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嘉士伯或入駐青啤 青啤如何防老字號(hào)逐漸沒(méi)落?

2017年3月31日     來(lái)源:鳳凰網(wǎng)酒業(yè)      編輯:LiuYang      繁體
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這樣,擁有27%股權(quán)收益權(quán)的AB公司只擁有青啤股份20%股權(quán)的表決權(quán),持有30.6%的股份的青島市國(guó)資委卻擁有青啤股份37.6%股權(quán)的表決權(quán)。

  今年以來(lái),朝日集團(tuán)控股株式會(huì)社(下稱朝日集團(tuán))持有青啤股份已發(fā)行股份總數(shù)19.99%有意出售傳聞在外媒報(bào)道下不斷發(fā)酵。據(jù)丹麥《今日新聞》2月10日?qǐng)?bào)道,丹麥嘉士伯啤酒擬購(gòu)買青啤股份20%股份,價(jià)值約為12億美金。盡管此事至今尚無(wú)定論,但青啤股份是否將被日資威脅早在民眾心中淡去。

嘉士伯?dāng)M入駐青???看青啤如何防老字號(hào)旁落

  啤酒行業(yè),經(jīng)歷外資企業(yè)多輪并購(gòu)、分拆、轉(zhuǎn)售,早已成為“混血兒”的青啤股份(600600.SH)在如何防止控制權(quán)旁落可謂最有發(fā)言權(quán)。屢次在并購(gòu)中掌握控制權(quán),青啤老字號(hào)談不上被買斷,更沒(méi)有旁落。這得益于走鋼絲的青啤股份精妙股權(quán)設(shè)計(jì)。

  就拿青啤股份董事長(zhǎng)孫明波來(lái)說(shuō),其本人早在2008年英博并購(gòu)百威東家——美國(guó)啤酒業(yè)巨頭安海斯.布希公司(簡(jiǎn)稱“AB公司”)、AB公司處置其持有青啤股份H股股權(quán)時(shí),就親自上陣參與談判。

  今年全國(guó)兩會(huì),全國(guó)人大代表孫明波提交了《關(guān)于系統(tǒng)聯(lián)動(dòng)、多措并舉,傳承創(chuàng)新中華老字號(hào)的建議》議案。他在議案中提出建議并提醒,老字號(hào)不要在并購(gòu)中被邊緣化。去年,在北京舉行的中華老字號(hào)品牌價(jià)值專項(xiàng)評(píng)估信息發(fā)布會(huì)上,青島啤酒以357.87億元的品牌價(jià)值,位居全國(guó)老字號(hào)企業(yè)品牌價(jià)值榜首。

  他關(guān)于老字號(hào)的具體建議是:一方面,政府要加強(qiáng)對(duì)“老字號(hào)”品牌的管理和監(jiān)督,從標(biāo)準(zhǔn)化和技術(shù)方面幫助“老字號(hào)”品牌不斷發(fā)展,同時(shí)也要管理好中國(guó)“老字號(hào)”品牌。

  另一方面,孫明波建議,凡是列入“老字號(hào)”品牌的不要被國(guó)家商標(biāo)局注銷,一旦注銷,別人很可能假冒。

  第三方面他提醒,特別是外資并購(gòu)上,國(guó)家和企業(yè)要防止外資以買斷的形式,邊緣化中國(guó)的“老字號(hào)”品牌。

  他指出,2006年,國(guó)家出臺(tái)相關(guān)文件明確并購(gòu)中要強(qiáng)化政府審查,但是2008年國(guó)家反壟斷法出臺(tái)后,這個(gè)文件并沒(méi)有落地。對(duì)此,孫明波希望國(guó)家的《反壟斷法》要強(qiáng)化審查,特別是對(duì)于外資并購(gòu)要加強(qiáng)審查,防止“老字號(hào)”品牌在并購(gòu)中被邊緣化,從而消失掉。

