搜狗上市的背后 那些你沒發(fā)現(xiàn)的細(xì)節(jié)

• 2017年10月30日 ZhouXun來源：新浪網(wǎng) 974 61
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  2017-2022年纖維板市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)及企業(yè)IPO上市環(huán)境綜合評(píng)估報(bào)告

  第一部分 行業(yè)發(fā)展形勢(shì)分析 第一章 纖維板行業(yè)發(fā)展綜述 第一節(jié) 纖維板行業(yè)定義及分類 一、行業(yè)定義 二、行業(yè)主要產(chǎn)品分類 三、行業(yè)特性及在國民經(jīng)濟(jì)中的地位 第二節(jié) 纖維板行業(yè)統(tǒng)計(jì)標(biāo)...

王小川的事業(yè)有過幾個(gè)重點(diǎn)節(jié)點(diǎn)：2003年，在搜狐內(nèi)部啟用幾個(gè)兼職學(xué)生開始做搜索;2008年開始執(zhí)著研究瀏覽器;2009年起卷入瀏覽器混戰(zhàn);2013年迎來騰訊入股搜狗。

10月27日，搜狗公布了第三季度財(cái)報(bào)，次日又向美國SEC更新了招股說明書。

至此，搜狗上市的細(xì)節(jié)逐漸清晰：在10月13日提交的招股說明書中，搜狗曾經(jīng)公開計(jì)劃募資金額——最高6億美元。而在10月28日的更新文件中，搜狗表示計(jì)劃募集4500萬美國存托憑證(相當(dāng)于4500萬股A級(jí)普通股)，而IPO發(fā)行價(jià)格區(qū)間為每股11美元至13美元。

搜狗離上市又近了一步

一個(gè)關(guān)于上市的常識(shí)是，IPO之前是關(guān)鍵期。SEC和投資者往往會(huì)在這個(gè)階段對(duì)公司估值、核心業(yè)務(wù)、后續(xù)營收驅(qū)動(dòng)力等關(guān)鍵問題，展開最后的追問。

而對(duì)于搜狗來說，Q3財(cái)報(bào)算是它上市前對(duì)外界的一次重要回應(yīng)，也是一次漂亮的回應(yīng)：數(shù)據(jù)顯示，搜狗該季度收入為2.57億美元，同比增長55%，較上一季度增長22%;凈利潤為3100萬美元。

互娛資本論梳理財(cái)報(bào)和更新的招股書發(fā)現(xiàn)，種種數(shù)據(jù)都在指向同一個(gè)信號(hào)：搜狗上市后的表現(xiàn)值得期待。

數(shù)據(jù)背后

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，搜狗當(dāng)季搜索流量增長，推動(dòng)移動(dòng)端市場(chǎng)份額持續(xù)擴(kuò)大，到9月底，搜狗整體搜索流量同比增長24%，特別是移動(dòng)端流量增長38%，收入增長繼續(xù)高于行業(yè)增速。

根據(jù)搜狗在招股書中透露的，按照中國的移動(dòng)查詢量計(jì)算，搜狗搜索是第二大移動(dòng)搜索引擎。此外，搜狗還援引艾瑞數(shù)據(jù)表示，搜狗搜索在2017年9月占據(jù)了中國移動(dòng)搜索市場(chǎng)17.8%的份額，高于2017年3月的15.2%，高于2017年6月的16.9%。

成績單里有騰訊的功勞。

搜狗能取得今日成績，很重要的一個(gè)原因就是和騰訊“共同打造和共享一個(gè)生機(jī)勃勃的生態(tài)系統(tǒng)”。招股書透露，截至今年6月份，騰訊為搜狗的搜索業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了約38.2%的搜索流量，且二者的合作關(guān)系很可能會(huì)延續(xù)到2023年。

而根據(jù)招股書信息，兩者合作還有新進(jìn)展——騰訊開始全面測(cè)試介入搜狗通用搜索，目前，所有微信用戶可以通過搜狗通用搜索獲取微信外部的全網(wǎng)信息。

