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中國財(cái)團(tuán)3年150億投資海外俱樂部 投資動(dòng)機(jī)遭懷疑

  • 2017年7月20日 chenyue來源:北京青年報(bào) 512 27
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中國財(cái)團(tuán)近年來格外青睞海外體育產(chǎn)業(yè),哪怕是常年處于虧損狀態(tài)的足球俱樂部。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),從2014年至今,我國因并購境外足球俱樂部而流向海外的資本已經(jīng)超過150億元人民幣。國內(nèi)資本的異動(dòng)引發(fā)監(jiān)管部門的警惕,從去年年底開始,商務(wù)部、發(fā)改委、外匯管理局、央行多部5


中國財(cái)團(tuán)近年來格外青睞海外體育產(chǎn)業(yè),哪怕是常年處于虧損狀態(tài)的足球俱樂部。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),從2014年至今,我國因并購境外足球俱樂部而流向海外的資本已經(jīng)超過150億元人民幣。國內(nèi)資本的異動(dòng)引發(fā)監(jiān)管部門的警惕,從去年年底開始,商務(wù)部、發(fā)改委、外匯管理局、央行多部門開始嚴(yán)格監(jiān)管海外投資熱,要求5000萬美元及以上的轉(zhuǎn)移出境業(yè)務(wù)須獲得特別批準(zhǔn)。

三年150億投資海外足球俱樂部

7月18日,國家發(fā)展改革委召開新聞發(fā)布會(huì),發(fā)改委政研室主任、新聞發(fā)言人嚴(yán)鵬程表示,有關(guān)部門將繼續(xù)關(guān)注房地產(chǎn)、酒店、影城、娛樂業(yè)、體育俱樂部等領(lǐng)域非理性對(duì)外投資傾向,防范對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn),建議有關(guān)企業(yè)審慎決策。

公開資料顯示,從2014年起,中國財(cái)團(tuán)對(duì)國外體育俱樂部產(chǎn)生濃厚興趣。2014年7月?,合力萬盛國際體育發(fā)展公司以800萬歐元的價(jià)格購買了荷蘭海牙俱樂部100%股權(quán)。2015年9月,萬達(dá)以4500萬歐元的價(jià)格購買了馬德里競技20%的股權(quán)。而發(fā)生海外體育并購案異?;馃岬臅r(shí)間段出現(xiàn)在2016年,從1月至8月共有10宗入股或收購宣告,其中手筆最大的是中歐體育投資管理長興有限公司以5.2億歐元的價(jià)格購買了意大利AC米蘭俱樂部99.93%?的股權(quán);其次是蘇寧以2.7億歐元的價(jià)格購買了國際米蘭70%的股權(quán)。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),自2014年至今,至少有15家海外足球俱樂部的股權(quán)被中國資本收購,總耗費(fèi)資金超過150億元人民幣。

據(jù)熟悉體育產(chǎn)業(yè)的人士介紹,海外足球俱樂部很少有經(jīng)營狀況良好的,且大多數(shù)都處于虧損狀態(tài),甚至瀕臨倒閉。

虧損海外俱樂部緣何也被購買

眾所周知,資本是逐利的,但是中國資本卻紛紛流出國門去購買瀕于倒閉的海外足球俱樂部,接爛攤子,頗令人費(fèi)解。有市場人士質(zhì)疑,這種俱樂部連歐洲人自己都經(jīng)營不好,一個(gè)外來企業(yè)如何經(jīng)營得好呢?可是中國資本卻毫不猶豫地將大把銀子扔給外國人,而且大多是自己不熟悉的行業(yè)。有市場人士指出,投資是需要回報(bào)的,大手筆購買處于虧損狀態(tài)的海外足球俱樂部,打破了資本逐利的本性,其投資動(dòng)機(jī)值得懷疑。

7月18日晚間,央視新聞1+1欄目重點(diǎn)關(guān)注中企對(duì)外非理性投資。主持人白巖松提問:“蘇寧集團(tuán)出資2.7億歐元控股國際米蘭,后者已連續(xù)五年虧損,總虧損額達(dá)2.759億歐元,這樣的收購究竟是為了什么?”社科院金融研究所研究員尹中立表示:“如果是企業(yè)自己的錢干什么都可以,問題是錢不是自己的。這些機(jī)構(gòu)境內(nèi)負(fù)債率很高,他們拿著從銀行借來的、從其他金融機(jī)構(gòu)融來的錢,在國外揮霍、購買資產(chǎn),在境外投資一旦失誤,這會(huì)增加境內(nèi)的金融風(fēng)險(xiǎn),給他自己貼金?!贝饲?,央行副行長、國家外匯局局長潘功勝在“中國發(fā)展高層論壇2017年年會(huì)”上就曾指出,去年一年中國企業(yè)在海外收購了很多足球俱樂部,其中不乏在直接投資的包裝下轉(zhuǎn)移資產(chǎn)。