  AB公司持股權(quán)和表決權(quán)不一

  青啤股份原總裁金志國(guó)曾說(shuō):“在產(chǎn)權(quán)方面的博弈是跟跨國(guó)公司合作當(dāng)中避免不了的,你引進(jìn)的是頭狼而且是兇猛的狼來(lái)壯大你的實(shí)力,那么你要想不被別人吃掉,你就永遠(yuǎn)要是一頭狼,而且永遠(yuǎn)是一頭兇猛的狼。”

  青啤股份第一次引入的戰(zhàn)略投資者就是兇猛的狼——AB公司。引入后,其第一大股東國(guó)資和第二大股東外資的持股比例曾一度非常接近,青啤股份不得不與狼共舞。

  時(shí)間還得追溯到1993年,青啤股份登陸H股時(shí),一直想投資青啤股份的AB公司通作為戰(zhàn)略投資者定向配售購(gòu)得青啤股份4500萬(wàn)股,占青島啤酒總股本的5%。

  因并購(gòu)所需大量資金,2002年,青啤股份繼續(xù)向狼靠近,與AB公司在紐約簽署《戰(zhàn)略性投資協(xié)議》。AB公司將有條件地向青啤股份分三部分認(rèn)購(gòu)總值為14億多港元的強(qiáng)制性可轉(zhuǎn)換債券。按照雙方約定,AB公司可以在7年內(nèi)逐步將這批可轉(zhuǎn)債強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換成30821.92萬(wàn)股青啤股份H股。

  3年后,AB公司將其持有的全部可轉(zhuǎn)換債券如約轉(zhuǎn)換為了青啤股份新發(fā)行的H股股份,其持有青啤股份的比例也增至27%,而青啤股份的第一大股東青島市國(guó)資委持股比例為30.6%。顯然,國(guó)資大股東的持股優(yōu)勢(shì)微弱。時(shí)值國(guó)家啟動(dòng)股權(quán)分置改革,非流通股一旦對(duì)價(jià)后,往往會(huì)出現(xiàn)不同程度的持股比例下降。這給青啤股份所在的政府和管理層帶來(lái)了擔(dān)憂。彼時(shí),AB公司在青啤股份董事會(huì)中已擁有兩個(gè)席位。

  于是,一份關(guān)于AB公司持股權(quán)和表決權(quán)分離的協(xié)議讓青啤股份變得“兇猛”。青啤股份與AB公司簽署戰(zhàn)略投資協(xié)議時(shí),精心設(shè)計(jì)了一份《委托表決協(xié)議》:AB公司對(duì)其中7%的股權(quán)只保留收益權(quán),并將表決權(quán)以信托方式授權(quán)于青島國(guó)資委行使。

  這樣,擁有27%股權(quán)收益權(quán)的AB公司只擁有青啤股份20%股權(quán)的表決權(quán),持有30.6%的股份的青島市國(guó)資委卻擁有青啤股份37.6%股權(quán)的表決權(quán)。

  更重要的是,協(xié)議特別規(guī)定,“AB進(jìn)一步向青島啤酒承諾,當(dāng)AB于青島啤酒的持股比例達(dá)到青島啤酒已發(fā)行股份總數(shù)的27%時(shí),將不再收購(gòu)任何更多的股份”。

  陳發(fā)樹(shù)受邀持股阻擊朝日啤酒

  2008年,nheuser-Busch InBev S.A.(下稱英博公司)以約520億美元收購(gòu)了AB公司。在動(dòng)用了巨額貸款實(shí)施這起并購(gòu)案后,一心在新建和并購(gòu)品牌上發(fā)力的英博公司決定變賣AB公司持有青啤股份的股權(quán),以緩解資金壓力。

  那么,靠表決權(quán)設(shè)計(jì)讓國(guó)資控股權(quán)得以穩(wěn)定的青啤股份,是否又將迎來(lái)新的威脅?

