖的暴漲引來不少分析。有分析認(rèn)為，美圖主要是被中國內(nèi)地資金炒起來的，有在美上市的“美版美圖”Snap大漲作為參照物，美圖成為游資的炒作標(biāo)的，被當(dāng)成次新科技股來炒。

圖為美圖公司今日股價(jià)

　　在此之前，美圖公司股價(jià)的漲跌都不特別明顯，納入港股通標(biāo)的之后展開了長達(dá)11天的連續(xù)上漲之旅。據(jù)悉，美圖將于3月24日發(fā)布業(yè)績報(bào)告，公司目前尚未實(shí)現(xiàn)盈利。

　　股價(jià)上漲原因有二

　　2月17日，香港上市的美圖公司(01357.HK)股價(jià)大漲，一度漲逾9%，截至收盤，股價(jià)收于9.83元，漲7.31%，創(chuàng)上市以來股價(jià)新高。

　　美圖公司股價(jià)大幅拉升原因或有二：一是，2月10日，美圖公司進(jìn)入恒生綜合大中型股指數(shù)成份股。這家去年12月15日才掛牌上市的公司，也成為本次名單中上市時(shí)間最短的公司。

　　第二，被認(rèn)為同類型公司的Snap的估值比美圖公司高出一大塊。社交應(yīng)用Snapchat母公司Snap在2月16日更新了首次公開招股(IPO)文件，公司設(shè)定的目標(biāo)估值介于195億美元至223億美元之間，而美圖公司估值只有50多億美元，相差近五倍。這兩家公司被認(rèn)為從用戶、營收及競爭環(huán)境來看，不相上下。

　　由“軟”向“硬”的轉(zhuǎn)型

圖為美圖T8手機(jī)

　　從軟件公司轉(zhuǎn)型為硬件公司，美圖可謂是一波三折。

　　目前，美圖的業(yè)務(wù)板塊主要包括美拍、美圖秀秀、柚子工廠和美圖手機(jī)等。之前，美圖的定位就像樂視一樣。從未清晰。美圖在用修圖軟件積累大量流量的同時(shí)，卻一直沒有給自己一個(gè)合理的定位。然而，美圖自拍盛典似乎讓我們看出，美圖的定位正向硬件廠商所轉(zhuǎn)型，同時(shí)打造自己的“美圖社群”。美圖公司董事長蔡文勝表示，為了盈利，公司已經(jīng)轉(zhuǎn)移了重心。他說：“之前我們專注于獲得用戶，現(xiàn)在開始關(guān)注商業(yè)化。

　　根據(jù)官方數(shù)據(jù)，美圖移動(dòng)端產(chǎn)品全球覆蓋設(shè)備數(shù)已超10億臺(tái)，18個(gè)國家和地區(qū)用戶數(shù)超過100萬；自拍產(chǎn)品線全球總用戶數(shù)達(dá)7.24億，日均產(chǎn)生照片2.1億張。于是，美圖借助這種優(yōu)勢，大推美圖手機(jī)，打中的正是女性愛美的痛點(diǎn)，不僅擊中痛點(diǎn)，還在于它有用戶群。從本次發(fā)布會(huì)中就得以證明。本次美圖利用其5位粉絲用戶，從國內(nèi)到國外，從攝像師到主播，他們分別講述了對于美圖的認(rèn)知，同時(shí)還分別闡述了美圖手機(jī)本次的5大內(nèi)容板塊——硬件、系統(tǒng)、攝像、設(shè)計(jì)、用戶。

　　然而，美圖為何要堅(jiān)持轉(zhuǎn)型？因?yàn)樗牟蛔阒幨橇髁亢陀脩羧簾o法變現(xiàn)，在加之美圖是一款工具類軟件產(chǎn)品，這讓盈利難度更上一層樓。

　　根據(jù)美圖此前的上市招股書顯示，截至2016年上半年，美圖累計(jì)虧損約為11億元。截至2013年、2014年、2015年以及2016年前6個(gè)月，美圖在智能硬件部分(主要包括美圖手機(jī))的收益分別占了總收益的59.7%、87.8%、89.9%及95.1%。而在線廣告服務(wù)分別占總收益的40.2%、11.9%、9.8%和4.4%。從數(shù)據(jù)中，我們不難看出，硬件產(chǎn)品的盈利在上升，而廣告類服務(wù)的盈利一直處于下降趨勢。