相比之前我們報(bào)道的趣店百分之百依賴阿里流量，騰訊和搜狗的盟友關(guān)系則是健康的。這是搜狗CEO王小川極力合縱連橫的結(jié)果，也是中國互聯(lián)網(wǎng)一段重要的歷史。

可以說，王小川和搜狗確立了中國互聯(lián)網(wǎng)搜索市場(chǎng)今日的格局——百度、搜狗和360三分天下，同時(shí)，也扼殺了360和百度任何一方無限膨脹的可能性。而搜狗吞食了騰訊的搜搜，也意味著市場(chǎng)上其他搜索玩家再無機(jī)會(huì)。

最重要的是，在王小川的努力之下，搜狗得以保持獨(dú)立性，從而保留了今日IPO的可能性。

時(shí)鐘撥回到2013年9月，當(dāng)時(shí)媒體上廣泛流傳一張照片，王小川站在張朝陽和馬化騰兩人中間——如果說上市是王小川下一個(gè)重要時(shí)刻，那么，上一個(gè)同樣重要的時(shí)刻應(yīng)該就是當(dāng)時(shí)。

出乎所有人意料的是，搜狗獲得了騰訊注資4.48億美元，外加騰訊旗下的搜搜業(yè)務(wù)和其他相關(guān)資產(chǎn)。

早在2010年時(shí)，搜狐打算將搜狗拆分出來，周鴻祎是最有興趣的買家之一。再次面臨周鴻祎的威脅是在2012年的7月。當(dāng)時(shí)，搜狐再次開放融資閘口，360再次前往談判，據(jù)說給出的價(jià)格是4億美元現(xiàn)金+10億美元股票——在外界看來，這是一個(gè)不錯(cuò)的價(jià)格，足以表示周鴻祎的誠意。

當(dāng)時(shí)周鴻祎有多需要搜狗呢?2012年，360進(jìn)入搜索市場(chǎng)，迅速占據(jù)了18%左右的市場(chǎng)份額，資本市場(chǎng)大驚失色，百度的市值蒸發(fā)不少。假設(shè)周鴻祎能拿下搜狗手上超過10%的中國搜索市場(chǎng)，那么，整個(gè)市場(chǎng)的格局可能就要發(fā)生變化了。

盟友保障

王小川的事業(yè)有過幾個(gè)重點(diǎn)節(jié)點(diǎn)：2003年，在搜狐內(nèi)部啟用幾個(gè)兼職學(xué)生開始做搜索;2008年開始執(zhí)著研究瀏覽器;2009年起卷入瀏覽器混戰(zhàn);2013年迎來騰訊入股搜狗。

個(gè)中細(xì)節(jié)不再贅述。

搜狗拉來騰訊這位重量級(jí)盟友并不容易。當(dāng)時(shí)，騰訊旗下搜搜在中國搜索市場(chǎng)以3.62%的份額位列第四。王小川第一次跟馬化騰電話討論入股是在2012年年底，但當(dāng)時(shí)騰訊希望控股，雙方?jīng)]有談成。2013年7月，王小川再次打電話給馬化騰，這一次電話終于將搜狗與騰訊的合作板上釘釘。

搜狗宣告最終消息那天請(qǐng)了許多媒體到場(chǎng)，當(dāng)馬化騰出現(xiàn)在媒體溝通室時(shí)，所有人都愕然了——此前，許多重要媒體都以內(nèi)幕消息的形式，“透露”過360入股搜狗的細(xì)節(jié)。

最終的結(jié)果是，騰訊獲得搜狗完全攤薄后36.5%的股份，為搜狗開放各類資源，包括騰訊搜搜的通用搜索、問問和百科。而騰訊相關(guān)團(tuán)隊(duì)并入搜狗，由王小川領(lǐng)導(dǎo)。

如今回頭來看，那次牽手充滿天時(shí)地利人和的意味——當(dāng)時(shí)，騰訊剛剛推行開放平臺(tái)戰(zhàn)略不久，早一點(diǎn)，騰訊還堅(jiān)持什么業(yè)務(wù)都要自己做，晚一點(diǎn)，騰訊的搜搜興許做起來了，也會(huì)是另一番景象。