  事情很快出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。2009年,在出售了2.616億股(占青啤股份總股比19.99%)給朝日啤酒株式會(huì)社(下稱朝日啤酒)后,合并后的百威英博無(wú)意繼續(xù)出讓所持剩余占青啤股份總股本7.01%及已發(fā)行H股總數(shù)13.99%的股權(quán)。

  事實(shí)上,這并非百威英博惜售,而是時(shí)任青啤股份董事長(zhǎng)的金志國(guó)對(duì)百威英博施加壓力,讓其只賣19.99%股權(quán)給朝日啤酒,且極力促成陳發(fā)樹(shù)接手剩余7.01%股份。

  原因很簡(jiǎn)單,朝日啤酒如將AB公司持有青啤股份27%的股權(quán)納入囊中,第一大股東青島市國(guó)資委持有的青啤股份股權(quán)豈不再度有釋兵權(quán)之虞?

  關(guān)鍵時(shí)刻,接盤俠出現(xiàn)。福建新華都實(shí)業(yè)集團(tuán)股份有限公司董事長(zhǎng)陳發(fā)樹(shù),金志國(guó)在中歐國(guó)際工商學(xué)院的同班同學(xué)。中國(guó)酒業(yè)并購(gòu)圈(微信公眾號(hào)bgq_999)發(fā)現(xiàn),在朝日啤酒接手AB公司持有青啤股權(quán)的并購(gòu)事宜中,陳發(fā)樹(shù)扮演“民族英雄”的角色至今。

  2009年5月8日,青啤股份H股發(fā)布公告稱,英博公司的全資附屬公司通知,該附屬公司與陳發(fā)樹(shù)先已于5月7日簽訂一份股份買賣協(xié)議,出售其91,641,342股青啤股份H股股份(約占青啤股份總股本的7.01%及已發(fā)行H股股份總數(shù)的13.99%),價(jià)格為每股2.5685美元。就是這份協(xié)議,讓青啤股份控股權(quán)可能旁落朝日啤酒的警報(bào)得以解除。

  并購(gòu)局勢(shì)的扭轉(zhuǎn),其實(shí)往往因人成事,外界少以得知。2009年5月7日上午,第一輪談判,金志國(guó)并沒(méi)有到場(chǎng),派出了青啤股份總裁孫明波到場(chǎng)說(shuō)服AB公司接受陳發(fā)樹(shù)為買家。

  “孫總沒(méi)有說(shuō)什么話,特別是對(duì)收購(gòu)的價(jià)格沒(méi)有發(fā)表任何意見(jiàn),但他當(dāng)場(chǎng)表示青啤認(rèn)同陳發(fā)樹(shù)。人過(guò)來(lái),比什么都重要?!毙氯A都總裁、陳發(fā)樹(shù)的股權(quán)收購(gòu)談判代表唐駿曾對(duì)南方周末記者說(shuō)。

  據(jù)媒體報(bào)道,當(dāng)日的一錘定音,竟源于AB公司的首席談判官請(qǐng)示領(lǐng)導(dǎo)未果后,急著趕回國(guó)參加妻子生日宴會(huì),干脆在保證底價(jià)的基礎(chǔ)上自己拍板。

  陳發(fā)樹(shù)信守承諾至今

  金志國(guó)沒(méi)有讓陳發(fā)樹(shù)白幫這個(gè)忙。朝日啤酒如購(gòu)買了青啤股份7.01%的股權(quán),能否如愿獲得表決權(quán)是未知數(shù),但金志國(guó)卻給了陳發(fā)樹(shù)完整的收益權(quán)和表決權(quán)。陳發(fā)樹(shù)也宣布將持有這部分股權(quán)5-10年不動(dòng)搖。

  “在酒類企業(yè)中,青啤是我們的第一個(gè)投資對(duì)象,也是最后一個(gè)。3-5年后我們會(huì)有更多的動(dòng)作,收購(gòu)會(huì)不斷發(fā)生,收購(gòu)對(duì)象要符合我們的三個(gè)原則,但一定不會(huì)再是酒類企業(yè)?!标惏l(fā)樹(shù)曾說(shuō)。

  2012年6月,青島啤酒H股第三大股東陳發(fā)樹(shù)曾減持了其個(gè)人持股的1/3。來(lái)自港交所數(shù)據(jù)顯示,青啤股份(168.HK)當(dāng)日大宗交易總成交量3200萬(wàn)股,成交價(jià)為47港元,陳發(fā)樹(shù)一舉套現(xiàn)15.04億港元。當(dāng)時(shí)引發(fā)資本市場(chǎng)極大關(guān)注:陳發(fā)樹(shù)是否一減到底退出青啤股份,置青島啤酒這一民族品牌再次陷入控股權(quán)旁落境地?

