???? 水泥:供需關系向好看好區(qū)域龍頭發(fā)展?jié)摿?/strong>

　　2016年下半年開始,得益于供給側(cè)改革的穩(wěn)步推進和良好執(zhí)行,水泥行業(yè)利潤開始回暖,進入2017年,盈利水平持續(xù)回升,錯峰停窯實現(xiàn)常態(tài)化。落后產(chǎn)能淘汰進入新的階段,32.5級水泥淘汰提上日程,地方龍頭企業(yè)優(yōu)勢開始顯現(xiàn),行業(yè)整合繼續(xù)提速。2017年上半年,國內(nèi)投資熱點百花齊放,“雄安新區(qū)”、“粵港澳大灣區(qū)”、“一帶一路”等區(qū)域規(guī)劃風吹幡動,區(qū)域受益企業(yè)多。金融系統(tǒng)去杠桿化推進,行業(yè)估值壓力攀升,低杠桿優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)投資價值凸顯。建議關注低杠桿的優(yōu)質(zhì)水泥資產(chǎn)標的及布局整合提速和區(qū)域規(guī)劃受益標的,重點推薦海螺水泥和天山股份。

　　玻璃:供給側(cè)邏輯支撐不足,維持謹慎判斷

　　玻璃行業(yè)整體利潤回暖開始于2016年下半年,在房地產(chǎn)的拉動下行業(yè)需求端回暖明顯,2017年上半年受到限購影響房地產(chǎn)銷售增速開始放緩,與玻璃行業(yè)關系更直接的竣工數(shù)據(jù)有雖有一定時滯,但其放緩趨勢已然出現(xiàn),預計2017年玻璃行業(yè)需求端整體偏弱。玻璃行業(yè)同樣是供給側(cè)改革的重點之一,不過本身落后產(chǎn)能有限使得去產(chǎn)能帶來的短期影響并不明顯,長期來看,供給側(cè)改革的重點將集中在玻璃深加工領域。我們認為,短期內(nèi)行業(yè)供需關系改善不理想,庫存壓力開始攀升,2017年行業(yè)整體利潤或?qū)⒆叩?。建議關注行業(yè)回暖受益更多的龍頭企業(yè),以及積極布局產(chǎn)品轉(zhuǎn)型升級的企業(yè),推薦旗濱集團。

　　裝配式建筑:政策春風起,品質(zhì)當先

　　裝配式建筑政策春風起,未來5年市場發(fā)展規(guī)模巨大,以當前規(guī)模為基數(shù),年化復合增長率將達到35%以上。預制鋼結(jié)構建筑的優(yōu)勢明顯好于預制混凝土建筑,鋼結(jié)構建筑本身具有綠色建筑的性質(zhì),在保護環(huán)境的同時可以有效消化過剩的鋼鐵產(chǎn)能。2017年,鋼結(jié)構鼓勵政策與鋼結(jié)構企業(yè)訂單均開始增多,部分新區(qū)建設明確要求以鋼結(jié)構建筑為發(fā)展核心,市場潛力值得期待。建議關注技術優(yōu)勢領先、在手訂單飽滿的鋼結(jié)構企業(yè),推薦杭蕭鋼構、富煌鋼構。

　　PCCP管材:差異化競爭開啟,業(yè)績進入復蘇期

　　2016年,隨著水利工程端需求的企穩(wěn),及PCCP管新應用格局的打開,PCCP行業(yè)前期產(chǎn)品應用單一,對水利工程依賴度強,產(chǎn)能利用率不足等問題有所緩解,上市公司業(yè)績小幅回升,差異化競爭格局逐步奠定。我們認為,16年有望成為行業(yè)新一輪景氣回暖的起點,上市PCCP管材公司已逐步擺脫同質(zhì)化競爭,開啟多樣化經(jīng)營,在地下管廊等新增需求支撐下,業(yè)績有望在2017將延續(xù)復蘇態(tài)勢,推薦國統(tǒng)股份。

　　耐火材料:“供給側(cè)”正向傳導待顯現(xiàn),業(yè)績望觸底反彈

　　2016年行業(yè)景氣繼續(xù)下滑,上市公司仍舊被企業(yè)費用剛性、大額壞賬損失及商譽減值爆發(fā)式增長等不利因素困擾,業(yè)績表現(xiàn)不佳。2017年,在下游鋼鐵、水泥受益?zhèn)裙┙o改革,盈利回升的情況下,耐材行業(yè)有望獲自下而上傳導,自應收賬款、集中度等多方面獲得改善;同時,2017年開始環(huán)保監(jiān)管開始直接觸及耐材企業(yè),行業(yè)落后產(chǎn)能有望加速出清;而雄安新區(qū)及粵港澳大灣區(qū)等大規(guī)模區(qū)域基建的落地,也將持續(xù)帶動新增鋼鐵、水泥需求。我們認為耐材行業(yè)在2017年有望迎來業(yè)績觸底反彈,從財報出發(fā)建議關注與下游大型企業(yè)合作較多的公司,以及前期不利因素出清較充分,業(yè)績預期的確定性較強的公司,推薦濮耐股份。

　　家居建材:消費升級,品牌企業(yè)占優(yōu)

　　2016年,品牌建材公司繼續(xù)跑馬圈地,強化自身品牌優(yōu)勢,探索多元化銷售模式,在進軍互聯(lián)網(wǎng)平臺的同時,積極推進線下網(wǎng)點鋪設,完成渠道下沉,從而迅速擺脫2015年頹勢,實現(xiàn)了業(yè)績復蘇,并進一步布局了與自身業(yè)務具備協(xié)同的新業(yè)務。我們認為,2017年,品牌建材公司有望憑借自身優(yōu)勢,在消費升級的推進下繼續(xù)維持業(yè)績增長;同時,憑借自身渠道優(yōu)勢及產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同,前期布局的新業(yè)務或逐步開花結(jié)果,企業(yè)有望收獲業(yè)績的二次成長,推薦偉星新材。

　　定制家具:行業(yè)成熟進行時,未來家裝的趨勢

　　我國城鎮(zhèn)化穩(wěn)步提升,居民人均可支配收入同步上漲,消費升級在即。家裝人群趨年輕化、需求趨個性化,為定制家具滲透率持續(xù)上升鋪路。對標發(fā)達國家,我國定制家具市場規(guī)模和行業(yè)集中度的提升空間巨大。建議關注渠道布局早、技術有優(yōu)勢、市占率領先的公司,推薦尚品宅配。