這幾年合作應(yīng)該是愉快的。我們從招股說明書中看到，騰訊一直在增持搜狗股份，如今占股已經(jīng)達(dá)到43.7%。

難得的是，搜狗始終保持著獨(dú)立性，這得益于搜狐始終是搜狗真正的大股東和控制者。

目前，搜狐在搜狗占股只有37.8%，但通過AB分層的股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，搜狐依然掌握著搜狗的控制權(quán)。同時(shí)，張朝陽個(gè)人還持股9.2%?？紤]到張朝陽和搜狐是一體的，兩者合并占股比例達(dá)到47%，超過騰訊，如果算上王小川以及搜狗管理層的，更是直接控股。

除此之外，董事會(huì)的配置也顯示，搜狗和騰訊在保持合作和獨(dú)立性之間達(dá)成了平衡。

在招股書“我們與搜狐、騰訊的關(guān)系”這個(gè)章節(jié)，搜狗透露，其與搜狐、騰訊的三方協(xié)議中明確：

“上市后三年內(nèi)，搜狗董事會(huì)將由7人組成，其中4人來自搜狐，2人來自騰訊，剩下一個(gè)席位將是我們的CEO;三年之后，搜狐將有權(quán)改變董事會(huì)的規(guī)模和構(gòu)成，并且為騰訊提供三年內(nèi)指派兩名董事會(huì)成員的權(quán)力?！?/p>

可以說，這種控制權(quán)結(jié)構(gòu)為搜狗和騰訊的盟友關(guān)系提供了保障。

穩(wěn)定的財(cái)務(wù)史

最近幾年，搜狗保持了穩(wěn)健的財(cái)務(wù)狀況。

最新財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，在截至2017年9月30日的第三季度，搜狗總營收為2.57億美元，高于去年同期的1.66億美元，也高于今年上季度的2.11億美元。

而2014、2015和2016連續(xù)三年，搜狗的總營收分別為：3.86億美元(25.4億元)、5.92億美元(39億元)和6.60億美元(43.5億元)——呈現(xiàn)穩(wěn)定增長的勢(shì)頭。

單看搜索業(yè)務(wù)，今年第三季度，搜狗的搜索和相關(guān)廣告營收為2.256億美元，高于去年同期的1.507億美元，高于今年上季度的1.868億美元，同比增長49.7%，環(huán)比增長20.8%。

搜狗表示，增長主要來自于競價(jià)點(diǎn)擊付費(fèi)收入的增長。該項(xiàng)收入在2017年第三季度占搜狗搜索及搜索相關(guān)廣告業(yè)務(wù)收入的83.8%，2016年同期和2017年二季度占比分別為77.7%和83.0%。

搜狗付費(fèi)點(diǎn)擊量也在增長，今年第三季度，該項(xiàng)數(shù)據(jù)同比增長64.8%，環(huán)比增長27.3%，增長主要由于移動(dòng)搜索流量快速增長，導(dǎo)致移動(dòng)搜索付費(fèi)點(diǎn)擊量增長，抵消了PC付費(fèi)點(diǎn)擊量下降的影響。另外，付費(fèi)點(diǎn)擊量同比增長，也受到移動(dòng)端廣告點(diǎn)擊比率上升的推動(dòng)。

實(shí)際上，中國互聯(lián)網(wǎng)搜索行業(yè)遭遇過較大挫折。2016年時(shí)，由于百度的魏則西事件，官方出臺(tái)了嚴(yán)厲的行業(yè)管制規(guī)定，百度在2016年幾乎陷入收入和市值下滑的泥潭，搜狗作為行業(yè)第二也受到影響，在2016年Q3營收同比增長僅2%。

AI或成為新增長動(dòng)力

目前，搜狗主要收入來自于搜索，而38%左右的搜索量依賴騰訊，存在一定程度的風(fēng)險(xiǎn)，但從未來來看，人工智能或許會(huì)成為搜狗重要的增加動(dòng)力，從而抵消現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)。