  中國(guó)酒業(yè)并購(gòu)圈(微信公眾號(hào)bgq_999)看到,距2009年時(shí)隔4年后,后青島啤酒股價(jià)已經(jīng)大幅飆升一倍以上,陳發(fā)樹(shù)僅減持手上1/3的H股青啤股份,其實(shí)已收回當(dāng)年的購(gòu)買成本。但陳發(fā)樹(shù)并沒(méi)有清倉(cāng)。

  直至青啤股份(168.HK)去年的半年報(bào)顯示,陳發(fā)樹(shù)在青啤股份H股仍處于第三大股東地位,持有H股3600多股,占青啤股份全部已發(fā)行股本的2.7%,H股的5.56%。

  從目前看來(lái),陳發(fā)樹(shù)信守了承諾:“我們對(duì)青啤的投資不僅是財(cái)務(wù)投資,還是一項(xiàng)戰(zhàn)略投資,5-10年內(nèi)不會(huì)轉(zhuǎn)手,每年漲30%-50%也不會(huì)拋?!?/p>

  青啤股份約束朝日啤酒

  陳發(fā)樹(shù)只是減持部分青啤H股股權(quán),保留了原持股總數(shù)的1/3至今。那么,朝日啤酒持有青啤股份H股有無(wú)增減變化?

  多年來(lái),朝日集團(tuán)在青啤股份的投資尚無(wú)增減。中國(guó)酒業(yè)并購(gòu)圈(bgq_999)查閱青啤股份(168.HK)去年三季報(bào)顯示,截止去年9月,朝日集團(tuán)控股株式會(huì)社(下稱朝日集團(tuán))持有青啤股份2.7億股,持股占青啤股份總股本19.99%。朝日集團(tuán)成立于2011年,代替朝日啤酒持有青啤股份H股權(quán)益。

  除了啤酒生產(chǎn)和銷售上的合作沒(méi)有中斷原因外,朝日啤酒在股權(quán)上的“小心翼翼”和雙方的約定大有關(guān)系。

  早在2009年8月27日,青啤股份和朝日啤酒簽訂了《戰(zhàn)略性合作協(xié)議》,堪稱啤酒業(yè)的“中日條約”。和“馬關(guān)條約”不同的是,這份協(xié)議,青啤股份的狼性再度發(fā)揮,擁有了主動(dòng)權(quán)。

  朝日啤酒承諾,“青啤股份是其在中國(guó)啤酒市場(chǎng)的唯一啤酒戰(zhàn)略合作伙伴?!钡催^(guò)來(lái),青啤股份可沒(méi)有這樣的承諾。這也導(dǎo)致后來(lái),日本飲料行業(yè)巨頭三得利控股和青啤成立合資子公司進(jìn)行合作。雙方直到2015年底,三得利控股退出和青啤的合資經(jīng)營(yíng),將所持合資公司一半股份賣給青島啤酒,“第三者”才退出。

  雙方協(xié)議還約定,若朝日啤酒持有青啤股份減少到不足青啤股份已發(fā)行股份總數(shù)的10%時(shí),朝日啤酒應(yīng)及時(shí)通知對(duì)方,并促使朝日提名的董事和監(jiān)事向青啤股份董事會(huì)或監(jiān)事會(huì)遞交辭職書。

  最關(guān)鍵的是,“任何時(shí)候,朝日啤酒持有的本公司股份不得超過(guò)屆時(shí)本公司已發(fā)行股份總數(shù)的19.99%,但取得本公司的事先書面同意除外?!笔聦?shí)證明,后面半句僅僅是釣了下朝日集團(tuán)的胃口而已。

