4月5日，保監(jiān)會(huì)批復(fù)了幸福人壽增資擴(kuò)股的申請(qǐng)，公司注冊(cè)資本金由60億元變更為101.3億元。而這也是四個(gè)月內(nèi)，幸福人壽股東的第二次增資，兩次增資累計(jì)達(dá)70億元，將直接提高該公司的償付能力。

然而，保監(jiān)會(huì)日前宣布將啟動(dòng)“償二代”二期工程，并表示行業(yè)整體償付能力充足穩(wěn)定，但部分結(jié)構(gòu)性指標(biāo)下行，呈現(xiàn)出穩(wěn)中有憂的特征。而從險(xiǎn)資運(yùn)用情況來(lái)看，成為上市公司前十大流通股股東的保險(xiǎn)資金賬戶依然有萬(wàn)能險(xiǎn)賬戶的身影閃現(xiàn)，而個(gè)別公司也出現(xiàn)了短期進(jìn)出個(gè)股的行為。分析師表示，“償二代”下萬(wàn)能險(xiǎn)業(yè)務(wù)對(duì)保險(xiǎn)公司的償付能力消耗較大，股票的浮盈需要計(jì)提更多最低資本，萬(wàn)能險(xiǎn)賬戶在未來(lái)若干年將承受一定壓力，需要注重防范投資風(fēng)險(xiǎn)，避免短炒個(gè)股而成為被監(jiān)管的對(duì)象。

另一方面，對(duì)于承諾8年的幸福人壽而言，此前一直處于虧損狀態(tài)。得益于資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)負(fù)債的發(fā)展模式，幸福人壽終于在2015年結(jié)束了持續(xù)多年的虧損，實(shí)現(xiàn)首度盈利，凈利潤(rùn)3.35億元。而隨著保監(jiān)會(huì)對(duì)萬(wàn)能險(xiǎn)政策的收緊，2016年該公司凈利潤(rùn)再度大幅縮水，僅為1801.59萬(wàn)元。而幸福人壽成立至今，累計(jì)虧損金額已達(dá)30億之巨。

兩次增資70億

2016年幸福人壽償付能力持續(xù)在監(jiān)管紅線附近徘徊，四季度末綜合償付能力充足率和核心償付能力充足率分別為105.71%和58.61%，比三季度末分別下滑了14個(gè)和8個(gè)百分點(diǎn)。

在“償二代”體系中，評(píng)價(jià)保險(xiǎn)公司償付能力的重要指標(biāo)是綜合償付能力充足率和核心償付能力充足率。根據(jù)規(guī)定，前者不應(yīng)低于100%，而后者則應(yīng)不低于50%。也就是說(shuō)，幸福人壽面臨“踩線”的危險(xiǎn)。

去年11月，幸福人壽實(shí)際控制人中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理股份有限公司(下稱“中國(guó)信達(dá)”)在香港證券交易所發(fā)布公告稱，收到幸福人壽向本公司提出的增資方案以征詢各股東單位增資意向。中國(guó)信達(dá)擬按照現(xiàn)有持股比例向幸福人壽認(rèn)購(gòu)新股，認(rèn)購(gòu)金額不超過(guò)35.57億元。

據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)了解，同年12月，幸福人壽發(fā)布增資方案，公司以每股1.55元的價(jià)格增發(fā)3.8億股新股。其中，中國(guó)信達(dá)以3億元認(rèn)購(gòu)1.94億股，增資后持股比例為50.995%;第二大股東三胞集團(tuán)有限公司以2.88億元認(rèn)購(gòu)1.86億股，增資后持股比例為14.106%。增資后，幸福人壽注冊(cè)資本金變更為60.1億元，股東數(shù)目保持不變，不新增股東。

今年3月6日，幸福人壽2017年第一次臨時(shí)股東大會(huì)再一次提出增資。根據(jù)方案，公司以每股1.55元的價(jià)格增發(fā)41.2億新股，其中，中國(guó)信達(dá)以32.57億元認(rèn)購(gòu)21.01億股，增資后持股比例為50.995%。

4月，保監(jiān)會(huì)發(fā)布公告稱，批復(fù)幸福人壽注冊(cè)資本金變更為101.3億元。此次，幸福人壽增發(fā)股，增資之后的股東數(shù)目保持不變，第一大股東中國(guó)信達(dá)持股比例不變。而這也是時(shí)隔三個(gè)月后幸福人壽的第二次增資。

兩次增資中，幸福人壽第一大股東中國(guó)信達(dá)先出資3億元認(rèn)購(gòu)1.93億股，后出資32.56億元認(rèn)購(gòu)21.01億股，共計(jì)出資35.57億元認(rèn)購(gòu)22.94億股。

八年巨虧30億盈利難為繼

資料顯示，幸福人壽成立于2007年11月，股東包括中國(guó)信達(dá)、三胞集團(tuán)有限公司、陜西煤業(yè)化工集團(tuán)有限責(zé)任公司等企業(yè)，現(xiàn)有注冊(cè)資本101.3億元，總資產(chǎn)超過(guò)770億元。公司總部設(shè)在北京，在全國(guó)設(shè)有22家省級(jí)分公司，開(kāi)設(shè)各級(jí)分支機(jī)構(gòu)244家。

投資時(shí)報(bào)報(bào)道稱，幸福人壽成立8年都未能實(shí)現(xiàn)盈利。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，該公司2009年至2014年間凈利潤(rùn)依次虧損2.45億元、4.5億元、7.37億元、7.91億元、7.53億元、3.93億元。

