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主業(yè)陷入困頓的貴人鳥將何去何從?

2017年4月13日     來源:時代周報      編輯:LiuYang      繁體
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隨著今年6月收購并控股湖北杰之行體育有限公司(下稱“杰之行”)之后,貴人鳥在體育產(chǎn)業(yè)進一步深耕。杰之行主營體育用品,貴人鳥實現(xiàn)對其控股,無疑加強了在體育產(chǎn)業(yè)下游的話語權(quán)。

  貴人鳥(24.22,-0.780,-3.12%)已經(jīng)不再是一家傳統(tǒng)的服裝企業(yè),迎接它的是借著風口蓬勃發(fā)展的體育產(chǎn)業(yè)。

  隨著今年6月收購并控股湖北杰之行體育有限公司(下稱“杰之行”)之后,貴人鳥在體育產(chǎn)業(yè)進一步深耕。杰之行主營體育用品,貴人鳥實現(xiàn)對其控股,無疑加強了在體育產(chǎn)業(yè)下游的話語權(quán)。

  在體育產(chǎn)業(yè)中游,貴人鳥早已參股了虎撲體育?;潴w育當前正在緊鑼密鼓地謀劃登陸A股。

  幾乎在收購杰之行的同時,貴人鳥股份宣布與虎撲體育、景林投資共同發(fā)起創(chuàng)立及管理體育產(chǎn)業(yè)基金“動域資本”。

???? 主業(yè)陷入困頓的貴人鳥將何去何從?

  在體育產(chǎn)業(yè)自下而上布局,貴人鳥步調(diào)較快。收購杰之行不到3個月,9月3日,便出資3.825億元收購廈門名鞋庫51%的股權(quán)。后者是廈門電商鞋類“大佬”,兩者“聯(lián)姻”,引發(fā)業(yè)界關(guān)注。

  貴人鳥積極擁抱體育的背后,是后者已經(jīng)成為資本市場的大熱門。巨大的產(chǎn)值空間吸引資本蜂擁而上,行業(yè)估值一路狂奔。

  并購不斷

  今年以來,貴人鳥圍繞體育產(chǎn)業(yè)已經(jīng)講了許多故事,這在過去基本不會發(fā)生。

  這要緣于2014年國務院46號文。文件明確提出一個發(fā)展目標:到2025年,體育產(chǎn)業(yè)的總規(guī)模超過5萬億元。這無疑是給體育產(chǎn)業(yè)的投資釋放了一個明確的政策信號。

  政策支持帶來的是資本對體育產(chǎn)業(yè)的熱炒。據(jù)時代周報記者不完全統(tǒng)計,已經(jīng)有超過40家上市公司在體育產(chǎn)業(yè)布局,其中,房企和BAT熱情最高,而這些公司的主業(yè)與體育并無關(guān)聯(lián)。

  相比之下,以服裝為主業(yè)的貴人鳥卻是和體育產(chǎn)業(yè)息息相關(guān)。嚴格意義來說,貴人鳥算得上是體育用品經(jīng)營企業(yè),但由于行業(yè)屬性,其身處行業(yè)最下游。

  “我們想做的是國內(nèi)體育產(chǎn)業(yè)第一公司,各種各樣運動項目的發(fā)展,會衍生出各級各類比賽。這些賽事會反過來成為媒體內(nèi)容的源泉。”貴人鳥總裁陳奕在發(fā)布會上提到。

  從一家體育用品公司向體育產(chǎn)業(yè)第一公司轉(zhuǎn)型,貴人鳥這一年來資本運作不斷。至今年三季度便已發(fā)生3次大并購事件。

  今年6月初,貴人鳥公告稱將出資3.83億元受讓湖北杰之行的部分股權(quán)并對其增資。交易完成后,貴人鳥將持有杰之行50.01%的股份,成為其控股股東。

  杰之行是現(xiàn)階段主營業(yè)態(tài)為體育集合品類店,經(jīng)營范圍為體育用品、日用百貨、運動城的開發(fā)經(jīng)營,體育賽事的策劃,體育品牌的開發(fā),體育用品的倉儲等。