  協(xié)議稱,自簽署日起的5 年內(nèi),朝日集團(tuán)不得向任何人(朝日或其全資附屬公司除外)出售或以其他方式處置其所持有的青啤股份股權(quán);自協(xié)議簽署日起的5 年后,朝日集團(tuán)不得向與青啤股份有直接或間接競(jìng)爭(zhēng)的人士出售或以其他方式處置其所持有股份,也不得向至少累計(jì)或合計(jì)擁有青啤股份19.99%的人士出售或處置其所持有的青啤股份股權(quán)。

  當(dāng)然,既然是合作協(xié)議,條款肯定也有約束青啤的。但無(wú)論多少條,都是在“朝日啤酒持有青啤股份的比例不能超過(guò)20%里”打轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)。

  商務(wù)部的最后一道關(guān)

  除了企業(yè)本身,商務(wù)部成了阻擊外資并購(gòu),防止中國(guó)品牌落入他手的最后一道關(guān)。

  本月召開(kāi)的全國(guó)兩會(huì),全國(guó)人大代表、青啤股份董事長(zhǎng)孫明波希望《反壟斷法》要強(qiáng)化審查,對(duì)于外資并購(gòu)要加強(qiáng)審查。

  事實(shí)上,商務(wù)部早在百威和英博兩大啤酒公司合并波及中國(guó)市場(chǎng)時(shí),已開(kāi)始以限制條件的方式對(duì)其投資行為進(jìn)行約束。

  2008年10月27日,雖然商務(wù)部沒(méi)有禁止英博收購(gòu)AB公司在其中國(guó)的附屬公司,但附加了4個(gè)限制性條件:不得增加AB公司在青啤股份現(xiàn)有27%的持股比例;如果英博公司的控股股東或控股股東的股東發(fā)生變化,必須及時(shí)通報(bào)商務(wù)部;不得增加英博公司在珠江啤酒(002481. SZ)現(xiàn)有28.56%的持股比例;不得尋求持有華潤(rùn)雪花啤酒(中國(guó))有限公司和燕京啤酒(000729.SZ)的股份。

  值得注意的是,青啤股份和它最危險(xiǎn)的敵人也是最親密的朋友——朝日啤酒的牽手約定,朝日集團(tuán)不得轉(zhuǎn)讓青啤股份的持股有效期是5年。

  如今已是朝日集團(tuán)和青啤股份合作的第8年。隨著啤酒市場(chǎng)環(huán)境的變化,青島啤酒今年1月發(fā)布澄清公告稱,經(jīng)于朝日集團(tuán)確認(rèn),朝日集團(tuán)代表取締役社長(zhǎng)小路明善先生并未就涉及朝日集團(tuán)持有本公司的股份轉(zhuǎn)讓的可能性發(fā)表評(píng)論。后據(jù)丹麥《今日新聞》2月10日?qǐng)?bào)道,丹麥嘉士伯啤酒擬購(gòu)買青啤股份20%股份,價(jià)值約為12億美金。

  分分合合見(jiàn)怪不怪,連啤酒全球一二大巨頭百威英博和SAB米勒都合了。但可以肯定的是,對(duì)外資并購(gòu)股權(quán)多次進(jìn)行精妙設(shè)計(jì)并涉險(xiǎn)過(guò)關(guān)的青啤股份,無(wú)論朝日集團(tuán)持有的那部分股權(quán)賣與不賣,接盤俠是嘉士伯還是另有其人,青島啤酒——這一老字號(hào)品牌都不可能外姓。

  孫明波說(shuō),老字號(hào)品牌的全球影響力能帶來(lái)更高的品牌附加值和品牌溢價(jià)?!袄献痔?hào)品牌擁有世代傳承的獨(dú)特產(chǎn)品、精湛技藝和服務(wù)理念,承載著中華民族工匠精神和優(yōu)秀傳統(tǒng)文化。所以產(chǎn)品是載體,文化是根基。力推老字號(hào)品牌走出去,是提升中國(guó)品牌和文化全球影響力的重要途徑?!?/p>

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