搜狗在財(cái)報(bào)中表示，語音方面，搜狗手機(jī)輸入法的語音輸入日頻次已達(dá)2億次。

圖：搜狗聽寫的識(shí)別系統(tǒng)

語音識(shí)別技術(shù)正是以人工智能為基礎(chǔ)，目前，語音搜索已經(jīng)被外界看做新的“搜索框”，是傳統(tǒng)搜索框之外的第三代搜索產(chǎn)品。

搜索產(chǎn)品的問世和每一次迭代都直接導(dǎo)致行業(yè)巨變。

毫無疑問，網(wǎng)頁版搜索框是第一代搜索產(chǎn)品，谷歌和百度由此誕生并成為巨頭;第二代產(chǎn)品是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)使用場(chǎng)景下的搜索，在這個(gè)階段，無論是谷歌還是百度的主營業(yè)務(wù)都受到了不同程度的挑戰(zhàn)——各個(gè)細(xì)分行業(yè)應(yīng)用都從這些巨頭手中拿回了部分流量。

而第三代搜索框則是以人工智能技術(shù)為基石的語音識(shí)別與語義理解技術(shù)，它是人機(jī)交互的新接口，從2015年開始，幾大擅長深度學(xué)習(xí)的巨頭，從谷歌、Facebook、微軟再到百度都密集地發(fā)布以深度學(xué)習(xí)為基礎(chǔ)的語音助手，新浪潮早已到來。

搜狗在招股書中強(qiáng)調(diào)了公司目前對(duì)人工智能技術(shù)的應(yīng)用——

“除了在跨語言搜索服務(wù)中部署機(jī)器翻譯，我們還通過基于人工智能的語音和成像技術(shù)，為用戶提供更自然的搜索體驗(yàn)。問答技術(shù)允許我們針對(duì)用戶的提問提供直接的答案，而不再是向用戶提供網(wǎng)絡(luò)鏈接列表?！?/p>

不難看出，搜狗對(duì)人工智能有更為激進(jìn)的產(chǎn)品化目標(biāo)。王小川曾經(jīng)在今年年初表示，2017年的兩大目標(biāo)是IPO上市和開始制造AI硬件，他希望融資5億美元現(xiàn)金實(shí)現(xiàn)兩大戰(zhàn)略：一是在移動(dòng)搜索業(yè)務(wù)上縮小與百度的差距，從而實(shí)現(xiàn)三年之內(nèi)在移動(dòng)搜索業(yè)務(wù)方面趕上百度的目標(biāo);二是繼續(xù)支持該公司對(duì)人工智能和機(jī)器學(xué)習(xí)技術(shù)的探索。

搜狗這種發(fā)展人工智能硬件的計(jì)劃，曾經(jīng)被亞馬遜這樣的大公司證明是可行路徑——亞馬遜正是通過自己的智能音箱搭載語音助手，讓更多用戶使用到他們的人工智能語音產(chǎn)品。

這是一條競爭激烈的賽道。今年以來，百度已經(jīng)在著手人工智能技術(shù)的產(chǎn)品化，比如推出語音識(shí)別平臺(tái)和自動(dòng)駕駛平臺(tái)，希望第三方能夠使用和購買它們的服務(wù)。雖然這些計(jì)劃還沒有切實(shí)的收益，但已經(jīng)讓華爾街對(duì)百度另眼相看——一年之內(nèi)，百度股價(jià)從每股160美元左右漲到現(xiàn)在每股260美元左右，每股漲幅超過62%。

毫無疑問，資本市場(chǎng)對(duì)人工智能大方向的看好，也將成為搜狗上市后的利好。加上還有良好生態(tài)、與騰訊的健康關(guān)系、穩(wěn)健的財(cái)務(wù)表現(xiàn)等優(yōu)勢(shì)，搜狗上市后的表現(xiàn)，還是值得期待的。

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