  不難看出,控股杰之行后,貴人鳥不但擴充了體育用品經(jīng)營的范疇,也在體育產(chǎn)業(yè)鏈上做了其他的延伸。但此次延伸,只是冰山一角。

  7月25日,貴人鳥宣布擬出資1億元對深圳市星友科技增資,成為最大股東。據(jù)公開資料,星友科技是一家互聯(lián)網(wǎng)體育游戲供應商。這也意味著,在體育游戲領(lǐng)域,貴人鳥也有插足。

  然而,貴人鳥的野心并不止于此。9月3日,貴人鳥再度出資3.825億元收購許松茂、黃進步和唐昕野等人持有的廈門名鞋庫51%的股權(quán)。貴人鳥稱收購是為完善公司渠道布局。

  大規(guī)模的對外投資并購背后,貴人鳥財務并不健康。一季度,公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-2.78億元,現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額-1.95億元。今年上半年,這一數(shù)字繼續(xù)擴大,經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-3.61億元,比上年減少209.39%?;久抗墒找?.2558元/股,比上年減少9.93%。

  “貴人鳥主要從事體育服飾和用品的零售,和體育相關(guān)但是屬于比較傳統(tǒng)的行業(yè),國內(nèi)的體育用品企業(yè)這兩年日子不太好過,業(yè)績多有下滑,因為他們本身的品牌定位和形象沒有跟上消費升級的節(jié)奏。因此他們希望通過并購提升業(yè)績,同時進入體育產(chǎn)業(yè)的核心部分,有助于提高公司在資本市場的估值?!睂τ谫F人鳥進軍體育產(chǎn)業(yè),易界網(wǎng)分析師李佳超對時代周報記者表示道。

  時代周報記者就收購事項致電貴人鳥董秘周世勇,其以正在開會為由婉拒了采訪,記者隨后向其發(fā)送采訪提綱,截至發(fā)稿未能收到回復。

  主業(yè)困境

  頻繁資本運作的背后,是貴人鳥(24.22,-0.780,-3.12%)服裝主業(yè)長期面臨行業(yè)下行的困境。

  2012年營收高達28億元的貴人鳥,此后的4年時間一路下滑至去年年底19.7億元。與此同時,扣非凈利潤也從2012年5億元下降至去年年底的1.5億元,2015年凈利潤僅為2012年的33%,4年時間扣非凈利潤下跌了66%。

  營收凈利雙雙下跌的背后,是服裝行業(yè)整體下滑的困境。

  同花順(0.00,0.000,0.00%)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,今年上半年,79家紡織服裝上市公司中,有45家公司實現(xiàn)凈利潤增長,另有34家公司凈利潤出現(xiàn)下降。

  除了業(yè)績虧損,服裝行業(yè)庫存也達到高峰。今年上半年,79家紡織服裝上市公司存貨合計為813.66億元,比2015年上半年的768.99億元增加約44.67億元。

  與虧損和庫存高企同時而來的,還有服裝行業(yè)關(guān)店潮。2016上半年服裝行業(yè)多個品牌都關(guān)閉了店鋪,少則十幾家,多則上百家。

  貴人鳥也不例外,雖然品牌營銷網(wǎng)絡已覆蓋全國31個省、自治區(qū)及直轄市,零售終端數(shù)量達到4313家,其中公司直營店4家。上半年經(jīng)銷商關(guān)閉零售終端354家,新開202家。其中2016年第二季度經(jīng)銷商新開零售終端131家,關(guān)閉206家。

  行業(yè)整體下滑的態(tài)勢下,貴人鳥2015年業(yè)績還在緩慢上升。

  年報數(shù)據(jù)顯示,2015年,貴人鳥實現(xiàn)營業(yè)收入19.69億元,較上年增長2.57%,凈利潤3.32億元(全部歸屬于母公司),較上年增長6.28%;經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為5.99億元,現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額2.59億元。整體收入增長的情況下,貴人鳥主營業(yè)務收入19.68億元,較上年增長2.59%。

  好景并不長久,到今年一季度,經(jīng)營成本增加成為貴人鳥不可避免的難題。上半年,貴人鳥雖然實現(xiàn)營收10.18億元,同比增長0.13%,而營業(yè)成本為5.82億元,同比增長6.09%,最終凈利潤僅1.57億元,同比減少9.90%。