海外豪購是否該向股民解釋

上市公司購買海外足球俱樂部更引發(fā)投資者質(zhì)疑:是否經(jīng)過全體股民認(rèn)可?是否向股民進(jìn)行過解釋?據(jù)了解,目前A股公司中參與海外足球俱樂部收購的公司還有奧瑞金、棕櫚股份、雷曼股份。

蘇寧控股集團(tuán)副總裁孫為民回應(yīng)稱,“我也看過了央視的報(bào)道,蘇寧對(duì)國家的對(duì)外投資產(chǎn)業(yè)政策堅(jiān)決擁護(hù)。蘇寧的產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略始終是立足于國內(nèi)市場的發(fā)展,海外市場的拓展是服務(wù)于國內(nèi)市場發(fā)展的需要?!睂O為民也強(qiáng)調(diào),在運(yùn)營蘇寧國內(nèi)足球俱樂部的基礎(chǔ)上,公司投資國際米蘭,“一方面是為了更深入地學(xué)習(xí)國外經(jīng)驗(yàn),引進(jìn)先進(jìn)的管理技術(shù)和訓(xùn)練體系,提升國內(nèi)足球水平;另一方面,也是依托國際米蘭提升蘇寧品牌的國際影響力,有力帶動(dòng)蘇寧零售網(wǎng)絡(luò)的海外拓展,把中國制造的產(chǎn)品更有效率地帶到海外?!?/p>

多部門嚴(yán)格監(jiān)管海外并購項(xiàng)目

相關(guān)部門已經(jīng)注意到海外投資熱的風(fēng)險(xiǎn),其中多次提到體育產(chǎn)業(yè)非理性投資。去年12月,發(fā)改委、商務(wù)部、央行和國家外匯管理局連續(xù)發(fā)布通告,表示已經(jīng)密切關(guān)注到近期在房地產(chǎn)、酒店、影城、娛樂、體育俱樂部等領(lǐng)域出現(xiàn)的一些非理性對(duì)外投資傾向。今年2月21日的國新辦新聞發(fā)布會(huì)上,商務(wù)部部長高虎城就提到了部分企業(yè)非理性投資海外體育俱樂部一事。在對(duì)外投資快速增長的背景下,部分企業(yè)對(duì)外投資的過程中也暴露出一些問題,比如有的企業(yè)開展非主業(yè)、非理性的大額對(duì)外投資,盲目投資房地產(chǎn)、酒店、影城、娛樂業(yè)、體育俱樂部等領(lǐng)域,存在著較大的風(fēng)險(xiǎn)隱患。為此有關(guān)部門果斷采取措施,積極進(jìn)行引導(dǎo),并按有關(guān)規(guī)定對(duì)項(xiàng)目的真實(shí)性、合規(guī)性進(jìn)行審核,使企業(yè)對(duì)外投資更加審慎、更趨理性。

今年3月,央行高官也連續(xù)“喊話”海外投資。央行行長周小川在“兩會(huì)”發(fā)布會(huì)上表示,對(duì)外投資其中不乏有一部分過熱的情緒,以及與我國對(duì)外投資的產(chǎn)業(yè)政策要求不符合,比如投資一些體育、娛樂、俱樂部,對(duì)中國也沒有太大的好處,同時(shí)在外面還引起了一些抱怨。因此,進(jìn)行一定程度的政策指導(dǎo)是有必要的,也是有成效的。

有觀察者發(fā)現(xiàn),對(duì)于中資并購海外體育產(chǎn)業(yè),外界的態(tài)度悄然發(fā)生著變化。

解密

監(jiān)管部門層層審批?跨境并購資金如何運(yùn)作

隨著外匯儲(chǔ)備的迅速減少和部分非理性投資的出現(xiàn),2016年底以外匯管理部門為主力,包括發(fā)改委、商務(wù)部和央行在內(nèi)的監(jiān)管部門開始加強(qiáng)對(duì)中國企業(yè)對(duì)外投資的審查監(jiān)管。國家對(duì)外投資政策的改變無疑給企業(yè)外匯出境帶來了很大的困難。境外資金安排成為了跨境并購交易中的首要難題。通過分析最近幾筆典型的跨境并購案例,可以發(fā)現(xiàn)境外資金的來源主要有內(nèi)保外貸、境外貸款、雙幣種基金提供境外資金、股權(quán)轉(zhuǎn)讓款及大股東境外借款等。