不過(guò)，跟隨潮流逐漸走上資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)負(fù)債道路的幸福人壽，經(jīng)營(yíng)境況逐步得到緩解，其2015年凈利潤(rùn)扭虧為盈，盈利3.35億元。當(dāng)年，該公司原保險(xiǎn)保費(fèi)收入為107.48億元，代表萬(wàn)能險(xiǎn)的保戶投資款新增交費(fèi)為162.38億元，萬(wàn)能險(xiǎn)占規(guī)模保費(fèi)比例高達(dá)60%。

好不容易見(jiàn)到的“幸?！笔锕猓瑓s沒(méi)有得到更好的延續(xù)。隨著萬(wàn)能險(xiǎn)監(jiān)管收緊，2016年該公司凈利潤(rùn)再度大幅縮水，數(shù)據(jù)顯示，2016年該公司凈利潤(rùn)僅為1801.59萬(wàn)元。

而在有數(shù)據(jù)可查的八年中，幸福人壽合計(jì)虧損約30億元。

事實(shí)上，萬(wàn)能險(xiǎn)較為激進(jìn)的公司，通常會(huì)面臨償付能力不足的問(wèn)題。根據(jù)幸福人壽最新披露的年報(bào)數(shù)據(jù)，截至2016年底，該公司可供出售的股票類資產(chǎn)為8.70億元，而2015年這一數(shù)據(jù)僅為0.19萬(wàn)元。

據(jù)了解，幸福人壽償付能力近年來(lái)多次亮起紅燈。其2016年四個(gè)季度的核心償付能力充足率分別為71.41%、67.51%、66.57%、58.61%，承壓明顯。幸福人壽公布的償付能力季度報(bào)告摘要顯示，其在2016年四個(gè)季度末的綜合償付能力充足率分別為139.60%、132.78%、119.68%、105.71%，呈現(xiàn)一路下降之勢(shì)。

“償二代”新階段下償付能力仍承壓

保監(jiān)會(huì)日前宣布將啟動(dòng)“償二代”二期工程。保監(jiān)會(huì)有關(guān)部門向保險(xiǎn)集團(tuán)(控股)公司、保險(xiǎn)公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司發(fā)布《關(guān)于報(bào)送2016年度財(cái)務(wù)報(bào)告有關(guān)事項(xiàng)的通知》，以進(jìn)一步明確2016年度財(cái)務(wù)相關(guān)報(bào)告電子版本的報(bào)送要求。

《通知》提出，相關(guān)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)通過(guò)“償二代”監(jiān)管信息系統(tǒng)報(bào)送各類2016年度報(bào)告的電子版本，包括財(cái)務(wù)報(bào)告、審計(jì)報(bào)告、管理建議書(shū)、交強(qiáng)險(xiǎn)專題財(cái)務(wù)報(bào)告、分紅保險(xiǎn)專題財(cái)務(wù)報(bào)告等。另外，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司等未開(kāi)通“償二代”監(jiān)管信息系統(tǒng)報(bào)送賬號(hào)的，要向保監(jiān)會(huì)有關(guān)部門聯(lián)系人郵箱發(fā)送申請(qǐng)開(kāi)通報(bào)送賬號(hào)的郵件，郵件內(nèi)容包括：申請(qǐng)事項(xiàng)、公司全稱及簡(jiǎn)稱、公司經(jīng)營(yíng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)許可證的機(jī)構(gòu)編碼、公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)范圍、聯(lián)系人信息等。

據(jù)中國(guó)證券報(bào)報(bào)道，“償二代”從多個(gè)方面對(duì)保險(xiǎn)公司的合規(guī)管理提出了要求，保險(xiǎn)資金運(yùn)用也被包含在內(nèi)。申萬(wàn)宏源分析師表示，“償二代”下股票的浮盈需要計(jì)提更多最低資本，保險(xiǎn)公司可以通過(guò)及時(shí)止盈降低對(duì)公司最低資本要求。

幸福人壽在2016年年報(bào)里躋身中國(guó)海誠(chéng)前十大流通股股東名單后，又從后者披露的2017年一季報(bào)前十大流通股股東名單上“失蹤”。上市公司公布的2016年年報(bào)顯示，幸福人壽成為塔牌集團(tuán)、中國(guó)海誠(chéng)等6家公司的前十大流通股股東，其中5只賬戶為萬(wàn)能險(xiǎn)賬戶。

不愿具名的分析人士表示，目前，多家保險(xiǎn)公司在二級(jí)市場(chǎng)上的持股賬戶仍以萬(wàn)能險(xiǎn)為主，在萬(wàn)能險(xiǎn)未來(lái)若干年將進(jìn)行調(diào)整的預(yù)期下，此類賬戶將承受一定壓力。而在“償二代”監(jiān)管體系下，萬(wàn)能險(xiǎn)賬戶尤其需要注重防范投資風(fēng)險(xiǎn)，注重價(jià)值投資，并避免短炒個(gè)股而成為被監(jiān)管的對(duì)象。

監(jiān)管政策的收緊，也讓幸福人壽不得不面對(duì)轉(zhuǎn)型問(wèn)題。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，幸福人壽董事長(zhǎng)李傳學(xué)表示：“在資本金到位后，幸福人壽將會(huì)擁有充裕的現(xiàn)金流和充足的償付能力，這為自身的價(jià)值轉(zhuǎn)型提供了契機(jī)?！?/p>

對(duì)于幸福人壽具體的轉(zhuǎn)型思路，李傳學(xué)表示：“一是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)從理財(cái)型業(yè)務(wù)向保障型業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變;二是保費(fèi)結(jié)構(gòu)從躉交業(yè)務(wù)推動(dòng)向期交業(yè)務(wù)拉動(dòng)轉(zhuǎn)變;三是年期結(jié)構(gòu)由短期向長(zhǎng)期轉(zhuǎn)變;四是渠道結(jié)構(gòu)從銀保渠道為主向個(gè)險(xiǎn)渠道傾斜轉(zhuǎn)變?！?/p>