  大體育戰(zhàn)略

  主業(yè)發(fā)展陷入瓶頸的貴人鳥(24.22,-0.780,-3.12%),開始向體育產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。2014年起,貴人鳥便有意識地準備在體育產(chǎn)業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈布局。

  “2014年起,公司從傳統(tǒng)運動鞋服行業(yè)經(jīng)營向以體育服飾用品制造為基礎(chǔ),多種體育產(chǎn)業(yè)形態(tài)協(xié)調(diào)發(fā)展的體育產(chǎn)業(yè)化集團升級。”貴人鳥在今年的非公開發(fā)行預案中稱。

  確立了大體育戰(zhàn)略之后,貴人鳥首先投資了虎撲體育。

  資料顯示,早在2015年1月,貴人鳥與泉州晟翼投資有限公司(以下簡稱“晟翼投資”)共同投資設(shè)立泉州盛翔投資管理中心 (有限合伙)(下稱“盛翔投資”)。貴人鳥出資2.39億元,為有限合伙人;晟翼投資出資額為零,為普通合伙人。晟翼投資的實控人為林天崖,而林天崖為貴人鳥實際控制人林天福的哥哥,同時也為貴人鳥董事兼副總經(jīng)理林思恩的父親,為上市公司的關(guān)聯(lián)方。

  在盛翔投資成立后,貴人鳥向泉州泉晟投資有限公司 (以下簡稱“泉晟投資”)提供一筆2.39億元的借款。泉晟投資在接收上述借款后,用于受讓虎撲(上海)文化傳播有限公司(以下簡稱“虎撲體育”)部分股權(quán)并對虎撲體育增資。交易完成后,泉晟投資將持有虎撲體育不低于15%的股權(quán),成為該公司第二大股東。

  除了深度投資,貴人鳥與虎撲體育成立了體育產(chǎn)業(yè)基金上?;蹌佑蛲顿Y中心(有限合伙)(以下簡稱“動域資本”),已投資包括“懂球帝”、“智慧運動場”及“咸魚游戲”等14個“互聯(lián)網(wǎng)+”概念的智能運動項目。

  “貴人鳥跟虎撲,景林等成立了動域資本,這是一個通過作為LP投資基金進行學習的做法。作為基金LP,公司投入的資本可控,風險可控,在基金進行投資的時候可以進行學習,如果投的項目未來成長良好,可以優(yōu)先進行并購?!崩罴殉瑢r代周報記者表示,“貴人鳥自己缺乏懂投資的團隊,把錢交給專業(yè)投資團管理是比較明智的做法”。

  除投資外,貴人鳥與廈門融一網(wǎng)絡科技有限公司共同投資設(shè)立了享安保險經(jīng)紀有限公司,開始著手體育保險領(lǐng)域。

  從服裝一腳跨進體育賽事營銷等,貴人鳥也面臨著挑戰(zhàn)。“難點在于缺乏好的團隊,原來的團隊主要都是從事消費零售,這跟體育運作還是有很大的區(qū)別的,就算把一個好項目并購了,沒有好的團隊,業(yè)務整合也很難,協(xié)同效應不能充分體現(xiàn)?!崩罴殉a充,“有時候并購投資的效果顯現(xiàn)需要幾年時間,在主業(yè)出現(xiàn)滑坡的情況下,公司董事會和股民是否有耐心去等待,也是考驗”。

  對于貴人鳥自下而上布局體育產(chǎn)業(yè),中投顧問體育產(chǎn)業(yè)研究員朱慶驊對時代周報記者表示:“從下游向上游布局,相比上游向下游布局相對更難,體育產(chǎn)業(yè)下游環(huán)節(jié)的市場成熟度已經(jīng)較高、商業(yè)模式較為完善,較易發(fā)展,而上游環(huán)節(jié)尚處于初級發(fā)展階段,內(nèi)容、技術(shù)水平相對較低,資源較為分散。對于貴人鳥這類通過并購轉(zhuǎn)型做體育的公司,難點主要在如何選擇優(yōu)質(zhì)資源并成功整合,以及后續(xù)的發(fā)展模式、戰(zhàn)略是否能夠適應市場環(huán)境?!?/p>

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