ODI

如果企業(yè)拿到ODI證書,可以在經(jīng)過相關(guān)部門審批之后,合法地將自有資金換匯匯到境外。這一過程涉及到四個(gè)環(huán)節(jié):發(fā)改委負(fù)責(zé)對(duì)境外投資項(xiàng)目立項(xiàng)審批,對(duì)資金的用途和合理性很重視。一般情況下,要求境內(nèi)企業(yè)資信證明的資金數(shù)額大于或者等于境外投資總額。商務(wù)部負(fù)責(zé)對(duì)境外公司投資結(jié)構(gòu)、投資經(jīng)營范圍、投資目的地是否為未建交國家、是否為限制類行業(yè)等具體投資事項(xiàng)進(jìn)行審批或備案,并簽發(fā)中國企業(yè)境外投資批準(zhǔn)證書。外管局負(fù)責(zé)對(duì)境內(nèi)企業(yè)境外投資資金匯出進(jìn)行備案。銀行負(fù)責(zé)境內(nèi)企業(yè)在境內(nèi)用人民幣換取外幣匯出至境外第一層公司,或者將人民幣直接匯出至境外第一層公司。

這四個(gè)重要環(huán)節(jié)中任何一個(gè)環(huán)節(jié)都需要符合監(jiān)管要求,過完四關(guān)后資金就可以順利出境。

內(nèi)保外貸

內(nèi)保外貸,簡單說就是境內(nèi)做擔(dān)保,境外放貸款。擔(dān)保人將現(xiàn)金直接存在境內(nèi)分行后(或提供其他擔(dān)保物),境內(nèi)分行向境外分行提供保函或者備用信用證,境外分行向借款人提供借款。據(jù)了解,目前在“控流出”的監(jiān)管態(tài)勢(shì)下,對(duì)于內(nèi)保外貸的審批亦受到嚴(yán)格的監(jiān)管。擔(dān)保人和借款人需具備關(guān)聯(lián)關(guān)系,最好是100%控股。但是,目前事實(shí)上有些操作不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系,而是通過簽訂代持協(xié)議的方式來產(chǎn)生表面的關(guān)聯(lián)關(guān)系。

最簡單的內(nèi)保外貸參與方是四個(gè):國內(nèi)企業(yè)A,國內(nèi)銀行B,國外銀行C,國外企業(yè)D。目的是要實(shí)現(xiàn)B對(duì)D放款,或者C對(duì)D放款(D可能不是C熟悉的,或者拿不到好的貸款條件)。解決方案簡單來說就是A對(duì)B擔(dān)保,B開保函給C,C放款給D。如果D不還錢,C追B,B追A。

內(nèi)保外貸可以衍生出各種復(fù)雜的模式,放款的機(jī)構(gòu)也是非銀行金融機(jī)構(gòu)。但是,資金嚴(yán)禁用于投機(jī)性活動(dòng),也不能匯回境內(nèi)。

設(shè)立并購基金

設(shè)立并購基金分“兩步走”,也是跨境并購的傳統(tǒng)路徑。先利用并購基金子公司收購境外標(biāo)的,再通過現(xiàn)金+股份結(jié)合的方式收購將標(biāo)的公司裝入上市公司中。

上市公司木林森就采取了這樣的路徑。2016年7月,木林森聯(lián)合IDG、義烏市國有資本運(yùn)營有限公司成立了并購基金和諧明芯。并購基金采用了“上市公司+PE”的模式。和諧明芯的子公司明芯光電與OSRAM?GmbH、OSRAMSYLVANIA?INC簽署了股份收購協(xié)議,向二者收購LEDVANCE全部股份。今年3月,并購基金子公司對(duì)LEDVANCE的境外交割正式完成。

隨后上市公司發(fā)布交易預(yù)案,木林森擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買和諧明芯及卓睿投資持有的明芯光電100%的股權(quán),交易作價(jià)預(yù)計(jì)為40億元人民幣。

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