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茅臺再創(chuàng)歷史新高 白酒行業(yè)四大陣營分化凸顯

2017年5月18日     來源:鳳凰網(wǎng)酒業(yè)      編輯:LiuYang      繁體
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在強(qiáng)調(diào)消費(fèi)升級的當(dāng)下,白酒行業(yè)的競爭也愈加激烈,白酒股投資達(dá)人杯酒人生闡述了自己對白酒行業(yè)當(dāng)前競爭中陣營分化的觀察!

茅臺再創(chuàng)歷史新高 白酒行業(yè)四大陣營分化凸顯

  白酒行業(yè)上市公司集中了行業(yè)最優(yōu)秀的企業(yè),從年報收入規(guī)模看,已形成清晰的四大陣營,3+4+4+7的格局。陣營的劃分,主要是根據(jù)銷售規(guī)模而劃,不是根據(jù)品牌影響力劃分,不是傳統(tǒng)上的一線,二線和三線品牌來劃分的。

  茅臺和五糧液是高端品牌代表,洋河則是泛全國化中高端品牌翹楚。第一陣營銷售規(guī)模營收在150億以上。

  2016年,貴州茅臺營收388億元,五糧液245億元,老大和老二都保持兩位數(shù)以上增長,而洋河完成171億元,僅增長7%,大大低于預(yù)期。

  茅臺一枝獨(dú)秀,強(qiáng)者恒強(qiáng),如果考慮到預(yù)收款因素,茅臺的收入已完全超過五糧液和洋河之和。貴州茅臺市值已超過5200億元,全球酒類第一,也許天空才是你的高度。

  五糧液與茅臺的差距從2015年的110億元,拉大到去年的144億元。洋河與五糧液的差距則由56億元,拉大到74億元。洋河覬覦老二位置或只剩下“一個夢想”。

  老大一步絕塵,老二在疾步快追,老三則碎步慢跑。再看后面瀘州老窖收入水平在80億元,短期內(nèi)難以撼動前三位置的排序。前三座次雖短期無憂,但中間距離也會就此拉大。

  第二陣營瀘州老窖,古井貢酒,牛欄山和山西汾酒

  第二陣營集中了全國名酒“瀘、古、汾”,牛欄山依靠低端陳釀迅猛增長,不走尋常路,收入規(guī)模也擠入第二陣營。第二陣營收入規(guī)模在40-80億元。

  瀘州老窖在高端整體復(fù)蘇的背景下,國窖1573進(jìn)入恢復(fù)性增長階段,公司新管理層改革大刀闊斧,砍掉3000多個SKU,聚焦五大單品,收到很好的效果,收入和利潤分別增長20%和31%。

  瀘州老窖是酒企中最值得尊敬的公司之一,管理層積極作為,真抓實(shí)干,抓鐵有痕,國企的機(jī)制,民企的運(yùn)營,即便是國企對市值訴求不高,但公司財務(wù)報表透明度高,收入和利潤也幾乎沒做什么隱藏。

  古井貢酒保持了一貫的穩(wěn)定增長速度,收入和利潤增長都在15%左右,古井貢在收購黃鶴樓后,啟動“雙名酒,雙百億”戰(zhàn)略,聚焦安徽,湖北和河南華中三大市場,白酒整體規(guī)模在800億左右。古井貢積蓄能量,厚積薄發(fā),在接下來的幾年內(nèi),會延續(xù)高增長態(tài)勢。

  古井貢的凈利潤率嚴(yán)重低于其結(jié)構(gòu)和規(guī)模水平至少10個百分點(diǎn),高毛利,低凈利是業(yè)內(nèi)最大的剪刀差,未來彈性空間巨大。如果混改能夠更進(jìn)一步,則能最大程度釋放公司真正價值,未來750億市值可期。

  瀘州老窖和古井貢酒,都紛紛提出了進(jìn)入行業(yè)前三的目標(biāo),今年銷售收入都會過100億(古井是集團(tuán)過百億),兩者發(fā)展路徑不一樣,就現(xiàn)在儲備的資源優(yōu)勢,以及拉開的架勢看,或在五年內(nèi),第一陣營將迎來新的變化,洋河的地位會受到挑戰(zhàn),或三者共同構(gòu)成第一陣營的第三方陣。