　　蔡文勝曾說過一句話，互聯(lián)網(wǎng)賺錢的方式無非三種，分別是游戲、廣告和電商。但是現(xiàn)在看來，他似乎只說對了一半。最賺錢的變成了硬件產(chǎn)品和女性電商，也就是美圖手機(jī)和美圖在線商城。

　　在去年的美圖上市發(fā)布會(huì)上，美圖CFO顏勁良表示，在接下來3-5年時(shí)間里，電商將是美圖最重要變現(xiàn)方式，因?yàn)檫@種商業(yè)變現(xiàn)方法最為穩(wěn)健。而在蔡文勝看來，美圖之所以要建立女性電商，是因?yàn)樵诰€上購買的比例中，女性占到了70%，他認(rèn)為，如果做女性電商會(huì)很容易。當(dāng)然，美圖手機(jī)就這樣被蔡文勝歸到了女性電商品類里的一種，但在吳欣鴻看來，做美圖手機(jī)是對公司業(yè)務(wù)的補(bǔ)充，同時(shí)也是因?yàn)榭吹搅擞脩舻男枨蟆?/p>

　　股價(jià)到達(dá)“天花板”?

　　之前，美圖公司董事長蔡文勝在接受媒體采訪時(shí)也曾表示，與Snap相比，美圖公司被嚴(yán)重低估了。但事實(shí)上，美圖公司與Snap還是有較大區(qū)別的。

　　首先，Snapchat從誕生之初就是有防火墻的，但美圖軟件卻淪為為其他社交App帶來流量的工具。首次打開Snapchat的用戶必須進(jìn)行簡單注冊，內(nèi)容不可分享，只能在Snapchat軟件內(nèi)發(fā)布，從根本上避免了讓自己成為一種修圖工具，同時(shí)利用高創(chuàng)新(Snapchat的很多功能不斷被其他軟件“借鑒”)吸引并留住用戶，形成了自己的社交生態(tài)圈；而美圖軟件，至今仍未看到自己社交圈的形成，盡管日活躍用戶量巨大，但基本淪為修圖工具，這也是其至今難以依靠廣告帶來穩(wěn)定營收的根本。

　　其次，“一個(gè)出身社交，一個(gè)出身工具”，不同的“基因”必然帶來兩個(gè)公司未來營收和營收結(jié)構(gòu)的不同。

　　美圖公司和Snap目前都處于虧損狀態(tài)，但從營收和營收結(jié)構(gòu)上來看，或可以來推斷Sanp及美圖公司未來的盈利能力。數(shù)據(jù)顯示：2016年Snap廣告收入是3.66億美元，2017年預(yù)計(jì)達(dá)到10億美元;2015年美圖“互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)及其他”項(xiàng)下收入則是7470萬元人民幣，同比增長25.13%；2016年上半年為2863萬元人民幣，竟然同比下降31.5%。賴以“手機(jī)”來賺錢的美圖公司情況則并沒這么好。2016年上半年美圖手機(jī)的銷售均價(jià)為1903元人民幣，主力機(jī)型V4、M4s的指導(dǎo)零售價(jià)分別為3499元人民幣、2399元人民幣?？傮w看，美圖公司手機(jī)定價(jià)并不算低，但毛利潤率卻不高。有分析指出，其2015年硬件業(yè)務(wù)凈虧損率超過40%。

　　美圖2013年就進(jìn)入了手機(jī)領(lǐng)域，主打美顏?zhàn)耘?，但一直不慍不火，截止到2016年上半年累計(jì)只賣了不到100萬部，不過最新的一款T8卻意外火了。某業(yè)內(nèi)人士對藍(lán)鯨TMT表示，這種現(xiàn)象炒作嫌疑很大，可能是為了讓美圖獲得資本市場認(rèn)可。

　　如今，對于美圖股票的大幅下跌，有不少投資者對其瘋狂表示了擔(dān)憂，當(dāng)年A股瘋漲之時(shí)，一個(gè)典型的代表是暴風(fēng)影音，從9塊漲到327塊，可以創(chuàng)造了“神話”，但隨后股價(jià)一路下滑，跌跌不止。但是，現(xiàn)在問題來了，美圖股價(jià)在一路瘋漲過后，迎來大幅下跌，它是否會(huì)成為港股的“暴風(fēng)影音”?

　　然而，頗為值得玩味的是，暴風(fēng)影音和美圖的背后，都有一個(gè)男人的影子，那就是蔡文勝。