  牛欄山的低端陳釀近幾年增長迅猛,是現(xiàn)象級產(chǎn)品,總量超過4億瓶,成為單品銷量冠軍,是繼茅臺和五糧液之后,少數(shù)真正實(shí)現(xiàn)全國化的品牌之一。公司房地產(chǎn)等非主營業(yè)務(wù)蠶食公司利潤,掩蓋了酒類的成長,掩蓋了公司的真正價值,如上市公司其他非主營業(yè)務(wù)剝離,僅留酒類資產(chǎn),估值也至少會在200億以上,而目前市值僅僅100億左右。

  山西汾酒正行走在改革的路上,要靠深層次的改革,才能去除國企多年的頑疾。汾酒今年就發(fā)生了明顯變化,一季度收入21億元,增長48.29%,是所有酒企增長最快的,實(shí)現(xiàn)開門紅。“汾老大”不做老大很多年了,我們也期待清香龍頭的強(qiáng)勢回歸。

  第三陣營迎駕貢酒,口子窖,今世緣,老白干酒

  第三陣營雖不具備名酒基因,但集中了區(qū)域龍頭,香型龍頭和細(xì)分市場的龍頭,收入規(guī)模比較集中,在25-30億水平。

  迎駕貢酒和口子窖是徽酒代表,營銷能力強(qiáng),產(chǎn)品力和渠道力突出,迎駕貢酒在100元以下和皖南市場擁有強(qiáng)有力的競爭優(yōu)勢,而口子窖6年在120元價位與古井貢的年份原漿5年占據(jù)這一價位優(yōu)勢。

  今世緣定位緣文化,搶占喜事宴用酒市場,并能在洋河的大本營江蘇市場分得一杯羹,實(shí)屬不易。

  衡水老白干酒深耕河北,“人民的好酒”十八酒坊占據(jù)中高端,實(shí)際收入規(guī)模占公司40%以上。行業(yè)調(diào)整期,老白干酒積極夯實(shí)市場基礎(chǔ),穩(wěn)價格,去庫存,調(diào)結(jié)構(gòu)。大本營衡水和石家莊市場穩(wěn)固,石家莊連續(xù)穩(wěn)定增長,銷售規(guī)模接近15億元。

  戰(zhàn)略市場唐山和保定,今年開始發(fā)力,春節(jié)期間實(shí)現(xiàn)翻番增長。老白干酒在并購聯(lián)想豐聯(lián)酒業(yè)后,將擁有六大品牌,覆蓋四省市場,橫跨三種香型,合并報表超35億元,預(yù)計(jì)今年?duì)I收會突破40億元,有希望擠進(jìn)行業(yè)第二陣營,未來五年,將發(fā)起對百億目標(biāo)的沖擊。

  第四陣營伊力特,沱牌舍得,青青稞酒,金種子酒,金徽酒,水井坊和酒鬼酒

  第四陣營集中了區(qū)域品牌和次高端品牌。收入水平在10-20億。

  水井坊和舍得酒定位次高端,行業(yè)調(diào)整期,次高端落花流水,一敗涂地。如今,在茅臺和五糧液不斷漲價背景下,次高端空間再一次被激活,但機(jī)會是留給有準(zhǔn)備的人,次高端不僅要拼品牌和產(chǎn)品,還要拼模式和渠道。次高端競爭也在加劇,區(qū)域強(qiáng)勢品牌手中都握有次高端產(chǎn)品,與全國化品牌展開競爭。

  金種子酒是2016年?duì)I收唯一下滑的上市酒企,下滑幅度達(dá)16.89%,利潤僅有0.17億元,下滑幅度高達(dá)67.3%,已站在虧損的邊緣,有潰不成軍,兵敗如山倒的架勢,逆行業(yè)而為,但或許實(shí)際情況沒有如此糟糕,金種子酒還有混改等其他方面的訴求。

  酒鬼酒是唯一一個營收不過10億水平的酒企,中糧接手后,出現(xiàn)了一些向好的變化,但畢竟受到過嚴(yán)重打擊,受傷很深,短時間內(nèi)走出來還需要時間。

  短期看,第四陣營僅有具有名酒基因的沱牌舍得,有潛力躍升進(jìn)入第三陣營。茅五漲價后,邏輯上次高端會迎來高速發(fā)展良機(jī),但隨著次高端品牌年報的證偽,上帝歸上帝,凱撒歸凱撒,唯有深度聚焦,深耕市場,不求大干快上,穩(wěn)步推進(jìn),才會獲得健康發(fā)展。

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